湖北
要我说，宇树上市这事儿，真的是内行看门道，外行看热闹。背后的资本博弈相当激烈，门道远比想象中大。
往大了说，美国背着40万亿的债，全球都知道美债有风险，怎么资本还往他那儿跑？最主要就是他还有些东西别的地儿没有，只有他那儿有、他那儿能买到，整体上推高了美国资产的价值，资本在那儿有利可图，所以往那儿跑。但现在不一样了，咱们中国开始挑战了。
人工智能技术应用，咱们中国不仅有，还便宜。人形机器人技术发展突飞猛进，先不说语数，就看前段时间众擎机器人打拳击，拳拳到肉，在手机里看得我都入迷了，特别燃，搞得我特别想去现场看。早就不是咱们印象中在春晚上甩手绢那种场景了。
这次上市的语数，也是做具身智能的。不光打造了很多产品，整体营收利润增长数据都不错。从2023年到2025年，语数的营业收入从将近1.6万亿增长到17万亿左右，毛利率已经突破60%。直接说这些数据你可能没什么感受，我给你对比一下语数那些海外同行，你就知道咱们语数多争气了。
原来在外网上大火的波士顿动力机器人，主打技术顶尖，但这么长时间了也没有商业化。Figure AI 2025年全年出货量只有150台。马斯克的饼画得挺大，他特斯拉旗下有个人形机器人产品叫Optimus擎天柱，一直到现在还没有对外销售，全部都在工厂里测试。早在2024年特斯拉开股东大会时，马斯克已经把饼画出来了，说擎天柱机器人的体量和盈利能力有望全面超越特斯拉汽车业务，每年能创造接近万亿级的利润空间。
两年过去了，机器人还在测试，把马斯克给着急了。今年年初他喊着要把美国特斯拉的一部分工厂改装成机器人的生产线，估计也是被美国去工业化折腾得够呛。但他换了生产线，成本也下不来，没什么竞争力。
再说回语数。语数确实跑通了盈利，率先打响了人形机器人商业化战役的第一枪。资本市场也非常给力，推语数的效率特别高。从受理IPO申请、一大堆材料审核到注册生效，媒体说只用了104天，创下了科创板预先审阅机制落地以来的最快审核记录。
这背后是一个非常清晰的信号：监管层要扶持龙头快速登陆资本市场，打造人形机器人整机标杆。不得不说，语数自己争气，也是咱们国家投入了很多资源培养出来的好孩子。看它背后的资本阵容就知道了。股东名单里，国家级的中网投，还有北京、上海、深圳、成渝多地国资悉数布局，全是耐心资本。
这次宇树上市，打新环节，方源、量化、腾讯都给了战略配售，全是给它站台的。毕竟背后有国家战略支撑，人形机器人、具身智能已经被写入政府工作报告，是新质生产力重点培育的赛道。语数登陆科创板，接着肯定是整条产业链的价值锚点，背后的意义确实不一样。
当然，也不能过于乐观。具身智能背后还有很多技术没突破，空间很大。不用很快去畅想人形机器人替代人类，可能在不久的将来能实现，但客观讲，现在距全面普及还有很长距离。我跟很多工程师聊过，至少还有两关没有过去。
第一，大家都觉得机器人很聪明，但现实中机器人还是不够聪明。如果用现有的数据思维去训练机器人掌握现实世界的玩法，需要很长时间。现有的机器人干点活儿都得先编好程序，还得有人在旁边看着，主要基于现在的数据训练方法，机器人掌握的数据还不够。我听说现在有不少实验室在研究新的、能帮助机器人识别现实世界的方法，如果这个技术真有突破，那绝对世界第一。
第二，机器人还是太贵了。横向比较的话，中国比美国好太多了，又好又便宜。如果咱们的具身机器人能流水线生产，出口到国外，说不准还能促进人民币国际化。当年美元在国际上崛起的原因之一，也是因为美国能大批量造别人造不了的东西，别人不得不用美元。希望未来别人不得不用咱们人民币。
很多宏大产业的变革都是从微小场景慢慢落地、持续迭代的。语数只是人形机器人赛道的一个起点，整个赛道的想象空间很大。但今天也要提醒大家，短期一定不要过于激动，太高估商业化的速度也不可取。你觉得呢？
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