收入接近翻倍、亏损大幅收窄！希迪智驾交出上市后首份半年报，无人矿卡赛道进入商业模式比拼阶段

每经记者：刘曦 每经编辑：余婷婷

收入近翻倍、经调整净亏损收窄超八成，希迪智驾（03881.HK）交出上市后首份半年报。

日前，2025年12月上市的希迪智驾披露了2026年中期财报。报告期内，该公司实现收入8.04亿元，同比增长约97%；期内亏损1.13亿元，较2025年同期的4.55亿元同比收窄75.2%；经调整净亏损进一步收窄至1968.1万元，上年同期为1.11亿元，同比收窄82.3%。

图片来源：希迪智驾财报

营收接近翻倍的同时，希迪智驾的盈利能力也出现明显改善。2026年上半年，该公司毛利约2.12亿元，同比增长204%，毛利率由上年同期的17.1%提升至26.4%。

对于毛利绝对额大幅增长的核心驱动力，一位希迪智驾内部人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，主要来自商业化规模扩大和交付效率提升两方面。

对方表示，随着自动驾驶矿卡业务规模化交付持续推进，希迪智驾的技术实力和产品竞争力获得充分认可，商业化规模持续扩大，定价能力保持稳定。与此同时，交付量快速增长，交付效率不断提升，规模效应初步显现，单位生产成本呈现稳中有降的趋势。

应收款项增加源于“特定阶段的策略性安排”

从业务结构来看，自动驾驶仍是希迪智驾业绩增长的绝对核心。

财报显示，上半年其自动驾驶业务收入达到7.84亿元，同比增长107.3%，占总收入的比重由上年同期的92.7%进一步提升至97.6%。与此同时，产品交付规模也快速扩大。截至2026年6月底，希迪智驾无人矿卡累计出货量已超过1900台，上半年出货量同比增长逾两倍。

随着产品交付数量增加，自动驾驶业务在希迪智驾的收入占比进一步提升，同时规模效应也开始逐步体现。不过，业务快速扩张的另一面，则是营运资金的占用也在上升。

财报显示，希迪智驾贸易应收款项及应收票据合计10.35亿元，较年初的7.08亿元增长46.2%。其中，账龄超过12个月的部分由9576.5万元扩大至1.85亿元。对此，上述希迪智驾内部人士向记者表示，早期应收款项增加以及部分客户账期拉长，主要是特定阶段的策略性安排。

“我们有一部分核心客户与公司保持着长期稳定的合作关系，复购率很高。基于双方长期积累的互信，以及对未来商业价值的共同预期，我们在信用期方面给予这些战略客户一定的弹性空间，这本质上是对长期合作价值的认可。”该人士进一步表示，随着市场占有率持续提升、客户覆盖面不断扩大，希迪智驾也将进一步对信用期进行选择性调整。

实际上，在深耕自动驾驶主赛道之外，希迪智驾也在向矿山智能化的其他场景延伸。报告期内，希迪智驾新增“作业机器人”业务分部，上半年首次实现收入308.2万元。

图片来源：希迪智驾财报

与此同时，为进一步整合智能化配套业务，希迪智驾也在调整智能硬件相关业务的归类，将部分智能硬件收入并入V2X（车联网）相关分部，上半年，该部分产品出货量超过2000台。

不过，从收入贡献来看，这些新业务目前仍处于早期阶段。数据显示，上半年，希迪智驾的智能硬件及服务收入为1617.2万元，同比下降45.5%，占总收入的比重由7.3%降至2.0%；作业机器人收入仅占0.4%。

无人矿卡头部玩家商业化路径分化

从行业发展阶段来看，无人矿卡已成为L4级自动驾驶商业化落地较快的细分场景之一。华泰证券认为，作为L4级自动驾驶率先实现规模化商业运营的场景，无人矿卡赛道正迎来“渗透率与资本化双拐点”。在竞争格局方面，华泰证券将行业概括为“一超多强、模式分化”，其中矿区无人驾驶龙头企业易控智驾（07687.HK）凭借超过2300辆的运营车队规模处于领先位置；希迪智驾、伯镭科技和踏歌智行则更多采用整车销售或系统销售模式。

值得注意的是，在L4级矿卡行业，头部玩家正在选择不同的商业化路径。其中，7月登陆港交所的易控智驾选择了轻资产的ATaaS（不持车）模式，由客户承担矿卡资产，该公司提供无人驾驶系统及技术服务。2025年全年，其ATaaS模式收入占比已提升至56%。

伯镭科技则进一步强化“整车产品化”路线，以自有品牌“伯镭电牛”纯电自动驾驶矿卡为核心产品。2025年前三季度，其智车业务收入达到2.91亿元，占同期总营收约92%，成为最主要的收入来源。

踏歌智行的路径同样与易控智驾存在明显差异。近年来，其业务重心明显向专用车辆解决方案倾斜，专用车辆解决方案收入占比从2023年的34.7%提升至2025年的71.4%；同期智能运营及其他服务收入占比则从40.5%降至18.9%。

图片来源：希迪智驾官网

由此来看，当前L4级矿卡行业尚未形成单一的商业模式，不同企业正围绕资产、产品与服务探索不同的商业化路径。根据CIC灼识咨询数据，2024年中国无人矿卡市场规模已达到19亿元，占封闭场景智能驾驶市场的75.6%；预计到2030年，市场规模将增长至396亿元，复合年增长率达65.3%。

随着市场持续扩容，无人矿卡的行业竞争也将从早期的技术能力比拼，进一步转向规模化交付、盈利能力和商业模式的比拼。兴业证券提示，未来仍需关注无人矿卡需求及渗透率不及预期、行业竞争加剧以及海外拓展不及预期等风险。