高志凯：2026年底到2027年上半年，将有全球金融危机，远超2008年

中国全球化智库副主任、中国能源安全研究所所长高志凯，此前曾发出重磅预言：2026年底到2027年上半年（未来12-18个月）大概率爆发全球性金融危机，烈度远超2008年。这番预言并非危言耸听。

摩根大通的戴蒙也曾表示"当前风险高于2008年"；投资大佬吉姆·罗杰斯预警2026年或现"最严重危机"，已清仓股票；桥水基金创始人达利欧则指出美国已过债务危机不可逆点。

2026年底到2027年上半年，对美国而言是极其关键的时间点。

这个时段，正好是美国政府被利息压垮、债务进入"庞氏循环"的节点。美国国债已达39万亿美元，占GDP的127%。

2026财年利息支出约1.12万亿美元，甚至超过了国防预算。未来12-18个月，美国近10万亿低息旧债要换成4%高息，利息直接翻几倍。

火上浇油的是，多国持续减持美债，接盘压力全甩给美联储和市场。当前全球正处于美债、AI泡沫、高利率、地缘冲突叠加的高风险窗口。

那么，这场危机究竟如何酝酿？下面从债券市场的现状说起。现在全球正在发生国家债务危机，多个国家正在抛售美国国债，这是非常严峻的局面。

债券市场是所有市场的根基和支柱。目前市场正在遭受债券市场低迷的困扰，并未看到快速复苏的迹象。债券收益率创下数十年来最高水平。

尽管如此，股市仍在持续上涨。这种现象发生在投资者对政府偿还能力失去信心时。投资者要求政府支付更高的利率来借贷，这使问题进一步恶化。

美国30年期国债收益率已突破5%，是自2007年7月金融危机爆发前以来的最高水平。美国10年期国债收益率，自2026年2月伊朗战争爆发以来上涨了7个基点。

最早投票赞成降息的克里斯·沃勒表示，如果战争持续且通胀不下降，现在准备好投票赞成加息。他表示，如果通胀不能迅速平息，就不能再排除未来加息的可能性。

目前市场预测到2027年1月将会加息，加息概率超过70%，这与所有人的预期完全相反。仅一年前，华尔街还预期美联储将降息3次、4次，甚至多达5次。

高盛也这样说，债券市场也这样预测。有说法认为特朗普总统任命凯文·沃什为新任美联储主席也是出于对降息的期待。但现实并非如此。

相反，美国主要海外国债购买国正在抛售美国国债。此外，沙特阿拉伯、印度、阿联酋、挪威、新加坡等国也在抛售。

与此同时，油价约两个月来一直维持在每桶100美元以上。生产者物价指数PPI涨幅达到6%，这是自2023年以来的最高水平。

消费者物价指数CPI也再次上升至3.8%，而理想目标是2%。所有这些因素综合作用，形成了经济学家所称的"陷阱"局面——美联储无法降息，因为一旦降息，债券市场就会崩溃。

债券市场崩溃会影响所有人。不仅会影响房贷利率、信用卡利率、所有贷款成本、学生贷款和企业贷款成本，还会影响美国政府在不加税或不额外发行货币的情况下支付社会保障、医疗保险、军费等的能力。

这种现象不仅在美国出现，而是在全球范围内出现。目前英国、德国、法国、加拿大、澳大利亚、意大利等多个国家的债券收益率都创下历史新高。

日本10年期国债收益率在20年图表上几乎垂直上升。日本央行事实上正在失去对本国债券市场的控制力。

如果日本失去债券市场控制力，为了捍卫日元价值就必须抛售美国国债，这会给美国国债收益率带来更大压力，使美联储的陷阱更加深化。通常大家只关注股市，但全球债券市场规模高达140万亿美元，是地球上最大的金融市场。

