华润系再换帅！

8月10日，天士力（600535）的一纸公告再度引发市场关注：因工作调整，周辉不再担任公司董事长职务，但仍继续担任董事及董事会相关委员会委员。

接替她的是天士力本土成长起来的管理干部蔡金勇，后者同日卸任总经理，升任董事长。与此同时，原职工代表董事席凯被聘任为新任总经理。

资本市场对这番人事调整反应平淡。截至8月11日开盘，天士力报15.71元/股，微涨0.51%，总市值约234.7亿元。

换帅首日股价波澜不惊，或许说明投资者更在意的是业绩与战略，而这两样，天士力目前都拿得出手。

周辉退休、蔡金勇上位，一次意料之中的交接

周辉的离开，其实早有征兆。

这位华润三九体系的老将，自2001年起担任华润三九董秘，后历任董事、副总裁、总法律顾问、首席合规官等职，在华润三九任职超过二十年。

2025年3月，华润三九以62.12亿元完成对天士力28%股权的收购后，周辉作为华润派驻的核心治理代表出任天士力董事长。

今年7月14日，华润三九公告周辉因退休原因辞去在华润三九的全部董事及高管职务。

从母公司退休一个月后卸任子公司董事长，逻辑链条清晰，不是“被调整”，而是“到站下车”。

接棒的蔡金勇则是另一套叙事。

1972年出生的他，历任天士力物流总监、运营总监、常务副总经理、总经理等职，是闫氏家族时代就成长起来的管理干部。

2025年他从天士力领取的税前薪酬为183.9万元。

升任董事长后，他还同时担任天士力生物医药、天士力辽宁制药、赛耐康医学工程等多家子公司的董事长，管理版图覆盖中药、生物药、医学工程等多个业务板块。

新任总经理席凯同样是天士力老臣。

2025年3月华润入主后被聘任为副总经理，同年12月因工作调整辞去副总职务转任职工董事、党委副书记，如今再度回归经营层出任总经理。

一年半，核心管理层“换了又换”

这次换帅，只是华润入主后天士力管理层持续洗牌的最新一幕。

2025年3月27日，华润三九正式完成股权交割，天士力控股股东变更为华润三九，实控人变更为中国华润。

股权过户当天，原董事长闫凯境等9名高管集体请辞，闫氏家族正式退出上市公司治理核心。

三天后，新管理层火速就位。

蔡金勇任总经理，周辉任董事长，另配7位副总经理。

但这套班子的稳定期仅维持了五个月。

2025年8月，负责OTC与终端事业部的副总经理李江山二度请辞；同年12月，副总经理席凯因工作调整辞去副总职务；2026年3月，副总经理陆振因个人原因辞职，原定任期到2027年5月。

华润入主时聘任的7位副总经理中，已有3位离任。

剩余4位为周水平、鞠爱春、章顺楠、王贞。

从去年至今，天士力高层已发生超过20次人事变动。

业绩不降反升：整合成效正在兑现

管理层频繁更迭，业绩却没有掉队，这大概是天士力这轮整合中最值得关注的信号。

今年上半年，天士力营业总收入42.01亿元，同比下降2.03%；但归母净利润8.93亿元，同比增长15.23%；扣非净利润8.71亿元，同比大增36.01%。

营收下滑主要受中药注射剂行业性下滑及感冒发烧药销售收入下降影响；利润端的逆势增长，则来自华润体系协同带来的成本优化、精细化管理及产品结构调整。

华润三九入主后，天士力完成了“百日融合”和“首年融合”的关键工作。

华润集团董事长王祥明今年6月还专程调研天士力，听取融合工作进展及“十五五”战略规划汇报。

从业绩数据看，这场整合的化学反应正在释放。

战略方向不变：创新中药+先进治疗“双轮驱动”

换帅之后，战略会不会变？大概率不会。

截至2025年底，天士力拥有31项在研创新药，其中4项处于NDA/Pre-NDA阶段，17项处于临床II、III期，中后期品种占比超过三分之二。

2025年研发投入8.45亿元，占工业收入比例11.45%。

今年以来，管线持续兑现。

6月，中药1.1类创新药枣仁宁心滴丸获批上市，用于改善失眠症，成为2026年国内首个获批的中药1.1类创新药。

7月，普佑克获批超时间窗脑梗临床试验，获批开展发病4.5至24小时急性缺血性卒中患者的溶栓治疗试验。

此外，3款CGT细胞治疗产品已进入I期临床，小核酸药物布局临床前阶段。

从闫氏家族到华润央企，从周辉到蔡金勇，天士力一年半内完成了治理架构和管理团队的双重迭代。

人事变动频繁难免引发外界对“稳定性”的担忧，但业绩和研发管线的持续兑现，或许才是衡量这场整合成败的真正标尺。

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