调研速递|行云科技接受国联民生等3家机构调研 上半年营收增近5倍 在手算力订单超154亿元

来源：新浪证券-红岸工作室

行云科技股份有限公司（以下简称“行云科技”）于2026年8月7日接待了国联民生、中银基金、上海南土资产管理有限公司等3家机构的特定对象调研。公司董事会秘书夏亦才、媒体及IR经理田甜就公司战略转型、经营业绩、算力订单进展及双主业协同等核心问题与机构投资者进行了深入交流，全面展现了公司从传统产业互联网企业向硬科技企业转型后的发展成果与未来规划。

参与单位名称及人员姓名 国联民生 张璟、中银基金 涂海强、上海南土资产管理有限公司 刘云坤 调研时间 2026年8月7日15:00-16:00 调研地点 董秘办公室 上市公司接待人员 董事会秘书：夏亦才；媒体及IR经理：田甜 投资者关系活动类别 特定对象调研

经营业绩实现跨越式反转 核心财务指标倍数级增长

调研中，公司披露2026年上半年经营基本面实现根本性改善，营收、利润及现金流均呈现爆发式增长。具体数据显示，报告期内公司实现营业收入2.54亿元，同比大幅增长497.11%；归母净利润1201.54万元，同比增长540.15%；若剔除股权激励非现金摊销影响，经营性净利润达2045.85万元，同比增幅高达989.99%。与此同时，经营活动现金流净额达1.94亿元，同比激增2425.46%，标志着公司主业自我造血能力与经营稳健性实现质的飞跃。

公司表示，业绩大幅增长主要得益于战略转型的全面落地。2024年完成司法重整、2025年管理层换届、2026年更名“行云科技”后，公司已确立“全球跨境数字贸易（AI应用）+AI算力基础设施”双主业核心战略，形成跨境数字贸易、AI算力基础设施、数智软件运维、液冷算力配套服务四大协同业务板块。其中，跨境数字贸易作为稳健经营基本盘贡献稳定现金流，AI算力服务则成为核心增长引擎，创新落地TaaS（Token即服务）商业化模式，未来盈利质量有望进一步提升。

算力订单规模超154亿元 客户加价扩量验证行业稀缺价值

截至2026年7月末，公司在手算力、存储类3-5年期长期框架订单规模超154.04亿元，合作客户涵盖头部央企上市公司及头部大模型研发机构，客户资质优质且合作粘性强，采用按月常态化收入确认模式。值得关注的是，2026年7月公司三笔核心订单先后获得加价、扩量，头部大模型客户订单金额涨幅超201%且算力规模翻倍，央企客户租金整体上调79%，其余核心订单综合涨价13.5%，所有加价均发生在首批设备交付验收后，充分印证了公司在算力交付能力上的行业稀缺性及市场对算力资源的刚性需求。

关于业绩释放节奏，公司透露，所有长单均采用按月交付、按月回款、逐月确认收入的模式，无集中兑现风险。2026年下半年，V客户首批交付已完成验收并开始逐月确认租金收入，其他两个核心客户首批交付预计8月完成验收，年内还将有部分Token分成收入，算力板块营收与利润将显著环比提升。2027年所有长单将进入全面稳定结算周期，高毛利算力业务及Token分成营收占比持续提升，成为公司核心增长支柱。

双主业协同构筑核心壁垒 资金技术储备支撑长期扩张

公司强调，“全球跨境数字贸易+AI算力”双主业存在深度协同效应。一方面，跨境数字贸易持续输出稳定经营性现金流，反哺算力业务产能扩张；另一方面，控股股东行云集团成熟的全球化供应链体系（覆盖72个国家及地区，年贸易规模超500亿元），为算力硬件集采、清关部署、海外机房运维提供不可复制的成本优势。同时，海量全球产业客户可精准转化为垂直大模型算力客户，助力算力业务出海。

资金层面，公司目前累计获批综合授信180.24亿元，已批复授信102.64亿元，叠加破产重整募集资金（约10亿元）、股权激励增发融资（约20亿元）及预留偿债股票（约5000万股），未来三年可用自有资金体量充足，可全面覆盖百亿订单履约及算力产能持续扩张需求。技术层面，公司首席科学家团队自研AlayaJet垂直推理引擎，叠加液冷节能技术、国产异构算力统一调度能力，有效降低单Token运营成本，提升算力产能与盈利水平。

机构关注焦点：具身智能布局与订单盈利模式

针对机构投资者关注的具身智能领域布局问题，公司表示已通过“算力底座+产业投资+场景协同”思路切入该赛道，7月初以产业投资方身份参与清华系具身智能企业光象科技数亿元天使轮融资，并签署三年期《战略合作框架协议》。双方将在算力资源配套、液冷技术联合研发、全球渠道协同及技术品牌共建等领域展开深度合作，延伸AI算力业务应用边界。

关于订单盈利模式，公司独创“下游刚性收入+上游弹性成本”双边闭环商业模式。下游端，长单锁定客户用量保底与价格涨幅，对冲算力需求波动风险；上游端，与某国资供应商创新落地利润分成模式，续约期70%利润归属公司，同时独享算力补贴冲抵成本，将刚性采购成本转化为弹性可变成本，显著降低产能利用率不足的经营风险，部分算力业务毛利率预计维持在较好水平。

风险提示

公司提示，本次交流涉及的经营规划、业务进展等内容为前瞻性陈述，存在一定不确定性。重点风险包括算力业务交付进度受芯片供货、跨境物流等外部因素影响；行业竞争加剧可能导致价格波动；技术迭代速度快，相关产品商业化落地存在不确定性；跨境业务受国际贸易政策、汇率波动等因素影响等。公司所有经营信息与数据请以官方披露公告为准，敬请投资者理性决策。

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