逆势上涨！“吃药”行情来了？

8月11日，医药股继续成为A股市场最活跃的方向之一。

这轮上涨表面上看是减肥药、创新药出海等消息刺激。

背后更值得关注的，

却是医药行业正在发生一轮从“讲预期”向“看兑现”的逻辑切换。

医药板块逆势走强

8月11日， CRO、创新药等板块延续强势。

据Wind数据显示，截至收盘， CRO板块收涨1.52%，减肥药、创新药板块分别收涨1.32%、0.83%。个股方面，百花医药晋级6连板，万邦医药20CM涨停，甘李药业、哈药股份等涨停。

今日万得全A指数下挫0.71%，在全市场超过3700只个股下跌的背景下，医药板块的逆势表现尤为突出。

通过WindClaw梳理发现，今日医药板块的活跃并非单一题材驱动，减肥药、创新药出海、中报业绩改善等多条线索正在形成共振。

一笔58亿元交易，点燃减肥药出海行情

今日最直接的催化来自甘李药业。

8月10日，甘李药业与意大利制药企业Menarini达成独家许可协议，将GLP-1受体激动剂博凡格鲁肽（GZR18）肥胖适应症在39个欧洲国家的开发及商业化权益授予后者。

根据协议，Menarini将支付6200万欧元不可退还首付款，后续研发、上市及销售里程碑付款最高6.64亿欧元，交易总额最高约7.26亿欧元，折合人民币约58亿元；产品上市后，甘李药业还将获得最高双位数百分比的梯度特许权使用费。

市场真正关注的并不只是58亿元这个数字，而是国产GLP-1产品开始进入全球商业化体系。

减肥药本身仍处于高速扩容阶段。高盛预计，到2030年全球肥胖症药物市场规模将达到1140亿美元，较此前1010亿美元的预测上调约13%；其中口服减肥药预计贡献约460亿美元收入，占整个市场约40%。

这意味着，对于国内药企而言，GLP-1的估值逻辑正在从“国内市场能卖多少”，转向“能否通过BD进入全球市场”。

甘李药业此次授权，恰好给市场提供了一个新的现实案例。

更重要的变化——创新药开始真正赚钱

如果只有BD消息，医药行情仍可能停留在主题交易层面。

但今年中报季释放出的信号是：

部分创新药企业已经开始用利润证明此前的估值逻辑。

截至8月11日，A股已有22家上市药企披露半年报，超过百家药企发布半年度业绩预告。

其中，百济神州上半年实现营业总收入222.20亿元，同比增长26.8%；归母净利润32.71亿元，同比增长627.1%，并将2026年全年业绩指引从436亿元-452亿元上调至449亿元-462亿元。

泽璟制药则交出了上市以来首份盈利半年报，上半年实现营收12.05亿元，同比增长220.88%，归母净利润达到6.4亿元。

药明康德上半年实现营收288.97亿元，同比增长38.93%，归母净利润110.8亿元，同比增长29.43%，并同步上调全年收入指引。

因此，本轮行情与过去最大的区别在于，市场开始能够同时看到三张“成绩单”：

产品销售增长、BD授权收入以及企业盈利改善。

产业层面的数据同样提供支撑。

工信部披露，今年上半年我国共有38款创新药获批上市，其中国产创新药31款，占比超过80%；创新药对外技术授权交易总额超过1000亿美元。

同期规模以上医药工业增加值同比增长6.4%，医药出口交货值超过2100亿元，同比增长9%。

换句话说，中国创新药正在经历从“研发数量增加 → 创新质量提高 → 全球价值变现”的转变。

机构调研为何突然扎堆医药？

机构动向的变化也值得关注。

据Wind数据显示，8月以来，共有90家上市公司接受机构调研，其中有11家属于医疗保健行业。

值得注意的是，在机构调研家数排名前十的个股中，医疗保健行业个股占据三席，分别为百济神州、泽璟制药、九洲药业，调研机构家数分别为210家、97家、77家。

进一步通过WindClaw梳理近期机构调研纪要后可以发现，机构问题正在明显发生变化：

相比单纯询问管线数量，现在资金更关注产品销售峰值、海外临床进度、BD合作条款以及利润兑现节奏。

例如：

机构调研百济神州时重点关注百悦泽全球销售增长及后续管线；

调研泽璟制药时，ZG005、ZG006临床进度以及与默沙东、艾伯维的合作成为重点；

九洲药业的调研则主要围绕CDMO新签订单以及海外业务展开。

这种变化很关键——机构正在从为“早期管线想象空间”定价，转向为“产品、利润和全球商业化能力”定价。

富荣基金对此表示，未来创新药的投资逻辑或将逐步从 Biotech（生物科技企业）转向 Pharm（成熟制药企业），更加看重企业的收入和盈利能力，对于早期管线的操作明显下降。药企BD合作落地带来的收入或将不断利好上游和CXO（医药服务外包）行业，国内医药投融资也持续向好。

兴业证券则认为，‘创新+国际化’ 仍为2026年医药核心主线。中国创新药全球竞争力持续加强，政策支持、BD出海及商业化盈利兑现逻辑不变。海外跨国药企面临专利悬崖及管线补充需求，Co-Co（共同开发、共同商业化）模式逐步增多，同时国内政策持续鼓励创新。

当前板块正由 ‘估值驱动’ 向 ‘业绩+全球化兑现驱动’ 转变，此前达成BD授权的产品逐步进入海外关键临床、注册及商业化兑现阶段。

9-10月，WCLC、ESMO 等国际重磅肿瘤学术会议将集中披露核心临床数据，叠加后续重磅BD、新技术突破，有望为板块带来持续催化。

从催化到兑现，医药行情下一步看什么？

短期来看，减肥药BD、政策支持、中报业绩以及资金轮动共同构成了上涨催化。

这或许也是理解今天医药行情的关键。

但如果把时间拉长，真正决定这轮医药行情能否继续向纵深发展的，并不是还有多少概念股涨停。

而是中国创新药能否持续完成从“实验室里的管线”，到“海外授权的资产”，再到“利润表上的现金流”的三级跳。

如果说过去市场买的是中国创新药的想象力。

那么现在，资本市场正在等待它真正把全球竞争力写进财报。

而通过WindClaw对盘面、新闻、财报及机构调研等信息的交叉梳理，也能进一步观察到，一轮行情背后究竟是短期情绪驱动，还是基本面逻辑正在发生变化。

下载路径

1、PC电脑访问：claw.wind.com.cn前往官网下载