新能源收入三年增近七成，双英集团迎“智能座舱”价值重估窗口

当新能源汽车的渗透率刻度逼近“半数”的历史性节点，中国汽车产业链的价值叙事正在被重写。那些曾在合资时代蛰伏于“配套者”角色的本土零部件企业，如今正凭借技术自主与敏捷响应，逐渐立于产业舞台的中央。

8月10日，来自工业重镇柳州的汽车零部件企业——广西双英集团股份有限公司（下称“双英集团”）完成北交所新股申购，公司正式迈入上市冲刺阶段。翻开其过去三年的成绩单，新能源汽车产品收入从不足10亿元攀升至超过26亿元，占营收比重从四成跃至七成以上。这组数字的背后，是一家传统零部件企业在产业剧变中完成战略转向的缩影。

更值得关注的是，双英集团不仅以全产业链的成本壁垒和平台化技术的先发优势，打破了国际巨头在汽车座椅领域的长期垄断，更在“智能座舱”这一确定性的产业浪潮中，悄然占据了不可替代的生态位。

于寻求价值锚点的市场而言，这家深耕行业逾二十年的企业，或正以其扎实的基本盘和前瞻的布局，构建属于自己的“慢变量”护城河。

新能源收入三年复合增长67%

汽车零部件行业是汽车工业的基石，而汽车座椅则是汽车内饰中成本占比高达45%的核心部件，空间巨大。据盖世咨询数据，2023年我国乘用车座椅市场规模已达963亿元，预计至2027年将增长至1128亿元。

长期以来，国内汽车座椅市场由延锋、李尔、安道拓等外资或合资巨头主导。双英集团凭借成本控制优势、快速响应能力以及不输国际巨头的技术实力，成功打破垄断，进入上汽通用五菱、长安、吉利、比亚迪、赛力斯等头部国产整车厂的核心供应链。

2025年度，公司座椅总成销量达188.13万套，根据中国汽车工业协会数据测算，其在国内汽车市场的占有率已达5.45%，稳居内资独立供应商第一梯队。

翻开双英集团最近三年的财务报表，最醒目的并非单一的营收数字，而是业务结构的深层变化。

2023年至2025年，公司营业收入从22.05亿元增长至37.43亿元，年复合增长率超过30%。其中，新能源汽车产品销售收入从9.45亿元飙升至26.52亿元，收入占比由42.87%大幅提升至70.85%，三年复合增长率高达67.51%。这一增速不仅远超公司整体营收增速，更意味着双英集团已在业务底层完成了从“燃油车主导”到“新能源主导”的切换。

业务结构的优化正在改善公司的财务质量。2025年，公司经营活动现金流量净额由前两年的负值转为1.45亿元，造血能力显著恢复；合并资产负债率从2023年的79.39%逐年降至76.87%，财务杠杆呈收敛态势。尽管综合毛利率从16.01%回落至14.02%，但在整车厂持续降本的压力下，这一波动幅度仍在行业可接受范围内。

更值得关注的，是公司客户结构的持续优化。报告期内，虽然公司前五大客户集中度较高（2025年为82.47%），但主要客户均为国内顶级主机厂及国际知名零部件巨头。

作为报告期内的第一大客户，上汽集团（含上汽通用五菱）的销售占比已从2023年的55.38%降至2025年的36.20%，三年间下降近20个百分点。与此同时，赛力斯、比亚迪、长安汽车、吉利汽车等新能源主力厂商的订单贡献持续上升。客户集中度的稀释，意味着双英集团正在从“单一大客户依赖”向“多头部客户均衡”转型，这对于一家零部件企业而言，是抗风险能力的重要提升。

523项专利打底，“三同步”能力构筑供应链壁垒

支撑双英集团高增长的背后，是一整套从研发到制造的能力体系。

招股书显示，公司最近三年累计研发投入高达2.39亿元。截至2025年12月31日，公司已累计获得523项专利，其中包括32项发明专利。公司不仅拥有经中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认定的实验室，还先后被认定为“广西壮族自治区专精特新中小企业”及“制造业单项冠军示范企业（汽车座椅总成） ”。这些资质不仅是技术实力的背书，更是参与国际竞争的门票。

