天士力再换帅，蔡金勇接过营收连降的压力

华润三九入主近一年半，天士力再次迎来核心管理层变动。8月10日晚间，天士力发布公告称，董事长周辉因工作调整辞任，由蔡金勇接棒，同时聘任席凯为总经理。周辉是华润三九体系老将，2025年3月华润三九入主天士力后出任董事长；接任的蔡金勇则是天士力内部培养的"老人"，曾任公司总经理等职；而新任总经理席凯则带有鲜明的"华润标签"，此番为再度回归天士力经营层。

北京商报记者注意到，在周辉离任前，天士力刚刚交出了一份净利润表现不错但营收承压的成绩单。此前，天士力公布的业绩快报显示，2026年上半年，公司净利润同比增长15.23%，扣非净利润同比增长36.01%，但营收则延续了连续两年下滑的颓势。2024—2025年，天士力营收分别下降2.03%和3.08%，受产品降价和行业性下滑影响，医药工业、医药商业两大业务板块均表现疲软。今年上半年，公司营收再次同比下降2.03%。为应对困局，天士力押注创新中药与先进治疗药物，2025年研发投入8.45亿元，在研创新药31项，但距离新品管线真正放量仍尚需时日。

董事长总经理同日换人，整合进入攻坚阶段

公告显示，因工作调整，周辉不再担任公司董事长职务，继续担任公司董事、董事会战略与ESG委员会委员以及提名、薪酬与考核委员会委员。同时，经董事会会议审议通过，选举非独立董事蔡金勇为公司第九届董事会董事长，任期自公司董事会审议通过之日起至第九届董事会任期届满之日止。

离任的周辉为华润三九体系老将，也是被派驻到天士力的核心治理代表。2024年8月，天士力集团及其一致行动人拟通过协议转让的方式向华润三九合计转让其所持有的天士力4.18亿股股份，占公司总股本的28%。相关权益变动完成后，天士力控股股东变更为华润三九，实际控制人变更为中国华润有限公司。2025年3月，随着股权过户完成，天士力原董事长闫凯境、原副董事长蒋晓萌等9名关键高管一并卸任。2025年4月，周辉被选举为天士力董事长。

北京商报记者注意到，一个月前，周辉已经从华润三九辞任。7月14日，华润三九曾发布公告称，周辉由于退休原因，提请辞去公司董事、董事会战略投资委员会委员、副总裁、总法律顾问、首席合规官职务，辞职后继续在华润三九子公司担任董事职务。此番接任董事长的蔡金勇则为天士力内部培养出来的"老人"，曾任天津天士力制药股份有限公司物流总监、运营总监，公司常务副总经理、监事、总经理等职。

同日，天士力还公布了新任总经理人选。根据公告，因工作调整，蔡金勇不再担任公司总经理职务，公司董事会聘任席凯为总经理，任期自公司董事会审议通过之日起至第九届董事会任期届满之日止。

和蔡金勇的内生成长路径不同，席凯的履历则带有更为鲜明的"华润标签"。他曾任华润三九行政管理部副部长、公共事务中心副总经理、纪委办公室副主任，昆药集团副总裁等职。华润三九入主天士力后，席凯出任天士力副总经理。不过，同年12月，他又因工作调整辞去副总经理职务，继续担任职工董事、党委副书记。此次为再度回归经营层。

北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇告诉北京商报记者，本次人事调整，标志着华润三九入主后的整合进入业务攻坚阶段。周辉完成控制权平稳过渡，蔡金勇作为内部资深管理人员升任董事长，席凯回归执掌经营，形成"战略统筹+一线运营"分工模式。此举体现华润三九整合思路趋于务实，启用熟悉企业的内部团队，兼顾治理稳定与业务落地，缓解并购带来的文化摩擦，推动研发、渠道协同战略落地。

营收两连降后，大单品出海再遇挫

北京商报记者注意到，在周辉离任前，天士力刚刚交出了上半年的成绩单。

7月14日，天士力发布2026年半年度业绩快报，2026年上半年公司营业总收入为42.01亿元，同比下降2.03%；归母净利润为8.93亿元，同比增长15.23%；扣除非经常性损益后的归母净利润为8.71亿元，同比增长36.01%。

对于利润端的增长，医药行业分析师朱明军指出，这背后是华润入主后推动的运营效率提升和成本管控优化。营收在降、利润在增，说明整合的核心逻辑不是靠规模扩张，而是靠管理赋能、降本增效。从这个角度看，华润三九的整合正在起作用。

不过，尽管净利润取得了显著增长，天士力的营收却受中药注射剂行业性下滑及感冒发烧药销售收入下降拖累，延续了连续两年的下滑态势。2024年，公司营收同比下降2.03%，归母净利润同比下降10.78%；2025年，华润三九入主首年，天士力营收再次同比下降3.08%至82.36亿元，归母净利润实现15.63%的同比增长，但更能反映主营业务经营质量的扣非净利润仍同比下滑23.59%。

2025年，受产品降价及中药注射剂行业性下滑影响，天士力医药工业板块营收同比下降2.54%；医药商业板块营收更是同比大幅下降14.4%。

在产品方面，天士力的营收主力为心血管产品。北京商报记者梳理发现，该板块毛利率亦连续两年出现下滑。2024年，心脑血管产品毛利率下降3.42个百分点，2025年，心血管及代谢产品毛利率则减少0.92个百分点。此外，该板块下还拥有天士力的第一大单品——复方丹参滴丸，2025年该产品销量1.57亿盒，仅同比增长1.78%。2026年，这一大单品出海再遇挫折。今年2月，天士力发布公告称，公司终止与美国Arbor公司的合作，收回复方丹参滴丸相关适应症在美国的独家销售等权益。

就相关问题，北京商报记者向天士力发送采访函，不过，截至发稿未获得回复。

31项创新药在研，业绩兑现仍需时间

面对不断下降的营收，天士力目前的战略为"创新中药与先进治疗药物双轮驱动"。在创新中药方面，公司通过推进现代中药创制全国重点实验室建设，加快推进创新中药研发进程；在先进治疗药物方面，重点布局细胞与基因治疗（CGT）、抗体药物等生物药。

2025年天士力研发投入8.45亿元，截至2025年底，公司拥有在研创新药31项，其中处于NDA/PreNDA阶段4项，处于临床II、III期阶段17项。今年6月，天士力中药1.1类创新药枣仁宁心滴丸获批上市，用于改善失眠症，成为2026年国内首个获批的中药1.1类创新药。

邓勇表示，布局创新中药叠加CGT药物，是天士力突破传统中成药增长瓶颈、承接华润三九创新处方药平台定位的长远选择。创新中药与现有心脑血管渠道具备协同效应，前沿CGT赛道则打开长期成长空间。朱明军亦向北京商报记者表示，"天士力的创新药布局本身是扎实的，创新密度在中药企业中相当突出"。

"不过，31项创新药要转化为实实在在的业绩增量，还需要相当长的时间窗口，"朱明军强调，新中药面临审批周期长、市场教育成本高的难题。同时，CGT等前沿赛道竞争激烈、商业化路径尚不清晰。天士力真正的问题不是有没有创新管线，而是传统业务在下滑，创新业务还在培育期，中间存在一个难以回避的时间差。

北京商报记者王寅浩宋雨盈