甲醇：还能谈好吗？

（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

核心观点：中性

供应方面：上周新增检修装置有世林化工，当前检修装置较多，8月仍有部分装置检修，短期国内供应预计减量。伊朗甲醇装置变动不大，本周伊朗Marjan165万吨装置重启，但当前海峡仍未通行，8月伊朗发运量为0，9月进口预计大幅缩减，重点关注地缘是否缓解。

需求方面：传统需求偏弱，周内醋酸、MTBE开工负荷提升，甲醛、二甲醚开工负荷下降，DMF、甲缩醛开工负荷持平，传统需求近期回升，备货量小幅增多，但多数仍刚需采购为主，下游采购情绪表现偏淡。烯烃需求小幅回落，延长一体化装置月初停车，其他装置变动不大，联泓和新疆恒有计划月初重启关注兑现，其他装置暂未听闻重启计划。

美国和伊朗谈判继续僵持，原油价格维持高位震荡，化工市场情绪仍跟随原油价格变动。甲醇近期驱动有限，仍跟随市场波动为主，本周受煤炭大涨影响走强，但预计影响有限，当前核心矛盾仍在原油上，关注后续谈判进度以及原油价格波动。策略上继续关注地缘等待高空机会，套利关注多PP空MA。

动力煤：偏多 煤炭价格近期反弹，日耗高位港口持续去库，但煤炭价格涨幅有限。

国内供应：偏空国内开工率小幅回升，近期计划检修增多，但当前开工率同比偏高。

进口：偏多伊朗装置部分重启，但海峡再次封锁导致伊朗发运量骤降，影响9月进口。

下游需求：偏空 传统需求开工率回升但同比偏低，当前需求偏淡；烯烃需求偏弱，8月部分装置重启。

上游利润：中性煤炭价格上涨，上游利润小幅压缩，当前利润中性。

MTO利润：偏多MTO利润近期持续反弹，目前利润偏高

库存：偏多港口库存累库放缓，内地库存变动不大，总库存偏低。

内地供应检修较多

开工率回升

• 截至8月6日当周，全国甲醇装置开工率76%，其中煤制甲醇装置开工率83.1%，焦炉气制甲醇装置开工率58%，天然气制甲醇装置开工率43%。

数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所

近期检修装置增多

• 上周新增世林化工检修，7月底部分装置重启，8月上旬计划检修装置仍较多。

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海外开工率回升

• 上周伊朗甲醇装置变动不大，本周伊朗Marjan重启。

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煤炭旺季小幅反弹

• 煤炭价格表现稍强，近期沿海煤炭库存持续去库，且市场炒作煤炭政策，导致近期煤炭价格反弹。当前煤炭日耗偏高且港口继续去库，预计煤炭价格震荡偏强，但上方幅度有限。

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上游利润窄幅波动

• 煤炭价格近期小幅反弹，甲醇受地缘支撑表现稍强，煤制甲醇装置利润窄幅波动。天然气制甲醇装置利润和焦炉气制甲醇装置利润近期窄幅波动。截至8月11日，内蒙煤制利润-68.5元/吨，西南天然气制利润-230元/吨，河北焦炉气利润550元/吨。

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传统需求小幅回升

MTO利润继续上涨

• 截至8月6日MTO开工率73.4%，外采甲醇制烯烃装置开工率60.8%，外采甲醇制MTO开工变动不大。

• 华东MTO装置利润继续回升，地缘反复导致化工价格反弹，甲醇受制于沿海MTO停车增多以及下游需求偏弱影响相对偏弱，MTO利润继续反弹。

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MTO装置部分计划重启

• 上周延长MTO装置停车，甲醇装置同步停车；联泓和鲁西计划8月重启

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传统下游需求回升

• 传统下游开工率小幅回升，近期开工率回升主要由于醋酸装置重启，MTBE开工率近期也小幅回升，其他下游开工率维持偏低。内地下游采购情绪一般。

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下游采购回落

• 烯烃采购量和传统下游采购量近期均回落，随着甲醇价格再度上涨，下游备货情绪回落，且当前需求端偏弱也限制采购意愿。

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内地订单偏弱

• 内地新签约订单量和待发订单量均走低，内地采购情绪偏弱。

数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所

港口累库放缓

港口库存累库放缓

• 上周港口库存75.24万吨，港口可流通库存25.7万吨，港口库存累库幅度放缓，台风限制卸港且到港减少，预计后期累库幅度有限。

• 内地库存变化不大，内地检修偏多但需求偏弱，呈现供需双弱的局面，但近期传统需求小幅回升，预计内地库存小幅去库。

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港口走货量增多

• MTO样本企业库存去库，当前库存维持偏低；内地传统下游企业库存小幅增加，内地传统需求小幅回升，备货量增多。

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PP-3MA价差继续反弹

基差月差变动不大

• 港口基差窄幅波动，港口库存近期累库，且沿海MTO装置多停车，华东现货偏紧局面缓解，短期预计华东基差偏弱震荡，重点关注后期进口变化及MTO装置重启计划。

• 9-1月差近期窄幅震荡，但1-5月差近期回升，地缘持续远端开始修复溢价，01相对远月价差回升。

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PP-3MA价差上涨

• PP/L-3MA价差近期持续走高后本周初回落，甲醇价格受煤炭大涨影响补涨，且地缘僵持导致甲醇溢价回升，但当前MTO装置仍未重启，叠加原油高位对油化工支撑，继续关注多烯烃空MA。

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平衡表

甲醇月度平衡表

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