Mysteel：26年上半年进口同比增六成，从进口补充到第一来源

过去五年，蒙古煤在国内焦煤进口中的角色发生了根本变化。2020年疫情初期，口岸封关使蒙煤进口近乎中断，占比一度跌至0.9%；到2026年上半年，蒙煤炼焦煤进口4058万吨、同比增长64%，占进口焦煤比重升至60.7%，已成为国内焦煤进口的第一来源。本文梳理蒙煤进口的现状全貌，并拆解这轮放量背后的驱动因素。

第一章 蒙煤进口情况解读

2026年1-6月蒙煤进口4058万吨，同比增长64%，占比升至60.7%，而2025上半年为46.8%，2026年4月占比最高达到68.2%。从月度看，2025年3月占比51.2%首次过半后，基本都维持在55-65%区间。可以看到无论是炼焦煤口径还是总量口径，蒙煤进口同比增速都在六成以上。而2025年全年蒙古炼焦煤进口总量6607万吨，按2026上半年节奏推算且考虑通关承载能力后测算（计算依据见第六章部分），2026全年突破8000万吨是大概率事件。

图1-1 炼焦煤进口及蒙煤占比情况

数据来源：Mysteel,海关总署

回顾蒙煤进口情况，自2020年初以来，国内蒙煤炼焦煤进口占比的走势，可以概括为“先塌陷、再恢复、反复后稳定”。2020年疫情初期，口岸闭关使蒙煤进口近乎中断，当年3月蒙煤占比一度跌至0.9%，炼焦煤总进口当月仅564万吨；随后随着国内复产，进口总量逐步回升，2020年全年炼焦煤进口7256万吨，蒙煤占比32.8%。2021年澳煤禁令落地带来定价真空，蒙煤占比一度冲高至69.7%，但蒙古疫情反复、口岸多次闭关，蒙煤供给不稳定，当年占比跌回11.4%，全年仅25.7%，为近年最弱。2022年口岸通关逐步恢复，蒙煤进口回升至2561万吨、占比40.1%。2023年出现结构性跃迁，澳煤全面恢复进口叠加蒙古通关常态化，蒙煤放量至5393万吨、占比52.9%，首次全年过半，我国进口焦煤的第一来源正式从澳煤切换为蒙煤。此后两年蒙煤量逐年刷新纪录，2024年5679万吨、2025年6007万吨，占比稳定在45%-55%区间。

表1-1 近期蒙煤进口具体数据

口径（单位：万吨）

2026H1

2025H1

同比

2025

2024H1

2024

蒙古炼焦煤进口

4058

2475

+64.0%

6007

2954

5679

我国焦煤总进口

6688

5287

+26.5%

11865

5702

12187

蒙古焦煤进口占比

60.7%

46.8%

+13.9%

50.6%

51.8%

46.6%

蒙古煤炭进口总量

5732

3474

+65.0%

8896

3908

8291

我国煤炭进口总量

22540

22163

+1.7%

49026

24948

54288

蒙古煤炭进口占比

25.4%

15.7%

+9.7%

18.2%

15.7%

15.3%

数据来源：Mysteel,海关总署

而从各口岸数据来看。自2022年下半年口岸通关全面恢复以来，三大口岸的通关结构整体呈现“甘其毛都让位、策克与满都拉补位”的再平衡。2022年下半年，甘其毛都口岸承担了约65%的通关量，策克、满都拉分别占24%和11%。到2026年上半年，甘其毛都占比已降至50.7%，策克升至34.1%，满都拉升至15.3%。三年多时间里，甘其毛都的份额累计下降了约15个百分点，单一口岸主导的格局有向三口岸并进演化的趋势。

图1-2 三大口岸通关占比情况

数据来源：Mysteel调研蒙古口岸日度通关量

作为三大口岸中蒙方对应嘎顺苏海图、配套最成熟、库存与洗选设施最完善的口岸，甘其毛都至今仍承担半壁江山的通关量，2026年上半年日均通关约16万吨、占比稳定在五成上下。其份额的边际下降，更多反映的是策克与满都拉在铁路化与口岸改扩建背景下的追赶。

表1-2 三大口岸通关量结构对比

口岸

2026H1 占比

2025 占比

2024 占比

2023 占比

对应蒙方口岸

甘其毛都

51.4%

53.4%

54.5%

59.1%

嘎顺苏海图

策克

34.1%

38.2%

33.4%

32.9%

西伯库伦

满都拉

15.3%

8.3%

12.1%

7.9%

杭吉

数据来源：Mysteel调研蒙古口岸日度通关量

图1-3 满都拉口岸通关占比情况

数据来源：Mysteel调研蒙古口岸日度通关量

满都拉口岸2022年下半年其占比约11%，2023年一度回落至6%-8%的低位，2024年起持续抬升，年末达到17.3%的阶段高点，2026年上半年稳定在15%以上。满都拉对应蒙方杭吉口岸，宗巴彦—杭吉铁路2022年11月投运后运输成本下降、运输距离缩短是其份额上升的直接原因。

