浦银理财有限责任公司党委书记、董事长何卫海：深耕金融“五篇大文章”，构建理财高质量发展新生态 | 银行家论道

当前，全球经济格局深刻调整，国内宏观经济处于转型升级的关键阶段。在利率中枢波动、资本市场结构分化的背景下，居民财富管理需求日益多元化，资产配置的安全性、流动性与收益性平衡已成为市场关注的核心议题。银行理财作为连接居民储蓄与实体经济的重要资金桥梁，在服务实体经济、优化居民资产配置结构中扮演着不可替代的角色。随着资管新规的深化落地与净值化转型的全面推进，银行理财子公司已逐步成长为资产管理行业的中坚力量，其发展态势直接影响着金融市场的稳定运行与居民财富的保值增值。

在此背景下，《清华金融评论》银行家论道推出“银行理财”主题访谈，以期为行业高质量发展提供思考与借鉴，为投资者资产配置提供有益参考。本期邀请到浦银理财有限责任公司党委书记、董事长何卫海分享如何构建理财高质量发展新生态。

Q

在服务实体经济与国家金融战略的大框架下，银行理财如何发挥桥梁作用，赋能科技、绿色及普惠等五大金融领域？

A

做好金融“五篇大文章”，是银行理财行业服务实体经济、践行金融工作政治性、人民性的核心命题。截至2026年6月末，全市场银行理财存续规模达33.66万亿元，持有理财产品的投资者数量达1.51亿，这一庞大的资金体量决定了银行理财在引导社会资金流向国家战略领域方面具有不可替代的桥梁作用。从行业层面看，理财资金的投向结构正在发生深刻变化：科创债、绿色债券、普惠资产、养老产品、数字化服务工具等成为增量配置的核心方向，理财资产牵引产业升级的导向功能日益凸显。以浦银理财的实践为例，我们立足资管本源，以多元化产品为载体，持续深耕五大领域，畅通资本赋能产业的良性循环，在服务国家战略的过程中实现客户价值、企业价值与社会价值的统一。

在科技金融方面，围绕科技创新产业链布局，打造科创主题理财产品，通过股权、债权、产业基金相结合的方式，为专精特新企业、高新技术产业提供中长期稳定资金。依托智能投研体系挖掘硬科技赛道优质资产，破解科技企业轻资产、融资周期长的痛点，助力关键核心技术攻关。

在绿色金融领域，构建ESG一体化投资评价体系，发行绿色理财、碳中和主题产品，资金重点投向清洁能源、节能环保、绿色基建等项目。在投资全流程嵌入绿色风控标准，将环境效益纳入资产遴选逻辑，引导居民财富转化为绿色发展资本。

面向普惠金融，发挥资金汇聚优势，通过对接小微产业债、普惠资产包等方式，间接拓宽小微企业融资渠道。打造风险收益适配的普惠型理财产品，让金融活水惠及市场微观主体。

深耕养老金融赛道，顺应人口老龄化趋势，设计长期稳健、风格保守的主题产品，做好跨周期配置，补齐多层次养老保障体系短板。布局数字金融创新，一方面以数字化投研提升资产筛选效率，精准识别战略产业投资机会，另一方面依托数字化运营服务，降低普惠理财门槛，让广大群众共享资管发展红利。

Q

面对投资者教育不足与市场波动加剧的矛盾，银行理财如何在宏观层面塑造与投资者之间的信任关系？

A

在资管净值化时代，市场波动常态化与投资者教育尚不充分之间的结构性矛盾日益突出——短期净值回撤极易触发非理性赎回，侵蚀行业信任根基。从宏观层面看，强化信任需要行业从三个维度共同发力：一是从“产品销售”转向“客户陪伴”，行业需建立全生命周期的投教服务体系，在市场波动时主动触达、及时回应，而非沉默缺席；二是从“事后维权”转向“事前适当”，严格落实投资者适当性管理，确保“合适的产品匹配合适的投资者”，从源头上降低预期错配引发的信任摩擦；三是从“零散科普”转向“分层投教”，针对不同客群匹配差异化的金融素养提升方案，将净值化理念、风险自担原则内化为投资者的理性认知。

