北京
（来源：国泰君安期货）
研报正文
行情导读：今日纯碱相关合约上涨，其中主力2609合约盘中最大涨幅超3%。
反弹驱动：持续下跌后空头获利减仓带动盘面反弹
纯碱期货价格持续下跌创新低，前几日主力2609价格已跌至912元/吨低位，除天然碱之外，联碱、氨碱法工艺全部亏损多时。在这种极低估值下，做空的风险增加，部分空头资金选择主动止盈离场，从而推动盘面价格反弹。
基本面分析：过剩不断加剧的格局下，行情暂无反转驱动
基本面压力依旧，纯碱市场高供应、高库存、弱需求的格局并未改变。截至今天最新数据，国内纯碱厂家总库存186.27万吨，较上周四增加1.32万吨，涨幅0.71%。累库仍在持续，且处于历史高位。下游需求疲软，主要下游浮法玻璃和光伏玻璃仍在减产，对纯碱的刚需持续减弱，无法形成有效支撑。轻碱端需求增量有限，无法覆盖重碱需求减量，供应总量高位下，过剩格局持续。因此，此次反弹力度有限，短期内可能以低位区间震荡为主，趋势性上涨的条件尚不具备。
展望后市：
纯碱供应高位，库存增长，下游需求收缩，盘面在持续下跌后近期技术性企稳反弹。基本面来看暂无行情反转支撑，现货市场价格维持偏弱态势，下游补库意愿偏弱，市场交投清淡。玻璃持续新增冷修，下游产能收缩导致纯碱需求缩量、厂库高企。玻璃企业刚需补库，低价成交维持，保持安全边际库存，存货意向不高。光伏产能前期持续收缩，近期在等待龙头企业第二轮去产能落地，后市仍有需求继续缩量的预期。而供应端高位运行，过剩严重。短期看纯碱走势难有反转驱动，后市预计底部区间震荡为主，近期盘面持续下跌后技术性企稳，前期我们也在周报中提示空单可暂时止盈离场。
风险提示：供应大幅波动等
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