政治局会议后的部署正在落地

文/《清华金融评论》丁开艳

7月30日中央政治局会议定调下半年经济工作，明确 “ 实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度 ”， 随后， 8月1日，中国人民银行与国家外汇管理局 同日 召开下半年工作会议， 部署下半年工作。 本文从货币政策、外汇制度型开放、重点领域风险化解三个维度， 梳理 下半年金融政策的落地逻辑。

关于货币政策：适度宽松如何落地？

“适度宽松”虽然并非新提法，但7月30日中央政治局会议强调“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”，释放出货币政策保持前瞻性、灵活性和针对性的明确信号。中国人民银行在2026年下半年工作会上将中央部署转化为实施路线图，具体措施包括：

一方面：保持流动性充裕，保持社会综合融资成本低位运行。中国人民银行表示，下半年综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构增强信贷投放均衡性，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。规范信贷市场经营行为，促进降低融资中间费用，保持社会综合融资成本低位运行。继续做好利率政策执行和监督。坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。持续评估完善货币政策框架。

另一方面，聚焦“五篇大文章”，提高金融服务实体经济质效。中国人民银行表示，落实金融“五篇大文章”政策框架，持续完善金融统计制度、评价体系。用好各项结构性货币政策工具。加强与地方财政、产业部门协同，放大政策激励效能。高质量建设债券市场“科技板”。稳妥实施科技创新与民营企业债券风险分担工具，探索科技金融领域信息开放共享和数据融合运用。健全民营中小企业增信制度，提升中小企业金融服务能力。

事实上，回顾今年以来的货币政策，我国综合运用逆回购、中期借贷便利、买卖国债等多种货币政策工具，提供短、中、长期流动性，保持流动性充裕，引导金融机构大力支持实体经济有效融资需求。数据印证了货币政策的成效，6月末，社会融资规模同比增长7.4%，广义货币供应量同比增长8.0%。围绕中国人民银行将如何进一步实施适度宽松的货币政策这一核心问题，监管层和学者给出了判断：

央行副行长邹澜表示，今年以来，货币政策有力地支持了经济高质量发展和金融市场平稳运行，下半年，人民银行将认真落实中央部署，增强货币政策前瞻性、灵活性和针对性，继续实施好适度宽松的货币政策。这意味着下半年货币政策有必要让已出台的科技创新和技术改造再贷款、服务消费与养老再贷款、民营企业再贷款等工具真正形成实物工作量。

中国宏观经济研究院黄汉权、刘志成在《2026年上半年我国宏观经济形势分析及展望》文章中展望下半年货币政策时表示，要灵活运用降准降息政策工具。文章表示：“更好发挥适度宽松货币政策效能，灵活运用降准降息等多种政策工具，保持流动性合理充裕，引导流动性更多进入实体经济，通过结构性货币政策工具精准支持科技创新等领域。”

全国政协委员、全国政协经济委员会副主任尹艳林表示，当前，降准降息具备充分的现实需要与操作空间。有必要更好地发挥货币政策的总量功能，通过降准、降息等工具直接刺激投资和消费需求。同时，国内CPI与PPI等指标均显示出具备降息空间。

综合分析来看，下半年货币政策延续“适度宽松”的总基调，多了“适时调整”的弹性空间。总量工具方面，降准降息仍是“储备工具”，但偏向“相机抉择”。结构性工具方面，或将继续“加量降价”，可能方向包括扩大服务消费与养老再贷款、支农支小再贷款的应用场景等。

关于外汇制度：稳步扩大制度型开放

7月30日中央政治局会议定调完善对外投资管理制度和海外综合服务体系，积极吸引和利用外资。随后，8月1日，国家外汇管理局在部署2026年下半年外汇管理工作时，将“稳步扩大外汇领域制度型开放”列为重点工作，提出贸易便利化具体措施包括：

贸易便利化：出台优化经常项目外汇管理一揽子措施

出台优化经常项目外汇管理一揽子措施，全面推广跨境贸易高水平开放外汇收支便利化政策，支持跨境电商等贸易新业态发展，优化服务贸易外汇资金结算，做好支持中间品贸易发展工作。

资本项目：推出一揽子跨境投融资便利化政策

有序推进资本项目高水平开放，推出一揽子跨境投融资便利化政策，在全国推广跨国公司本外币跨境资金集中运营政策，出台国内外汇贷款外汇管理规定，稳慎拓展金融市场互联互通。

