广东
8月12日，A股光通信板块集体反弹。
天孚通信涨10.62%领涨，太辰光涨7.97%，新易盛涨5.56%，中际旭创涨4.50%，光迅科技涨3.55%，长飞光纤A股涨3.47%，港股长飞光纤光缆涨7.53%。
（天孚通信走势；格隆汇）
引信来自昨夜两份财报。
美东时间8月11日盘后，Lumentum公布2026财年第四季度业绩，营收10.1亿美元，同比增109%，调整后每股收益3.23美元，均超市场预期；AI云服务商CoreWeave同步披露二季度营收25.8亿美元，同比增112%。
上游器件厂与下游算力厂同报高增长，市场对光通信供需矛盾的判断被再度确认。
Lumentum这份财报的分量在利润率提前兑现。非GAAP毛利率50.4%，公司原本设定的达标门槛是季度营收20亿美元，如今提前多个季度达成；营业利润率36.6%，同比扩大超过2150个基点。2027财年一季度指引营收12.25亿至12.75亿美元，中值12.5亿美元，比原计划提前一个多季度。
电话会议上，CEO Michael Hurlston的核心判断是供需失衡仍在加深。
泵浦激光器出货量同比增超80%，已基本售罄，公司签下多年长期协议，预计未来出货量增长4倍，市占率70%至80%。EML出货创历史新高，200G/通道EML已占EML收入超25%，2027年年中这一比例预计升至50%以上，出货仍落后需求。
出货节奏规划清晰。1.6T光模块已开始出货，需求从2027财年一季度起加速，贯穿2027年；800G出货创下纪录。高功率激光器面向CPO与NPO，需求超预期，2027财年三季度单季营收将达亿美元级别，2027年下半年规模化出货，支撑客户2028年部署。
技术路线上，绝大多数客户优先采用NPO架构作为过渡，再迈向CPO，对Lumentum而言完全是增量。公司已拿到首个外置光源ELS模块订单，2027年下半年交付；CPO最大客户生产按计划推进，2028年大规模部署。OCS光交换一季度营收将首破1亿美元，2026年下半年目标4亿美元。
需求烈度可以从一组数据感知。某主要超大规模云厂商仅连接两个AI数据中心站点的网络容量，相当于其过去十年建设的全球骨干网总容量两倍。光链路正取代铜缆成为数据中心的主要连接手段，Lumentum称公司正处于这场转变的中心。
下游订单同步佐证。CoreWeave二季度订单储备达1040亿美元，在建项目容量1.5吉瓦；公司与Anthropic达成多年期合作，Meta本季度追加210亿美元投入，量化机构Jane Street承诺60亿美元。财报公布后，CoreWeave股价盘后大涨12%。
上游组件售罄，下游订单储备高企，两端数据指向同一结论。CoreWeave营收翻倍但净亏损扩大至6.26亿美元，重资产扩张模式下，订单能见度与在建容量比当期利润更能衡量景气度。
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