此外，双英集团还掌握了涵盖超高强度钢冷冲压、高效激光焊接、轻量化骨架平台、智能座椅场景化设计等10项核心技术。其中，轻量化骨架平台技术通过在性能不变的前提下减薄零件厚度、减少零件数量，实现了主流产品骨架重量从13.35Kg向10.4Kg的优化，精准契合了当下整车轻量化的迫切需求。而在发泡工艺和配方技术领域，公司自主研发的TM体系配方，兼顾了低成本与高舒适性，体现了强大的材料科学应用能力。

但更关键的壁垒在于其与终端客户的“同步设计、同步研发、同步生产”能力。在汽车零部件行业，尤其是座椅和内外饰这类与整车造型、人机交互强相关的领域，能否深度介入整车厂的前期开发流程，决定了供应商的层级和黏性。双英集团所具备的骨架平台设计开发能力、模具自制能力以及全流程工艺体系，使其能够从“被动接单”转向“主动参与”，这在国产零部件企业中并非标配。

这种能力直接转化为客户清单上的“明星阵容”。在新能源汽车领域，双英集团已深度绑定问界M5/M7/M9、理想L7/L9、蔚来ES6、阿维塔11/12/06、长安深蓝、吉利星愿等热门车型；在传统及混动领域，长城炮、坦克300/500、长安CS系列、五菱缤果、五菱星光等主力车型亦在其供应范围内。此外，公司还进入了佛吉亚、李尔、埃驰等国际一级供应商的供应链体系，实现了“整车厂+国际Tier1”的双轮驱动。

招股书显示，双英集团在座椅上游的骨架、发泡、面套等核心环节均已完成深度布局。骨架（含机械部件）、面套、发泡成本合计占座椅总成本的近80%，公司通过自主生产这些核心部件，有效把控了上游供应链，从源头上构筑了成本优势。2025年，尽管面对激烈的行业价格战，公司主营业务毛利率依然保持在了13.93% 的行业合理水平，展现出强大的成本管控韧性。

此外，在管理费用控制上，双英集团也展现了典型的“中国制造”精细化优势。2025年，公司管理费用率为5.55%，低于行业平均水平。这得益于公司高效的内部管理机制及“两国15城20基地”的合理产能布局带来的规模化效应，使得公司在面对主机厂年降压力时，拥有更大的缓冲余地。

新能源座椅产能加码，锚定“智能座舱”新未来

如果说过去二十年的积累奠定了双英集团的基本盘，那么对于未来智能座舱及出海的布局，则打开了其估值的想象空间。

此次北交所IPO，双英集团拟募集资金投向新能源汽车座椅建设项目、重庆聚贤汽车零部件制造有限公司厂房新建项目、研发中心升级建设项目以及补充流动资金。

募投项目的指向性非常明确：继续加码新能源汽车座椅产能，同时完善重庆区域的内外饰件供应能力。在汽车产业从“电动化”向“智能化”过渡的阶段，座椅作为座舱的核心部件，正从“功能件”向“智能座舱集成件”演变——通风、加热、按摩、姿态调节，甚至与自动驾驶场景联动的零重力座椅，正在重塑这一传统品类的价值量。

此外，公司不仅在国内拥有重庆、柳州两大研发中心，更前瞻性地在印尼、越南布局产能，跟随自主品牌主机厂出海。2025年，公司境外收入同比增长显著，新增客户VinFast带来2.64亿元收入（占营收7.06%），证明了公司在海外市场的开拓能力。

值得一提的是，双英集团选择在此时点扩产新能源座椅，恰逢产业价值重构的窗口期。

从行业层面看，中国汽车零部件市场正经历一场深刻的国产替代。2025年，中国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649.0万辆，市场占有率达47.9%。在这一庞大的增量市场中，本土零部件企业凭借更快的响应速度、更灵活的成本结构和持续提升的技术水平，正在逐步打破外资和合资供应商的长期垄断。双英集团所处的汽车座椅及内外饰领域，正是国产替代渗透率仍有提升空间的重要赛道。

今年1-6月，即便面对市场波动，公司扣非净利润依然实现5.05%的同比增长，展现出强大的经营韧性。面对“智能座舱”这一确定性的万亿级风口，双英集团凭借其扎实的客户基础、前瞻的产能布局以及深厚的研发底蕴，已然握住了打开未来增长之门的钥匙。

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