饮料收入五年来首次负增长，统一企业的“中年危机”

8月5日，统一企业中国发布中期业绩。财报显示，上半年公司实现收益173.21亿元，同比增长1.4%；权益持有人应占溢利14.02亿元，同比增长9.0%；毛利率由34.3%提升至35.0%。三项核心指标均录得上市以来同期最高水平。但占集团总营收逾60%的饮料业务，出现近五年来首次中期收益同比下滑。

报告期内，统一饮品业务收益107.51亿元，同比下滑0.3%。其中茶饮料销售额48.89亿元，同比下滑3.5%，占饮品营收45%；果汁业务17.21亿元，同比下滑5.5%。奶茶品类录得36.45亿元，同比增长7.3%，是饮品板块唯一增长的细分赛道。统一冰红茶、鲜橙多等核心单品上市均已超过二十年，至今仍为板块主力。在消费偏好向健康化持续转向的背景下，含糖大单品的生命周期正步入成熟期后半段。

统一的下滑并非孤立现象。尼尔森IQ数据显示，2026年5月国内饮品全渠道销售额同比下滑8.7%，线下渠道跌幅达10.1%。国家统计局数据显示，上半年全国规模以上饮料累计产量9027.3万吨，同比下降0.5%，为近五年来行业首次半年度产量负增长。

总量下行背后，品类分化更为剧烈。全行业仅有无糖即饮茶和即饮咖啡维持正增长，其中无糖即饮茶同比增幅达16.1%。即饮果汁、汽水、有糖即饮茶等传统品类跌幅均在11%至15%之间。勤策消费研究预测，2026年中国无糖茶市场规模将达到1352亿元，占茶饮料行业总量比例首次超过50%，取代含糖茶成为第一大品类，行业正从含糖调味向健康纯茶转型。

统一的茶饮料产品矩阵以含糖品类为主力，与市场趋势之间存在系统性错位。统一在无糖茶领域的布局可追溯至早年推出的“茶里王”，入局时间早于多数竞品，但后续将资源重心转向了体量更大的含糖茶业务。待无糖茶赛道在2023年前后爆发，市场格局已基本由东方树叶和三得利主导，统一重启布局时面临较高的追赶成本。2026年上半年统一推出十余款新品，覆盖无糖茶、气泡水、功能饮料等多个赛道，但资源投入分散化，多数新品未能实现有效突破，至今尚未孵化出具备全国影响力的主力单品。

与统一形成对比的是竞争对手的表现。农夫山泉茶饮料业务维持高速增长，在即饮茶市场份额从23.7%升至31.1%，东方树叶在无糖茶品类中市占率保持领先。康师傅饮品业务2025年全年营收同比下滑2.9%，系2017年以来首次年度负增长。东鹏饮料上半年营收、净利润同比分别增长15.89%和20.72%。此外，现制茶饮品牌持续下沉，进一步分流了传统瓶装茶的消费场景。

与饮品板块形成对照的是以方便面为核心的食品业务，上半年收益56.34亿元，同比增长4.7%，毛利率提升1.7个百分点至28.5%。高端化策略是主要驱动力，“汤达人”春季限定产品在话题热度与销量方面均创新高，“茄皇”延续双位数增长，“满汉大餐”通过与山姆会员店联合开发新品，品牌收益实现高双位数增长。但方便面属于成熟刚需品类，消费量在2020年至2023年间累计减少约40亿份，且28.5%的毛利率显著低于饮料板块39.9%的水平，难以填补饮料在利润贡献方面的空缺。

中期业绩发布后，券商观点呈现分化。国盛证券、里昂证券维持“买入”及“跑赢大市”评级，指出逾7%的股息率具吸引力；大和证券则将目标价从7.3港元下调至6.8港元，指出统一股价过去一年累计下跌23%、饮料市场份额流失为主要风险，中金公司亦因竞争加剧将2026年净利润预测下调6%。乐观者看重稳健的现金回报，谨慎者担忧核心业务的持续失血，两种观点指向了同一困境：盈利能力足以支撑高分红，但不足以回答增长可持续性的问题。

面对变局，统一已启动调整。渠道方面加大终端冰柜投放，聚焦年轻消费场景；产品方面对经典饮品减糖升级，将“春拂”拆分为独立无糖茶品牌，推出低糖茉莉奶绿作为奶茶第二增长曲线。上半年销售及市场推广开支增加1.66亿元至39.39亿元，存量环境下渠道维护成本持续攀升。无糖茶业务仍处于培育阶段，现有体量尚不足以弥补传统品类下滑的缺口。

决定统一未来走向的关键变量，在于能否在无糖茶等新兴品类中孵化出具备全国影响力的主力单品。从当前竞争格局来看，东方树叶在供应链和渠道端已构筑起较高的先发壁垒，统一在同一赛道实现赶超难度较大。战略调整方向已然明确，其承压前行的态势在短期内仍将是市场关注的重点。

【免责声明】：以上内容不构成投资建议，不代表刊登平台之观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。如因使用本报告（文章）而采取的行动，财迅通均不承担相关责任。

核心团队由一帮跨学科、有复合能力的成员构成，在产业数字化、科技金融、财经媒体三大领域拥有平均8年以上的积累，曾参与开发过百万级用户的内容创作和数字化报告系统，洞悉资本信号传导机制，熟知监管语境与投资者认知规律。成员经过5年的实战磨合，形成独特的“数据洞察-价值编码-精准触达”协作范式，曾服务300+上市企业及行业组织。

往期文章回顾