上海
8月10日，上海申银万国在国防军工行业周报中指出，军工景气度持续上行，建议加大行业关注度。
上周申万国防军工指数上涨6.18%，中证军工龙头指数上涨3.44%，同期上证综指上涨2.81%，沪深300上涨2.32%，创业板指上涨6.55%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块6.18%的涨幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第9位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为11.33%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为铂力特（35.54%）、神剑股份（30.43%）、博云新材（24.27%）、火炬电子（23.71%）、菲利华（23.13%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为长城军工（-3.09%）、中航高科（-2.78%）、中船科技（-2.64%）、中国海防（-2.47%）、凌云股份（-2.25%）。
进入中报期关注红外、燃机等保持业绩强劲趋势的领域。整体看，军工行业二季度业绩还处于L型底部，但须关注“十五五”规划及军贸订单有望将有序落地，板块业绩或获得持续性修复，叠加公募持仓处于历史低位，白马类标的业绩支撑性强，建议加大军工行业关注度。
重视军工出海带来的投资机会，例如军机、防空预警系统、高端无人机等军贸订单的推进及落地情况带来的主题性催化；以及红外、消耗类无人机、硝化棉等产品量价齐升趋势带来的业绩持续性兑现，同时建议关注激光产业链相关投资机会。主题方面继续关注商业航天，加大核心产业链相关公司配置。同时国内燃机链相关企业前期调整较充分，业绩保持强劲势头，建议积极关注。
长期角度看，“十五五”规划有望下半年落地，同时军贸出海或迎来较快发展，军队装备建设稳步推进，建议加大行业关注度；成长性方面，重视商业航天、两机产业（燃气轮机与商发）、可控核聚变产业等领域投资机会。
关注军工行业内需增长带动基本面向上相关投资机会，与技术外延催化的新兴领域主题投资。1、内需：1）智能化/信息化：军工智能化进入0到1阶段；2）无人装备与反无系统：作战体系升级引领装备变革；3）两机产业：军发-商发-燃机三重逻辑共振；4）消耗类武器：高消耗属性支撑增长韧性。2、外延：1）军贸：内外双驱开创军贸新格局，中国军贸进入新时刻；2）商业航天：“航天强国”写入国家规划叠加可复用技术革新，深空经济迎高速发展；3）大飞机：国之重器，国产替代持续推进；4）低空经济：会议指引叠加政策落地，蓄力先进制造新动能；5）可控核聚变：中国领航开启聚变元年，招投标加速释放；6）深海科技：深海科技战略升级，产业化进程加速。
重点关注标的：1、内需：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微；2、外延：睿创微纳、国睿科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电。
风险提示：上游原材料价格波动风险；产品价格波动风险；装备采购不及预期。
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