实践中，浦银理财坚持将消费者权益保护纳入公司治理与经营战略，建立了“制度规范、透明运营、持续教育”三位一体的投教方针，通过线上线下相结合的投资者陪伴体系，以全周期服务化解波动带来的信任损耗。我们认为，信任的夯实不在于某一家机构的单点努力，而在于整个行业将“投资者获得感”从口号转化为每一次产品设计、每一次波动回应、每一次投教触达的务实行动。

Q

银行理财行业生态从单纯的“规模扩张”向怎样的“高质量发展”模式演进？

A

资管新规落地以来，银行理财行业从“破刚兑、净值化”的深刻转型，迈向“规范发展、能力驱动”的成熟阶段。进入“十五五”时期，行业高质量发展呈现出三个清晰的维度转换：一是从产品驱动转向客户驱动，行业重心从发行产品、做大规模，转向精准识别需求、分层匹配服务，定制化、场景化的产品体系加速成型；二是从固收依赖转向多元配置，面对利率中枢持续下行的宏观环境，行业加快权益、另类、跨境等多元投资能力建设，从单一“票息为王”走向多策略收益获取；三是从短期博弈转向长期价值，在“壮大中长期耐心资本”政策引导下，行业主动拉长产品期限、强调绝对收益，培育“长钱长投”的市场生态。

这三个维度相互支撑、共同演进。以产品期限结构为例，截至2026年6月末，全市场1年以上封闭式产品占全部封闭式产品比例已达74.10%，较年初提升3.23个百分点；在资产端，理财资金加速布局科创债、绿色债券、REITs等实体资产，同时拓展权益、指数挂钩、黄金等弹性资产，以“长期产品+多元实体资产配置”的组合模式，将居民储蓄转化为可投向产业升级与科技创新的长期稳定资金。浦银理财也正加速从固收单核向“固收打底、多元增强”的配置生态演进，这既是自身能力建设的需要，也是对行业高质量发展方向的务实回应。

Q

银行理财如何从宏观视角重构资产配置范式，以平衡收益率下行周期中的安全性、流动性与盈利性？

A

从宏观视角看，当前我国正处在经济动能转换的变革期，内需与传统行业面临阶段性调整；与之对比，以AI科技为代表的新质生产力进入扩张周期；此外，地缘政治冲突对全球经济与资本市场频发短时扰动，这是决定经济“K”型分化与股、债、商等大类资产走势分化的核心驱动力。在这一背景下，如果银行理财高度依赖单一固收类资产、以及“底仓思维、静态持有、票息为主”的传统投资范式，既难以实现理想的投资收益，更难以满足理财投资者“稳+盈”的诉求，亟需跳出“安全区”，通过精耕固收基本盘、挖掘产业弹性机会、扩容多元策略增量，全面重构资产配置体系，寻求安全性、流动性与盈利性的新平衡。

第一，精耕细作筑牢固收基本盘，以动态精细化交易替代静态持有，夯实安全底仓。对于债市而言，“低利率+资产荒”环境将常态化存在，但多数收益率已趋势性压缩至极致低位，固收投资基调应当从“赚持有收益”转向“赚波段收益、轮动收益、结构收益”。一方面，灵活摆布整体久期与仓位中枢，根据宏观政策、资金面波动、利率点位区间动态调整组合敞口；另一方面，要更加重视券种、期限轮动与跨品种套利，敏锐捕捉各品种、各期限的利率债、信用债的相对价值切换机会，从而获取阶段性的“凸点”收益；此外，应当继续守好安全性底线，严控信用风险、避免过度下沉，浦银理财也始终坚持这项原则，自成立以来未发生过信用风险事件。

