河南
最近全球投资者都在蹲美国7月的通胀数据，毕竟美联储的加息动作一动，就能牵到全球市场的神经，谁都不想被无妄波及。这不，首席经济学家马克·赞迪直接把话挑明，说美联储2026年不会再加息。他可不是随便瞎猜，是拿了一堆实打实的市场数据推出来的结果。
赞迪说，只要伊朗那边局势不彻底失控，油价稳定在85美元上下，美国通胀接下来会慢慢往下跌。现在通胀高，根本不是什么本土需求过热，追根溯源就是三件事：关税推高进口商品价格，移民政策收紧缺工人推高用工成本，伊朗局势炒高全球油价。这三块的影响现在都在慢慢消退。
关税的边际效应本来就在减弱，移民那边政策调整也在推进，伊朗局势也没再往恶化的方向走，没出新的乱子。就连债券市场的通胀预期指标，现在都稳得一批，刚好落在美联储想要的目标区间里。圈内人都知道，债券市场的通胀预期是最准的参考指标，现在不高不低刚好，说明市场本身就信通胀会往下跌。
赞迪说了，真能决定加不加息的，不是别的，就是现在美国疲软的劳动力市场。上周刚出的就业数据明明白白摆着，就业景气度已经往下掉了，工资增长还没跑赢通胀，实际工资是实打实降的。居民手里的钱实际购买力越来越少，消费肯定会被抑制，整个经济增长也就被拽下来了。
有不少人跳出来说，这次就业下滑就是世界杯相关休闲餐饮拖了后腿，而且失业率还稳在4.1%，亚特兰大联储还预测三季度GDP增速能超过5%呢，哪有那么糟。赞迪直接说这都是季度初期的正常波动，不用当回事。很多时候季度初的GDP预测都会偏高，真正要盯的就是就业和工资涨不动这件事。
赞迪说得很直白，用工成本才是通胀的核心推手，现在工资涨得慢了，单位用工成本没了上涨压力，通胀自然就往下走。美联储的核心目标就是稳通胀，用工成本又是影响通胀的大头，只要工资增长没超过通胀，通胀就不可能反弹。这话直接戳破了很多市场分析绕来绕去的迷雾，关键点一下子就摆到台面上了。
现在不少人说，美国企业现在资本支出涨得挺快，不少科技企业都在抢着布局数据中心，相关设备大量从中国台湾进口，连墨西哥对华出口的服务器价值，都已经超过了汽车出口。这不就能拉动美国经济，创造不少新增就业吗？
赞迪直接给过热的预期浇了冷水，说就算资本支出涨，也拉不动美国GDP增速突破2%，更造不出多少能稳住的新增就业。毕竟这些核心设备都是从海外采购的，对美国本土经济和就业的拉动作用真的非常有限。说白了，企业花钱买了海外的设备，好处大多被海外供给端拿走了，本土分不到多少蛋糕。
从长期看，这类投资确实能提升全社会的生产力，现在还没看到明显的效果，不过这个趋势已经出来了。等技术慢慢落地普及，这些资本支出迟早会转化成生产力提升，推着美国经济长期走。这种长期利好，也帮不了当下需要就业数据支撑加息的美联储。
赞迪自己也说，上一次美联储开会的时候，他本来是觉得应该加息的，毕竟当时有不少官员放话要严控通胀，他也跟着偏向收紧政策。现在结合最新的就业和通胀数据看，他直接改了态度，说现在真的没有加息的必要了。接下来本周三出的CPI数据，周四出的PPI数据，估计还会进一步坐实他这个判断。
参考资料：第一财经 美国通胀与就业市场走势分析
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