四川
如果你有投资，打开手机理财 APP 就能看到，你的持仓基本就是三类：股票、债券、少量现金，这和绝大多数家庭的配置一模一样，也是理财书和专家教的标准方案。
但最近戴蒙表态打破了所有人的固有认知，7月21日他在节目明确表示，即便通胀回落至 2%，长期国债的回报也不值得冒险，股票同样不会买入，他还强调当前市场风险远高于多数人预期。
这番话没有公关团队修饰，可信度极高，有人说华尔街每年都有人唱空，这次有什么不同？
今年 2 月，戴蒙就在摩根大通年度投资者大会上提醒，当前市场狂热场景和 2005、2006、2007 年如出一辙，当时他就表示自己焦虑程度很高，还点名 AI 行业是当前最脆弱的领域。
5 个月后，他从提醒他人转为自己退场，二是他有精准预警的战绩。2008 年金融危机中，他带领摩根大通安然度过危机，还在恐慌期抄底收购贝尔斯登，其风险判断的可信度极高。
传统投资逻辑中，股票下跌时债券会上涨，形成跷跷板效应，这也是多数退休金账户的默认配置。但戴蒙同时排除股票和长期国债，意味着沿用数十年的经典组合已经失效。
第一个值得警惕的信号是巴菲特指标，美股总市值除以美国年度总财富的比值已达 228%，突破 200% 的警戒线，上一次突破是 2021 年底，随后标普 500 在 2022 年下跌 25%。
当前估值比 2021 年底还高出近 30 个百分点，更关键的是这一估值由苹果、微软等 7 家科技巨头推高，它们占标普 500 总市值的三成以上，为 1970 年代以来最高。
散户通过指数基金间接持有大量这 7 家公司的股票，相当于所有人都在押注同一批筹码，一旦出现踩踏，出逃难度极大，第二个信号是 AI 烧钱存疑。
今年亚马逊、微软等四家科技公司在 AI 上的投入达 7250 亿美元，同比增长 77%，远超多数国家年度 GDP，但 AI 真实终端需求并未跟上。
《大空头》原型迈克尔・伯里指出，当前 AI 收入多为科技公司互相投资的循环融资，扣除相互交易后，真实外部收入存疑。他已做空英伟达和半导体板块。
第三个信号是美联储内部分歧加剧，7 月 29 日美联储维持利率不变，但投票结果为 9:3，三名委员反对维持利率，要求加息，这是 2016 年以来首次有三名委员集体唱反调。
当前市场多数赌降息，但加息概率已超 60%，若加息，高杠杆企业和长期债券持有者将首当其冲，第四个信号是全球秩序松动。
桥水基金创始人达里奥曾指出，当前世界秩序已进入大混乱阶段，俄乌冲突、中东局势紧张、大国博弈加剧、军费和政府债务持续上涨，戴蒙也提到这些因素是他判断风险的核心依据。
所以说2008 年金融危机的影子正在浮现，三个相似点值得警惕：一是所有人持有同一类资产，2008 年银行扎堆持有次级房贷证券，当前全球基金扎堆持有 7 家科技巨头；
二是隐蔽杠杆，2008 年是房贷杠杆，当前是私募信贷杠杆，国际清算银行指出，部分融资结构将杠杆转移至表外；三是市场共识麻痹，2008 年认为房价不会跌，当前认为 AI 不会停。
但这次和 2008 年也有显著不同，2008 年美联储有充足降息空间，当前利率仅 3.5%-3.75%，且通胀未完全压制，降息空间受限。
不过美国普通家庭和企业的负债水平比 2008 年更健康，房贷杠杆并未过度抬高，戴蒙未公开个人持仓，但可推断其方向。
一是短期国债，风险低、流动性强；二是黄金，今年各国央行一季度净买入 244 吨，且买入节奏加快；三是非同步资产，如高速公路、发电站等实物资产基金。
普通人无需恐慌清仓，但可以做三件事：一是盘点持仓。花 30 分钟梳理所有投资，包括基金间接持有的科技股。很多人以为分散投资，实则多数持仓集中在少数科技巨头。
二是压力测试，假设重仓板块下跌 20%，测算总资产缩水幅度，明确自身风险承受能力。2022 年标普 500 曾跌 25%，纳斯达克指数跌 33%，并非遥远的历史。
三是配置差异化资产。适当增加短期国债、黄金 ETF、非科技行业基金的比例，预留现金等待市场机会。
戴蒙的表态并非预言世界末日，而是提醒投资者警惕同质化持仓和隐蔽风险。当手握最多信息的行业大佬选择退场时，至少值得停下审视自己的筹码。
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