第二，“聚焦主线、精细控仓”，分层布局权益投资，把握科技周期结构性超额收益。从产业周期看，目前AI硬科技产业处在基建扩张、商业化应用持续验证的扩散阶段，仍是最具确定性的景气主方向，权益市场主线高度集中；从产业链内部看，算力硬件、中游材料与下游应用等各个环节盈利兑现节奏分化，简单平铺细分仓位并不适用；与此同时，红利资产虽然短期跑输科技，但仍具备股息性价比等优势，是中期适用的配置底仓。综合而言，我们认为“买对方向比持有仓位更加重要”，权益投资并不等于极致进攻，而是以“科技抓超额、产业链轮动、红利做防御”的配置思路，在严控风险的前提下追求收益增厚。例如，浦银理财今年系统整合了行业景气度、资金流、拥挤度、估值、盈利预期等30余个指标，落地权益策略行业比较模型，补齐中观研究短板，相继捕捉年初积极仓位参与春季躁动行情、美伊冲突爆发期间控仓位+优结构、二季初提升科技成长仓位以捕捉市场反弹、二季末以“科技+红利”动态再平衡应对高拥挤的行情，整体取得良好的投资成效。

第三，以多元策略体系统筹大类资配全局，开辟资产增量空间、打破组合收益天花板。浦银理财深感资配变革的重要性和紧迫性，今年以“八大多元策略体系”建设为抓手，加速建设适配新周期的多策略、多资产配置生态，着力打造“固收打底、多元增强、严控风险”的“固收+”理念。其一，以低波稳健的多元固收增强工具先行，做大做牢绝对收益资产，例如参与北交所网上打新、加大私募REITS与ABS等资产的引入力度、配置期货对冲等基金品类、探索开展境外人民币债券投资等；其二，通过中波平衡资产拓展相对低风险的含权收益，例如综合运用主观+量化模型进行FOF与MOM的二次配置优选；其三，通过高波高增长资产适度进攻，博取中长期超额收益，例如优选量化与指数增强策略，通过黄金、油气等商品配置获取与股债低相关的收益等。

Q

人工智能正在引发金融服务模式的底层重构，AI将如何定义下一代银行理财的服务边界与生态格局？

A

人工智能对银行理财服务边界的重塑，可以从成本结构的角度理解。过去受人力与信息处理成本的约束，理财公司对代销渠道的支持、产品运行的监测、市场信息的覆盖都存在客观上限，服务的精细化程度难以持续下沉。随着信息处理、组合监测、报告生成等环节的成本大幅下降，这一约束正在被打破，服务边界随之获得实质性的扩展空间。

就银行理财公司的业务模式而言，服务的主阵地是代销机构与机构客户，人工智能的价值首先体现为公司服务渠道能力的增强。以浦银理财为例，依托“智浦理财”2+N工程，“北极星”智能投研平台、“小浦同学”智能交易机器人、“智浦小鹿”数字助理等在投研、交易、运营支持等场景落地，公司得以向代销渠道提供更及时、更专业的产品支持与内容服务，提升渠道侧的需求响应速度和服务颗粒度，并经由渠道传导，间接改善终端个人投资者的持有体验。建设节奏上，公司先解决跨部门的共性效率问题，再向投研、风控、交易等核心业务领域逐层推进，能力建设与治理水平始终保持匹配。

从生态格局看，人工智能不会让某一家机构成为无所不包的全能选手，更可能的图景是分层分工：底层算力和通用模型由科技公司与大型银行集团提供，资管机构专注于自身最熟悉的投资场景与客户理解。浦银理财依托浦发银行集团数智化底座推进场景深耕，正是这一思路的实践。需要强调的是，现阶段公司坚持人工智能“对内不对外、辅助不决策”，不直接面向客户输出。机器可以延伸服务的半径，责任的圆心始终在人这里。

