江苏
近日，寒武纪（688256）发布了2026年中报，公司营业收入、归母净利润、扣非净利润同比均实现大幅增长。二级市场上，公司股价已经连续四年保持上涨态势，作为科创板首家总市值突破万亿元的上市公司，寒武纪的发展动向已成为国产算力芯片行业的风向标。
二季度净利润环比增长近三成
根据公司中报数据，报告期内，寒武纪实现营业收入59.96亿元，同比增长108.13%；净利润23.11亿元，同比增长122.61%；扣非净利润21.66亿元，同比增长137.30%。分季度数据来看，公司一季度净利润为10.13亿元，二季度该指标升至12.98亿元，环比增长28.13%，公司已经连续两个季度单季净利润站稳10亿元关口。
不过，公司二季度营收环比增速回落至7.8%。机构分析认为，该数据增速放缓并不是下游需求疲软，而是高端芯片受制于晶圆代工产能、HBM存储供应紧张，产品交付进度受到约束，公司目前在手订单储备充足。
“近年来，国内半导体行业原材料需求持续增长，采购价格整体呈上涨态势。若未来上游原材料价格持续走高，将可能对公司经营业绩产生不利影响。公司将通过战略备货、产品迭代等方式积极应对上游原材料价格上涨压力。”寒武纪表示。
大额备货锁定上游芯片产能
为抢抓行业红利，寒武纪持续推进软硬件技术迭代升级。今年上半年，公司研发投入7.02亿元，同比增长29.63%；现阶段研发人员共计1007人，占全体员工的80.62%，累计专利申请数量达2901项。硬件端新一代智能处理器架构与指令集正在攻坚研发；软件层面，训练推理平台完成DeepSeek、Qwen、混元、GLM、Kimi等主流国产大模型Day0适配，有效降低大模型厂商迁移算力芯片的成本。
截至今年6月末，公司存货规模攀升至82.48亿元，相较一季度增长83.4%；预付款项达到29.14亿元，较年初大幅增长，相关资金主要用于向上游晶圆厂支付采购定金等，以提前锁定芯片产能。
不过，公司大规模备货也导致经营现金流承压，2026年上半年，经营活动现金流净额为3.11亿元，同比下降65.83%，主要由上游原材料预付支出增加造成。
股东结构出现变化
公司股东名单在二季度出现变化，老牌牛散章建平退出前十大股东，自然人邱明静新晋前十，持股比例达0.36%。
另外，北向资金、牛散张炜选择加仓。具体来看，张炜持股比例由一季度末的0.74%提升至1.19%，张炜在一季度首次跻身寒武纪十大股东；香港中央结算有限公司持股比例由一季度末的2.55%提升至3.5%。
与此同时，公司推出限制性股票激励方案，面向945名核心员工授予股权，明确营收考核目标，要求2026年至2028年三年累计营收突破千亿元。依照上半年业绩测算，下半年公司需要拿下75.04亿元营收方可达成本年度考核门槛。
二级市场上，2023年至2025年，公司股价分别上涨147.36%、387.55%、106.01%，已连续三年收涨。进入2026年，公司股价上涨势头并未止步，今年以来涨幅达23.65%。
对此，多家机构看好寒武纪后续成长空间。群益证券分析师朱吉翔表示，公司作为国内AI芯片领域的领军厂商之一，凭借其技术优势和产品性能，在国产算力需求全面爆发的背景下，市场份额有望进一步提升。当前股价对应2028年PE为31倍，考虑到国内推理需求高速增长并超预期，维持“买入”评级。
投资策略上，10日，上海某私募人士向《大众证券报》记者表示：“建议投资者留意两个数据：一是公司客户集中度偏高，客户拓展进度偏慢；二是算力赛道竞争白热化，华为昇腾占有国内过半市场份额，海光信息上半年营收规模领先，沐曦、壁仞、摩尔线程等厂商相继盈利，行业客户分流压力持续上升。”
记者 张曌
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