北京
周二A股市场震荡蓄势。
其中，近期强势的资源主线急速下行，从而使得上证综指有所疲态。不过，创新药板块、以MLCC为代表的AI硬件主线仍保持活跃，午市后算力租赁板块更是异军突起，从而在一定程度上缓解了资源主线的回落压力，深证100指数、创业板指的表现相对抗跌一些。
全球资产定价逻辑生变
从近期盘面的动向来看，A股市场的资产定价相对顺畅，主要是创新资产的强劲修复以及资源主线跟随全球资产定价方向出现了相对强硬的弹升行情，铜、金等领域的龙头品种股价近期表现可圈可点。
但是，在本周初，全球资产定价方向出现混乱，尤其是在周一，以欧洲股市、北美股市为代表的成熟市场出现了近期较为罕见的走势，国际油价、金银价格、美元指数等同步上行。在以往大类定价较为顺畅的背景下，一般来说，国际油价上涨往往对应美联储加息预期升温，全球流动性渐趋收紧，国际金价、银价则会随之回落。在周二早盘亚洲交易时段，国际金价也一度扬升，伦敦金价突破4400美元/盎司，美元指数也开始向100整数关口逼近。
各大类资产如此矛盾的定价背后，或是某一个定价逻辑出现了问题。在此背景下，全球资本流向就出现了拉扯的格局，进而分散了乐观多头的斗志和做多力量。所以，周二早盘A股的资源主线迅速回落，进而使得A股市场参与者重新审视原先对全球经济、全球资本市场以及A股主线的判断。在此背景下，A股的压力随之增强。
受益于本土流动性的资产或有进一步表现
不过，在北京时间11时后，国际金价、银价出现了回落，虽然使得大类资产的定价逻辑渐趋洽合，但是这也进一步说明，一波三折的地缘冲突对全球流动性的确带来了较为强劲影响。看来，避险资产的韧性最终还是被流动性收缩持续冲击，进而削弱了其避险优势，所以，以黄金为代表的资源类大类资产冲高受阻，意味着短线包括A股在内的全球资本市场将受到流动性收缩的压力，这可能也是隔夜美股出现疲态的原因之一
当然，值得指出的是，A股的资源股，甚至部分科技股的定价可能会受到全球流动性收缩挤压。但是，创新药、半导体材料、半导体设备等国产链，以及算力租赁等AI基建类，则更多地是受到本土流动性的影响。反观本土流动性，不仅当前整个社会无风险收益率仍处于历史低位区域，在M0、M1、M2等货币流动性指标方面，也处在历史相对充沛的区域，这可能也是此类品种在周二盘中反复活跃的动力源泉。其中，创新药主线更是在近十个交易日以来一直保持着强劲的表现，显示出前期从以AI硬件为代表的硬科技主线撤退的动量资金转向创新药主线，因此，虽然该板块后续走势中，可能会因为持续十个交易日的强势出现超买压力，并震荡分化，但由于介入的资金实力雄厚，震荡过后，或仍有进一步拓展空间的能量。
综上所述，短线A股市场的确存在一定压力。但只要本土流动性仍然相对充沛，受益于本土流动性、以及受益于本土供应链优势的相关优势产业，仍有望保持强劲势头。其中，创新药主线、半导体板块、以煤炭石油天然气为代表的传统能源主线、非银主线仍可跟踪。而受海外流动性收缩挤压的资源主线，在回落蓄势后，部分品种也可跟踪，因为此类个股所处的资源行业产业逻辑仍然硬朗，不仅在供给端，持续收缩。在需求端，AI等新兴产业的需求也在稳步增长。所以，产业逻辑仍然硬朗，只是海外流动性干扰了短线演绎走向而已。
(执业证书:A1210623100001)
来源：金百临咨询 卢娜
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