铁路通车后，蒙煤的边际供给弹性变大，既压制了国内煤价的上涨高度，又提升了自身在定价体系中的权重。首先，铁路投运大幅提升了蒙煤的运输效率和峰值运量，使其边际供给弹性显著增强，在价格高位时的补库响应速度加快；其次这一变化一方面导致国内焦煤价格的上行阻力增大，价格顶部区间下移，煤价涨至蒙煤到厂成本后，进口增量将抑制价格涨势，另一方面则因铁路作为长周期重资产投入，强化了蒙方持续扩产的预期，进一步巩固了蒙煤作为我国焦煤进口第一来源的地位，使其口岸价对国内主焦煤定价体系的引领作用增强。

本章数据说明蒙煤已成我国焦煤进口第一来源，那么是什么驱动了这轮放量？

第二章 蒙煤放量的各因素拆解

蒙煤放量而是蒙古侧供给增加、国内需求缺口、成本三条线共同作用下的趋势性结果，且目前来看三条线都没有衰退或改变趋势。

首先是蒙古国煤矿供给侧。作为蒙古国最大的炼焦煤矿TT矿（塔温陶勒盖）的产能扩张是蒙煤供给实现增量的基础，且蒙古国电子竞拍机制（2025年挂牌2650万吨、成交203场）已经常态化，2026年以来竞拍持续高溢价成交，矿方在价格信号下维持高强度开采。当前单月760-770万吨的炼焦煤出口峰值，已经接近现有运输体系（公路+AGV+短盘+既有铁路）的上限，后续增量主要考虑铁路建设、口岸智能化进度与通关效率提升情况。

从蒙古国政策端来看，其矿业政策导向明确支持扩大煤炭出口，蒙古国总理尼·乌其日勒2026年5月提出2027年达到亿吨级煤炭出口目标。且口岸智能化、通关效率也在提升，AGV无人车、智慧口岸等设施投入使用，缩短了短盘与通关时间，2026年7月那达慕期间三大口岸闭关后于7月16日恢复通关，节后通关量恢复速度快于此前年度。但政策存在不确定性，如蒙古国内政局变化、矿业税与投资法调整，都可能影响扩产、出口节奏。

再次是国内需求缺口侧。安全减产约束是2026年国内侧焦煤最核心的驱动因素。5月留神峪特别重大事故后，全国开展瓦斯专项排查，山西186座煤矿停产（合计产能25265万吨），截至7月底仍有85座停产。523家炼焦煤矿样本产能利用率从事故前的93%降至67%。据钢联测算（Mysteel解读：国内炼焦煤产量持续低位，进口增量能否有效补充？），焦煤供应四季度预计恢复至安监前的88%—95%，下半年国内炼焦精煤产量同比减约2200万吨。更关键的是，煤矿端监管模式更注重常态化风险治理，即使煤价上涨，复产也受制于整改、复评与验收进度，产量对价格的反应弹性下降，这为进口煤提供了持续的需求窗口。

且进口其他补充存在结构性问题，比如澳煤恢复进口后并未重回主导地位，并且以海运高硫低灰品种为主，到岸成本高（近一月峰景CFR均价约为230美元/吨，完税到岸约1950元），对华份额仅约6%，今年至今占比仅为6.9%，且澳煤在印度、日韩等市场有大量长协锁定，向中国转流的弹性受限。而蒙煤的品种卡位精准，低硫、中灰、回收率58-60%的蒙5#，是国内低硫主焦的平替与补充。

最后是各路线成本侧对比。当前时点下，蒙煤比山西低硫主焦便宜近300元/吨，比澳煤便宜近100元/吨。而且这个窗口在2026年明显走阔——5月事故后山西低硫从 1593元涨至1964元（+23%），蒙5#精煤仅涨6%，内外价差一度扩大至300元/吨以上。我们判断，较高的（200-300元/吨）内外价差是蒙煤维持高强度通关的关键。

表2-1 各路线成本对比（价格时点至2026-08-07）

路线

到厂成本（元/吨）

备注

蒙5#精煤

（唐山自提）

1565

A<10.5,V<28,S<0.75,G>78,MT<8,CSR>60,岩相<0.15

澳煤OD

（日照自提）

1640

A≤10.3,V≤21,S≤0.4,G>70,Y≤12,MT≤12.5

俄罗斯K4

（日照自提）

1400

A≤10,V≤24,S≤0.4,G≥95,Y≤20,MT≤10.5

山西中硫主焦（介休产区）

1660

A≤10.5,V≤25,S≤1.3,G≥80,Y≥15,MT≤10,CSR≥65,岩相<0.15

数据来源：Mysteel

未来趋势，价差窗口的收窄或走阔取决于供需两侧的边际变化。从蒙古供给侧看，铁路投运、政策支持将压低蒙煤物流成本，窗口走阔；而从国内需求侧看，常态化监管若持续，焦煤成本难降，窗口维持概率更大。相对的，若国内政策转向保供稳量，或澳煤等其他主要出口方转流中国，窗口有望收窄。综合看，未来1-2年窗口大概率维持走阔或高位，蒙煤性价比有望继续维持。

放量的驱动清楚了，接下来的问题是：这么大的量，对国内焦煤价格到底有没有影响？影响又有多大？这是下篇要回答的问题。

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