银行理财机构短期限产品规模增长过快触发监管提示

　　◎记者 张欣然

　　银行理财机构追求规模增长的经营模式，正面临更加明确的约束。上海证券报记者近日从业内获悉，长三角地区一家银行理财机构因上半年部分产品规模增长较快，收到监管部门提示函。该机构上半年整体规模增幅约为9%，位居行业前列。

　　当前，银行理财存续规模已达33.6万亿元。在市场扩容过程中，部分机构借助短期限产品快速吸收资金，但投研能力、资产储备和流动性管理未必能够同步跟上。监管部门此次提示，意在推动银行理财机构合理把握扩张节奏，防范资金期限缩短与资产久期拉长可能形成的错配风险。

　　这一监管动向与银行理财机构分类监管思路相呼应。今年3月发布的《理财公司监管评级暂行办法》，将资管能力和风险管理置于更加突出的位置，业务规模则未被列为独立评价指标。业内人士认为，银行理财行业的竞争重心正在发生变化，单纯依靠渠道和规模扩张的发展模式逐渐退潮，投研、风控和客户服务能力将成为竞争关键。

　　部分产品增速异常触发监管提示

　　今年以来，短期限产品成为部分银行理财机构吸收资金的重要抓手。

　　一家银行理财机构渠道销售人士对记者表示，最短持有期产品通常可以每日申购，投资者达到约定持有期限后即可赎回，流动性接近日开型产品，收益水平又往往高于日开型产品。在存款利率下降、资本市场波动加大的环境下，这类产品对低风险偏好客户具有一定的吸引力。

　　“设置最短持有期给银行理财机构留下了更大的资产配置空间。由于客户购买后不能立即赎回，机构可以配置期限稍长的资产，争取提高产品收益。客户对灵活申赎的需求与机构对稳定资金的需求较为契合，带动相关产品规模增长。”上述银行理财机构渠道销售人士说。

　　产品需求之外，银行理财机构的经营压力也在推动规模扩张。据了解，近年来，银行理财管理费率持续下行，部分机构希望通过增加管理规模来稳定收入，“以量补价”成为较为普遍的选择。

　　博通咨询金融行业资深分析师王蓬博对记者表示，监管部门进行提示，主要是为了防范机构依靠短期限产品快速冲量形成流动性隐患，推动机构建立与自身能力相匹配的经营节奏。

　　短期冲量放大期限错配隐患

　　短期限产品本身并非风险来源，真正要警惕的是短期限资金与长期限资产之间的期限错配。

　　王蓬博表示，短期限产品资金稳定性相对较弱，如果大量投向中长期债券，就会形成较为明显的期限错配。一旦债券市场出现调整，产品净值下跌可能引发集中赎回，银行理财机构被迫出售中长期资产，又会进一步压低债券价格，形成“净值回撤—客户赎回—资产抛售”的连锁反应。

　　一家银行理财机构投资经理对记者表示，即使债市保持平稳，短期限资金快速扩张也会增加资产配置难度。为了满足流动性要求，机构要持有更多现金或短久期资产，产品收益空间由此受到限制。如果为了提高收益拉长资产久期，则可能加大流动性压力，再投资风险随之上升。在利率下行阶段，短久期资产到期后，新配置资产的收益率可能继续下降。机构既要维持产品收益竞争力，又要保证资产流动性，收益与风险之间的平衡难度会进一步增加。

　　王蓬博认为，在优质资产相对稀缺、收益率持续走低的环境下，单纯扩大规模的模式并不具备长期可持续性。盲目扩张还可能加剧机构之间的资产争夺，推动部分机构降低投资标准，持续累积组合风险。对于投资者而言，不能简单地将短期限与高收益、高流动性画等号。持有期限较短的产品通常收益空间有限，期限较长又会牺牲部分流动性。投资者还应关注产品是否配置权益类等高风险资产，避免只看短期业绩排名，并结合自身风险承受能力进行选择。

　　竞争回归投研风控

　　监管部门对个别机构理财产品规模过快增长的提示，与理财公司分类监管的调整一脉相承。

　　今年3月发布的《理财公司监管评级暂行办法》，进一步弱化了单纯以规模衡量机构竞争力的导向。评级体系包括公司治理、资管能力、风险管理、信息披露、投资者权益保护和信息科技六项指标，权重分别为10%、25%、25%、15%、15%和10%。

　　其中，资管能力和风险管理两项权重合计达到50%，业务规模并未被列为独立评级指标。这意味着，规模不再是评价银行理财机构的核心标准，投研能力、风险控制和投资者保护的重要性明显上升。

　　在新的监管导向下，银行理财机构要重新调整内部考核机制。王蓬博建议，机构应降低规模类指标的权重，增加风险调整后收益、产品达基率、流动性管理和客户持有体验等质量指标，引导业务部门更加关注长期价值创造。

　　产品期限结构也可能随之变化。王蓬博预计，银行理财机构将增加一年期及以上产品布局，适当拉长负债端期限，减少短期限资金与长期限资产之间的错配。与此同时，产品发行速度和资金承接规模也要与机构的投研实力、资产储备及流动性管理能力相匹配。母行渠道与银行理财机构之间的权责边界同样要进一步理顺。

　　“随着监管要求提高，头部机构的资源和能力优势可能进一步凸显，行业分化也将更加明显。”王蓬博说。