鸡蛋：“旺季不旺”背后：产能周期的转折已至

作者 | 交易理想国

编辑 |王旭军

审核 | 浦电路交易员

8月11日：一个标志性的交易日

8月11日早盘，鸡蛋期货延续了前一日的下跌势头。主力合约开盘报3910元/500千克，随后一路走低，截至收盘报3818元/500千克，跌幅2.53%。继前一日跌破4000元关口后，今日3900元关口也已彻底失守。

与此同时，鸡蛋现货市场却是另一番景象。北京大洋路红蛋散框批发价205—210元/44.3斤，较前日上涨；北京平均价格205元/44斤，上涨5元。上海浦东鸡蛋价格132元/27.5斤，上涨3元。主产区均价涨至4.58元/斤，主销区均价涨至4.71元/斤。

现货在涨，期货在跌。 这不是市场的“失灵”，而是期货市场在提前交易一个正在成形的故事——鸡蛋的产能周期，已经走到了转折点。

五月埋下的种子，八月开始发芽

今年5月份，鸡蛋市场经历了一轮情绪高涨的上涨行情。当时市场的核心叙事是“存栏偏紧”——在产蛋鸡存栏处于相对低位，供应端存在缺口。上涨的赚钱效应迅速传导至上游，养殖户补栏积极性被显著激发，鸡苗补栏量持续攀升。

这个信号在当时就被部分市场参与者捕捉到了。产能偏紧只是一个阶段性现象，而5月涨价带来的补栏冲动，正在为几个月后的市场埋下隐患。

从时间轴来看，3—5月商品代鸡苗出苗量逐月回升，按照蛋鸡从出壳到开产约4—5个月的生产周期推算，7—10月正是这批鸡苗集中开产的窗口期。当前小码蛋供应已明显增加，新增产能正在逐步兑现。

2026年7月，全国在产蛋鸡存栏量约为12.82亿只，较6月增加0.09亿只，环比增幅0.71%。进入8月，存栏量预计将进一步增至12.83—12.85亿只左右。虽然同比仍减少0.77%，但环比增势已经确立。

7月的反常：高温“遮不住”的结构性变化

每年7月，全国进入三伏高温天气，蛋鸡热应激普遍，产蛋率会出现季节性下滑。今年也不例外——截至7月中旬，全国平均产蛋率降至91%左右；部分老龄鸡产蛋率降幅可达10—13个百分点。产蛋率下降意味着单位存栏的实际产出减少，这在理论上应该支撑蛋价走强。

事实上，7月蛋价确实走强了。7月初均价约4.13元/斤，受高温减产、低库存支撑，蛋价震荡走高，7月21日涨至月内高点4.79元/斤。

但问题在于——这个高点甚至没有突破5月份的前高。

这就很反常了。每年的7月是蛋鸡生产性能最差的时段，产蛋率全年最低，理论上蛋价应该处于年内的强势区间。但今年7月的高点竟然不如5月，说明供应端的“缺口”正在被什么东西填上。

答案藏在大小码蛋的价差里。今年7月和5月出现了一个明显的结构分化：大码蛋供应偏紧，但小码蛋供应在持续增加。大码蛋紧缺是老鸡产蛋率下滑的结果，而小码蛋增多，恰恰是3月补栏的鸡苗开始进入开产周期的直接证据。

存栏缺口正在缓解——这不是一个预测，而是一个正在发生的事实。

8月：备货需求vs供应压力，谁占上风？

8月的情况比7月更复杂。利好的一面很明确：

高温还在持续，产蛋率维持偏低水平，有效供给仍受抑制

中秋备货正在启动，食品加工企业分批小批量采购，8月下旬将进入集中备货高峰

开学季临近，学校食堂团膳需求将恢复

库存处于低位，生产环节周度平均库存约0.99天，流通环节约1.08天

这些因素叠加，8月蛋价确实存在支撑。广州期货指出，现货周末以来延续涨势，主产区均价上涨0.25元到4.58元/斤。

但利空的因素同样不容忽视：

新开产蛋鸡持续上量，小码蛋供应不断增加，对冲了高温带来的减产效应

养殖利润高企，截至7月30日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.37元/斤，养殖户延淘老鸡的意愿很强，淘汰节奏缓慢