Q

在数字化转型的深水区，“AI理财”是否会从根本上改变银行理财行业的竞争逻辑与价值链分布？

A

人工智能对行业竞争逻辑的影响是深刻的，但表现为重心的迁移，而非规则的重写。

就近一阶段而言，行业竞争一度集中于谁更早应用人工智能、谁的模型规模更大，这更接近一场装备竞赛。随着大模型逐步成为各机构普遍具备的基础设施，工具本身难以再形成差异化优势，竞争的分水岭将转向治理能力。谁能有效管控模型、数据、智能体操作等新型风险，谁的应用就能进入投研、风控、交易等核心业务环节；治理跟不上的机构，应用只能停留在外围提效层面。今年“人工智能+金融”实施意见与银行业保险业人工智能安全开发应用指导意见相继出台，发展与安全统筹的监管框架已经明确，在合规窗口期内建成治理体系的机构，将在下一阶段竞争中占据先机。

价值链的分布也在发生调整。信息搜集、文本初稿、规则明确的交易执行等标准化环节，其价值占比将持续下降；客户需求洞察、风险独立判断、极端情形下的决断以及责任承担，其价值将进一步上升。人工智能可以提升效率，但不能替代责任，资产管理行业的立身之本仍是投资者的信任，信任无法外包给模型。

长远看，银行理财的转型以数据与智能为驱动，价值链的重心将再度迁移。理财公司不仅将人工智能用于自身能力建设，还可以把沉淀下来的投研、配置与风控能力，通过智能化方式向代销机构和生态伙伴输出，从产品的制造者延伸为资管能力的提供者。届时行业竞争的焦点，将由单一产品的收益表现，转向数据厚度、场景深度与独立判断能力的综合比拼。需要警惕的是，市场参与主体若普遍使用同源模型、同构策略，极端行情下可能形成交易共振，催生新的同质化。浦银理财按照“助理、协同、自主”的三阶段路径稳步推进，先将人机协同做扎实，推动机构从人力密集型向智力密集型转变，基础夯实之后，再谋长远的图景。

Q

面对人口老龄化挑战，银行理财业务如何构建与中国式现代化相适应的新型养老金融服务体系？

A

面对人口老龄化加速深化的趋势，银行理财行业构建新型养老金融服务体系，需要跳出单一产品思维，从“产品供给—服务模式—制度衔接”三个层面进行体系化布局。在产品供给层面，行业需以长期稳健、低波动的产品为核心，锚定不同生命周期的养老需求，构建分层风险、梯度期限的产品矩阵，尤其要发展10年期以上或最短持有期5年以上的长期限产品，为跨周期资产配置提供“时间护城河”。在服务模式层面，从“产品销售”转向“养老规划陪伴”，将理财服务与健康管理、养老照护、遗产规划等非金融需求相结合，打造“金融+非金融”的一体化服务生态。在制度衔接层面，积极对接个人养老金制度，推动养老理财产品在缴存、转换、转让质押等方面的功能完善，提升养老账户的活跃度与持续性。

浦银理财正在积极推进养老金融布局、申请养老金融牌照，并立足长期稳健、普惠可及的定位，将金融为民的初心转化为服务百姓养老财富储备的实际行动。我们相信，养老金融服务体系的建设需要全行业在统一的制度框架下各展所长、协同推进，才能真正让亿万家庭的晚年保障可感可及。

《清华金融评论》坚守“建言金融政策，引领金融实践”的办刊初心与使命，努力朝着专注于经济金融政策解读与建言的智库型全媒体平台的目标发展。银行在我国是支持实体经济的金融中坚力量，银行业的高质量发展离不开银行人尤其是银行家的持续贡献。2017 年起《清华金融评论》特设“银行家论道”专栏，旨在构建中国银行家的思想传播平台，为中国经济金融把脉，为行业发展建言献策。与此同时，《清华金融评论》通过多次举办中国银行业高质量发展论坛及连续发布“中国银行业排行榜200强”研究报告，透视银行业发展全景，为整个银行业发展提供理论数据支撑和有益实践参考。

编辑丨兰银帆

审核丨秦婷

Review of Past Articles -

01

02

03

04