北京
野村证券周一上调日本股市基准指数目标位，在全球资金“大扩散”趋势加速的背景下，为日本股市的结构性上行叙事增添了新的注脚。
野村证券将东证指数（TOPIX）年末目标位由4200点上调至4400点，同时将日经225指数年末目标位由68000点上调至70000点。该行首席股票策略师北冈智亲（Tomochika Kitaoka）在研报中表示：“我们依旧看好日本股市上行趋势，每股收益增长将来自产品涨价、股份缩减等多重因素的支撑。”
支撑这一判断的核心变量是盈利增速的超预期加速。野村将2026财年东证指数成分股每股收益（EPS）同比增速预期由13.4%上调至19.2%，上调幅度接近六个百分点。驱动因素方面，产品提价、销量提升以及日元走弱共同推动机构上调了企业每股收益预期。
值得关注的是，野村对利润增速的来源做了结构性拆分。据其测算，近期企业利润率的提升约一半来自汇率效应和关税退税等临时性因素；另一半则来自涨价与销量增长，而这一部分具备可持续性。这意味着，即便剔除周期性因素的短期贡献，日本企业盈利的基本盘仍在改善。
在企业回购、个人投资者及海外资金持续买入的加持下，日本股市的供需格局依旧偏紧，这为估值提供了额外的底部支撑。
野村此番调高目标位，恰逢全球资本配置格局经历深刻变化。高盛首席全球股票策略师Peter Oppenheimer在近期一份题为《动量、轮动与成长中的价值》的全球策略报告中指出，持续逾十五年的美股高度集中格局正在瓦解。Oppenheimer表示，全球股市正经历一场健康的正常化进程，市场回报在地域和行业两个维度上同步扩散，多元化配置的价值正在显著回升。自2025年初以来，这一轮“大扩散”趋势已明显加速，美国股市在主要地区中表现最弱，而日本、亚太及新兴市场以本币计算录得最强涨幅。
日本股市的吸引力背后，也面临汇率变量带来的不确定性。据高盛经济学家分析，尽管日本政府明确表态希望引导资本回流国内，但最新数据显示日本投资者仍在持续大举买入外国债券。高盛认为，日元更可靠的走强路径来自日本央行下月的加息，而非资本回流或外汇干预。
如果日元在未来数月开启升值周期，将对日本出口导向型企业的盈利构成边际压力。但野村在研报中对这一风险似有考量——其对利润可持续性的拆分已经表明，即便剔除汇率效应这一临时性因素，涨价与销量增长带来的盈利增量仍能提供有力支撑。
从更宏观的视角看，野村的调高动作并非孤立事件。它叠加在美股集中度瓦解、全球资金寻找非美配置标的的大背景之上，日本市场作为亚太地区流动性和制度成熟度最高的市场之一，正在承接这一轮资金重新定价的溢出效应。
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本文源自：市场资讯
作者：听潮
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