外汇服务：优化科技企业、中小企业服务

做好金融“五篇大文章”，优化科技企业、中小企业外汇服务。持续推动银行外汇展业改革，指导银行加快实现全国扩围和本外币统一模式办理业务，全国推广展业改革与跨境贸易高水平开放政策融合。

外汇市场：降低中小微企业汇率避险成本

深化外汇市场发展，推动多方合作降低中小微企业汇率避险成本，完善外汇市场基础设施服务。积极支持区域开放发展，支持上海国际金融中心建设，完善外汇管理落实自贸试验区提升战略方案，支持海南自由贸易港等地区开展外汇管理创新。持续做好外汇管理政策评估和外汇生态评估。

对于如何持续深化外汇领域改革开放，促进跨境贸易投资便利化，国家外汇管理局新闻发言人、副局长李斌曾在国务院新闻办公室进行介绍，具体措施包括本外币一体化，探索运用数字技术和人工智能等手段，让外汇业务办理更加便利、风险识别更加精准等（详见表格）。

表：持续深化外汇领域改革开放，促进跨境贸易投资便利化思路

注重主体便利

按照“越诚信越便利、合规者先行”的原则，从重业务管理转为更强调企业主体管理，更多围绕企业整体信用状况提供综合性便利，让诚信合规主体业务办理更快、效率更高。

注重事中事后管理

外汇业务办理从侧重事前审核，逐步向事前便利、事中监测、事后核查转变。外汇局持续减少行政许可事项、简化许可办理程序，同时把监测核查、执法核查等后续管理做得更精准、更扎实，进一步提高了业务办理效率。

注重本外币协同

随着人民币跨境使用增多，人民银行、外汇局按照“相同业务、相同管理”的思路，在政策制定和业务流程办理中体现本外币一体化。

注重科技赋能

探索运用数字技术和人工智能等手段，让外汇业务办理更加便利、风险识别更加精准、管理服务更为友好。

注重政策评估

外汇政策出台以后，关键要看落地效果，看银行和企业等是否真正享受到便利。外汇局建立了“外汇政策成效”和“区域外汇生态”两个评估机制，努力做好从政策出台到企业、居民可及可感“最后一公里”的闭环管理和效果评估，根据评估情况动态优化和调整相关政策，切实惠企利民。

资料来源：根据公开资料整理

关于防风险：中小金融机构改革化险的重要性提升

中央政治局会议强调，要切实筑牢安全屏障。明确了三项核心任务：稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。这意味着，政策重心强调改革与化险并重。对此，各部门也部署形成了路线图。

中国人民银行强调：稳妥化解重点领域风险。继续做好金融支持地方政府融资平台债务风险化解工作，推进融资平台市场化转型。强化宏观审慎管理和金融稳定保障体系，丰富宏观审慎和金融稳定管理工具箱，校正和阻断金融市场风险的累积，维护金融市场稳定健康发展。发挥好两项支持资本市场货币政策工具的作用。提升存款保险履职效能。稳妥有序推进重点地区和重点机构风险化解。强化打击非法金融活动。

国家金融监督管理总局强调：统筹推进防风险、强监管、促高质量发展各项工作。树牢底线思维，稳步推进中小金融机构改革化险，有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性金融风险底线。

总体来看，下半年防风险重点解决经济运行中的突出矛盾和现实问题，可能更多聚焦扩大内需、稳定投资、支持重点群体就业、改善企业现金流和防范重点领域风险，中小金融机构改革化险的重要性提升。

粤开证券分析认为，增量政策将更加突出“务实管用”，重点解决经济运行中的突出矛盾和现实问题，可能更多聚焦扩大内需、稳定投资、支持重点群体就业、改善企业现金流和防范重点领域风险。财政继续实施化债、压降债务风险，转移支付下达进度较快，积极支持地方“三保”。同时，在落实既有政策过程中，可更加注重恢复房地产行业正常运行能力，加快出清存量风险。避免房企风险长期积累对市场预期、投资活动和住房供给形成持续拖累。

银河证券的分析认为，中小金融机构改革化险的重要性提升，相比于4月的改革，7月的会议同步强调化险，并且首次将“减量提质”纳入通稿，是对中央经济工作会议和全国两会政府工作报告要求的贯彻落实，也意味着对众邦银行事件之后中小金融机构风险的新判断和新应对。不光要减少数量，加速并购整合和市场出清，还要完善公司治理和重塑业务模式，避免股东信用风险向中小金融机构传播。

编辑 | 丁开艳

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆

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