备货是脉冲式的，不是持续无限的需求，节前集中采购、节后需求回落是大概率事件

综合来看，8月是一个“多空交织”的月份。 现货价格在需求支撑下仍有上行空间，但上涨的幅度和持续性，将受到新增产能的持续压制。

9月以后：利空因素将逐一亮相

如果说8月还是多空拉锯，那么9月以后的天平将明显倾斜。

第一，存栏进一步恢复。 8月在产蛋鸡存栏预计微增至12.83—12.85亿只。虽然增幅温和，但方向是确定的——向上。

第二，产蛋率恢复正常。 随着天气转凉，蛋鸡热应激消退，产蛋率将从90%左右的低位回升至正常水平。这意味着即使存栏不变，实际鸡蛋产量也会增加。

第三，中秋需求兑现即结束。 中秋备货在9月上旬基本完成，节后需求将进入季节性回落。而且，中秋前的备货需求已经在8—9月被集中释放，相当于透支了10月以后的需求。

第四，3月补栏的鸡苗全面进入产蛋高峰。 3月补栏量已经达到历史高位，这批鸡在9—10月将全面进入产蛋高峰期，新增产能集中释放。

10月之后，情况会更不乐观。新开产蛋鸡存栏进一步兑现，9月的需求透支效应显现，10—11月的鸡蛋基本面很难看到像样的利好。

表1：2026年3—10月蛋鸡产能演变时间线

时间

关键事件

对供应的含义

3—5月

鸡苗补栏量逐月回升

为下半年埋下供应增量

7月

新开产开始兑现，小码蛋增多

缺口开始缓解

8月

存栏环比微增，产蛋率低位

供需僵持

9月

存栏继续恢复，产蛋率回升

供应压力上升

10月

3月补栏鸡全面进入高峰

供应压力集中释放

数据来源：根据Mysteel、卓创资讯公开数据整理

远月合约已经“用脚投票”

期货市场的定价是前瞻性的。在现货还在涨的时候，远月合约已经提前反映了基本面的恶化。

8月10日，鸡蛋期货资金整体流入4411.22万元，持仓量增加35277手至270824手。增仓下跌——这意味着不是多头在砍仓离场，而是空头在主动加仓。

远月合约的表现尤为明显。JD2610、JD2611、JD2612延续增仓下跌态势。截至8月4日，JD2609合约排名前20的席位合计净空持仓超12万手，为该合约上市以来最高水平。

期现结构也在发生变化。 以主产区均价4.58元/斤（4580元/500kg）计算，JD2609收盘约4121元，盘面贴水现货约459点；远月JD2610收盘约3878元，贴水更是超过700点。贴水越深，说明市场对远月的定价越悲观。

这种“近强远弱”的格局，反映的正是市场对中长期产能恢复的担忧。期货市场正在告诉现货市场：你现在涨你的，我交易的是几个月以后的事情。

后市的关键变量

综合来看，鸡蛋的中长期下行趋势已经基本确立。但短期的节奏仍然存在变数，需要关注三个核心信号：

信号一：8月现货的上涨高度。 如果8月现货价格出现超预期上涨（比如突破5元/斤甚至5.5元/斤），可能会对盘面产生阶段性扰动。但从目前的基本面来看，这种可能性偏低——新增产能的压制和备货需求的脉冲式特征，限制了现货的上涨空间。

信号二：远月合约的增仓是否持续。 如果远月继续增仓下跌，说明空头逻辑仍在强化；如果增仓放缓或开始减仓，可能出现阶段性企稳。8月10日的资金流入和持仓增加表明，空头的进攻尚未结束。

信号三：淘汰节奏的变化。 如果蛋价持续走弱，可能会倒逼养殖户加快老鸡淘汰，这会在一定程度上缓解供应压力。但考虑到当前养殖利润仍然可观，养殖户主动大幅淘汰的意愿恐怕有限。

表2：鸡蛋市场多空因素对照

维度

利多因素

利空因素

供给

高温抑制产蛋率

新开产持续上量、存栏环比增加

需求

中秋备货、开学季

备货脉冲式、节后需求透支

库存

生产、流通环节库存偏低

后续被动补库压力

成本

饲料成本处于近四年低位

资金

主力净空持仓创历史新高

数据来源：根据卓创资讯、Mysteel、期货日报公开数据整理

结论

从5月的“存栏偏紧”到8月的“预期转弱”，鸡蛋市场的核心叙事正在经历一次完整的切换。

5月埋下的补栏种子，7—10月正在陆续发芽。 小码蛋的增多、存栏的环比回升、远月合约的深度贴水——所有信号都指向同一个方向：供应端最紧张的阶段已经过去，产能修复正在路上。

8月的现货市场在高温减产和中秋备货的双重支撑下，仍然有一定韧性。但这种韧性是季节性的、脉冲式的，改变不了产能周期的大方向。

9月以后，随着产蛋率恢复、新开产蛋鸡全面进入高峰、中秋需求兑现完毕，利空因素将集中释放。10—11月的鸡蛋基本面，很难看到实质性的利好。

对于市场参与者而言，理解这个产能周期的转折，比追逐短期的现货波动更重要。深贴水不是机会，是警告——它告诉你，市场已经在交易一个更远的未来。

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