上海
◎记者 胡尧
公募基金正在寻找新的结构性机会，医药生物成为重点关注方向。最新测算数据显示，公募权益类基金整体仓位进一步升至94.34%，处于历史中位高水平。与此同时，公募资金调仓迹象逐步显现，食品饮料、非银金融、银行获得主动增持，电子等前期热门板块则被减持。
值得关注的是，机构调研风向也发生变化。8月3日至9日，公募机构对医药生物行业调研104次，热度超过此前持续受到关注的电子行业。业内人士表示，创新药、CXO等细分领域凭借产业趋势改善、业绩兑现预期增强及估值修复空间等优势，逐渐获得资金关注。
公募高仓位运行
医药生物获密集关注
好买基金研究中心数据显示，截至8月7日，公募权益类基金整体仓位为94.34%，较前一周上升0.11个百分点。其中，普通股票型基金仓位为94.85%，偏股混合型基金仓位为94.22%，分别较前一周上升0.07和0.11个百分点。目前，公募权益类基金整体仓位处于历史中位高水平。
从行业配置看，截至8月7日，电子、通信和医药生物仍是公募权益类基金配置比例最高的三个行业，仓位分别为29.05%、10.78%和8.85%。但从主动调仓方向看，基金经理已开始对组合进行再平衡。数据显示：8月3日至7日，公募权益类基金主动增持方向集中在食品饮料、非银金融和银行，分别增持0.36、0.32和0.31个百分点；主动减持方向主要包括电子、有色金属和建筑材料。
与此同时，机构调研方向也释放出新的信号。
公募排排网数据显示，8月3日至9日，共有112家公募机构参与A股调研，覆盖16个申万一级行业中的41只标的，合计调研384次。其中，医药生物行业调研次数达104次，成为唯一一个调研频次突破100次的行业，百济神州、泽璟制药、九洲药业等医药公司备受关注。而此前备受关注的电子行业，近期热度有所下降。
产业趋势改善
创新药进入业绩兑现阶段
广发基金指数投资部基金经理刘杰在接受上海证券报记者采访时表示，当前CXO行业正受益于新分子早研、大单品商业化放量，或迈入业绩增长新阶段。从产业链看，多肽、ADC、RAS、环肽等复杂分子逐步进入商业化备货或商业化供货阶段，早研CRO、临床CRO也受益于国内创新药开启BD（商务拓展）后周期研发，订单量价出现改善。
“创新药与CXO之间形成产业发展的‘双螺旋’。创新药研发活跃将带动CRO订单增长，而CXO一体化平台能力提升，也有助于提高中国创新药研发效率。随着产业发展，创新药投资逻辑正在从早期分子BD预期，逐步转向全球临床三期数据和商业化兑现。”刘杰表示。
招商基金基金经理李佳存认为，医药板块当前正处于基本面边际复苏与估值修复共振阶段。二季度医药板块估值不高，但行业基本面已出现改善信号，创新药板块营收增长，同时CXO龙头企业订单端率先修复。
此外，创新药全球化趋势也成为机构关注的重要因素。李佳存分析称：“上半年创新药出海交易金额达997亿美元，合作模式从单一的License-out（对外授权）逐步升级为共同开发模式，行业估值锚正从单纯管线预期转向国内商业化收入和海外BD价值的双重定价。”
融通医疗创新臻选混合基金经理余思慧表示，当前创新药行情并非简单的估值修复，而是由产业趋势驱动，行业已进入趋势兑现阶段。未来市场关注重点将转向业绩能否持续兑现，龙头企业估值与市值仍具备提升空间。对于具体医药细分方向，余思慧认为，已进入海外商业化阶段的创新药、AI与科学研究结合方向（AI4S）及迎来周期拐点的CXO，值得关注。
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