国家债务危机是什么？国家一词字面意思就是政府。

国家债务意味着政府为了筹集所有事业所需资金而借的钱——道路、军事、社会保障等所有事业所需资金。政府通过发行债券来筹钱。

债券是一种借据。通常认为债券收益率由政府决定，但事实并非如此。债券收益率是由市场决定的——外国政府、个人投资者、养老基金等。

当投资者有信心时接受较低利率；当投资者不安时，就会要求更高的利率。风险越大，利率越高。

当这种不安达到临界点时，就会发生国家债务危机。连借债都困难时就无法支付账单。无法支付账单就必须加税、削减支出或印钞。

而从历史上看，每当发生这种情况时，政府总是选择印钞，因为那是唯一不引人注目的方法。30年期美国国债收益率创下2007年以来最高水平，意味着市场对美国政府债务管理能力的信任降至约20年来的最低水平。

这是全球性问题，全球投资者正在失去对政府的信任。第一个原因是通胀。伊朗战争开始后，油价突破每桶100美元。

战争爆发后，原油价格上涨60%，航空油上涨58%，汽油上涨52%，欧洲天然气上涨54%，化肥价格上涨20%。所有这些成本都会反映在物价上。

第二个原因是过去借出最多钱的国家们正在减少投资。日本是持有约1.1万亿美元规模美国国债的最大外国国家，而日本一直在抛售这些国债。

原因是日本迫切需要美元——为了捍卫日元价值需要美元，购买石油也需要美元。日本自2022年以来为阻止日元价值下跌，投入了2000亿美元以上用于抛售美国国债。

2026年1季度日本抛售的美国国债量比过去4年抛售的量还多。抛售美国国债导致美国国债收益率上升。

高收益率使美元相对于日元走强，这意味着日本为了捍卫日元必须抛售更多国债，形成恶性循环。日本能打破恶性循环的唯一方法是加息。

2026年5月会议上日本央行3名理事投票赞成加息。但日本GDP对债务比率约达260%——每创造1美元经济产出就背负260美元债务。

相比之下，美国的GDP对债务比率约为120%。据历史学家称，超过100%就成为不可持续、不可恢复的水平。

因此日本加息只会大幅增加债务负担，可能使本国债券市场崩溃。第三个原因是美国政府在花无法承担的钱。

美国政府的官方债务是39万亿美元，每年增加约2.5万亿美元。政府税收的一半用于偿还债务。

此外还有已经承诺的医疗保险、医疗补助、社会保障、养老金等数十万亿美元尚未包含在这一官方数字中。政府必须印钞来填补无法承担的债务，通胀就会发生，钱的价值下降，最终政府在借钱之前会要求更高的利息。

美国已经经历过这种情况。1970年代，政府面临同样不可能的计算，最终选择通过通胀解决问题。

美国美元的购买力在1970年到1980年间下降了约50%。同一时期黄金价格从每盎司35美元飙升至850美元。

美联储面临艰难选择：是降息使债券市场崩溃，还是加息使经济破产。加息副作用是——信用卡逾期率已超过12%、汽车贷款不良率增加、民间信用市场处于危险、房地产市场大幅萎缩，而且股市估值也过高。

目前市盈率PE约为24倍，从历史上看是非常高的水平。股息收益率接近1%的历史最低点。

特别是在无风险收益率超过5%的情况下——几乎没有风险负担就可以买到给5%股息的国债，为什么要买给1%股息的股票？看巴菲特指标（市值除以GDP），过去70年该指标超过100%的时点正好有3次：2000年互联网泡沫顶峰、2021年末，以及现在。

前两个情况下，市场从顶峰跌至谷底25%到47%，恢复用了2到13年。黄金方面，全球央行仅2024年一年就购买了超过1000吨黄金。

银行选择黄金而非国债是因为黄金不像国债那样对利率敏感。银行正在通过投资以黄金为支撑的潜在世界储备货币，尝试地缘政治多元化。

黄金基本上像一种保险。而比特币基于相同的想法。

在所有政府都印钞、所有货币购买力都下降的世界里，需要一种政府无法通过通胀降低价值的固定供应量资产。伊朗要求以比特币作为购买石油的保险。

这些债券市场的裂痕、美元体系的失衡、美联储的两难与AI资产的高估，正是高志凯所警示的全球金融危机的导火索。真正的风暴，往往在大多数人还不相信的那半年开始酝酿。早做准备，才可以稳如老狗。