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观点网 香港报道 8月11日，港灯电力投资发布2026年中期业绩。
据公司中期报告披露，截至6月30日止六个月，信托集团收入59.39亿港元，较上年同期的55.67亿港元增长6.7%；未计利息、税项、折旧及摊销前溢利（EBITDA）43.03亿港元，同比增长8.1%。但经按管制计划调拨后，股份合订单位持有人应占溢利为10.03亿港元，上年同期为10.01亿港元，增幅仅0.2%。
收入与溢利增速的落差，源于香港电力市场的管制计划机制。据综合损益表显示，期内按管制计划调拨6.49亿港元，较上年同期的3.59亿港元扩大逾八成；受此影响，经营溢利由23.44亿港元增至26.24亿港元（+11.9%）并未完全转化为持有人应占溢利。
与此同时，财务成本由6.78亿港元降至6.12亿港元，降幅9.7%，对利润形成支撑。
图表：港灯2026上半年收入与溢利对比（数据来源：公司中期报告披露，第1、9页）
售电量方面，2026年上半年售电量较去年同期增加2%，主要由于天气相对和暖，加上经济改善带动商业客户用电需求增长。
电价方面，2026年1月港灯平均净电费为每度电163.3港仙；到6月底，因年初中东战事爆发前录得较低的燃料成本，净电费回落至每度电159.2港仙。
真正的考验在下半年，2026年3月霍尔木兹海峡关闭，对国际能源市场造成严重冲击--全球约20%的液化天然气供应经此通道运往世界各地，而燃气发电占港灯总发电量约70%。
据公司中期报告披露，自3月以来国际燃料价格一直处于较高水平，燃料调整费在下半年将无可避免地显著上升，并维持一段时间。为纾缓客户负担，港灯透过“智惜用电关怀基金”拨款，在2026年8月至10月期间为每月用电量450度或以下的住宅客户提供每度电8港仙的“特别电费补助”，合资格客户约占港灯住宅客户总数的一半。
分派方面，期内可供分派收入经董事局酌情调整后为14.08亿港元，与上年同期持平，中期分派维持每股份合订单位15.94港仙，将于2026年9月8日派发。
分派与上年持平，反映公司在资本开支高峰期仍维持派息稳定性的意图--期内资本开支16.67亿港元，较上年同期14.82亿港元增长12.5%，主要用于2024-2028年度发展计划下的L13燃气联合循环机组及三台单循环燃油机组工程。
图表：中期分派持平，按管制计划调拨及电费稳定基金余额上升（数据来源：公司中期报告披露，第2、9、18页）
资产负债结构方面，截至2026年6月30日，信托集团向外贷款总额511.68亿港元，净负债511.17亿港元，净负债对净总资本比率为51%，与2025年末持平；电费稳定基金余额由2025年末的7.11亿港元增至13.72亿港元，管制计划基金及储备金合计14.09亿港元。
2026年3月12日，标普全球评级维持港灯A-级信贷评级，前景稳定。
资本工程方面，第4台380兆瓦燃气联合循环发电机组L13的地基工程已完成，钢结构主体建筑正在施工，预期2026年年底前移交机电承建商；首两台单循环燃油机组GT8、GT10将由2027年初起分阶段投入商业运作，最后一台GT9预计2028年年底前投运。
此外，运营20年的“南丫风采发电站”于2026年5月退役，港灯2026年6月推出住宅电动车按时段电价收费机制，并将人工智能技术融入电网运营。
港灯的业绩表现，始终与香港电力监管框架深度绑定。监管框架之下，港灯的收入与利润增长空间受限，但现金流可预见性也相对较高。
地缘冲突是贯穿上半年的最大变量，2026年3月霍尔木兹海峡“事实关闭”，对燃气发电占比约70%的港灯而言，燃料成本冲击传导至电价只是时间问题。
总体来看，港灯2026年上半年呈现“收入与经营溢利双增、应占溢利近乎持平”的格局：管制计划机制将超额收益转入电费稳定基金，使分派保持稳定，但也意味着业绩对燃料成本的敏感度将集中在下半年释放。
目前，中东局势仍不明朗且波动不定，持续影响能源市场和燃料价格；燃料调整费上升带来的电费压力，将在多大程度上被电费稳定基金及特别电费补助对冲，是下半年需要持续观察的指标。
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