华润系，背水一战

作者 | 秦酒

编辑 | 于中瑾

2026 年上半年，是迪瑞医疗打响翻身仗的关键窗口期。

在迪瑞医疗正式变更为“ST迪瑞”的三个月后，ST迪瑞交出了戴帽后的首份半年报：2026年上半年营收约4.09亿元，同比增长16.49%；归母净利润约759.69万元，同比扭亏为盈。

从内控被否到业绩回暖，这家华润系唯一的医疗器械平台，在过去数月间经历了怎样的自救？华润又在其中扮演了何种角色？

01

102项整改措施将收尾

剩余缺陷整改按月督办

近日，ST迪瑞举行了2026年半年度报告网上业绩说明会。公司就上半年国内外业绩、财务状况以及内控整改情况等作出回应。

ST迪瑞表示，目前已完成的重点工作包括：重构审批管控体系，全面梳理并重构了审批流程与权责边界；合同管理方面，完成了全链条制度体系优化；数字化内控方面，已上线智能印章系统，关键业务环节实现系统自动校验；合规文化方面，公司组织完成了全员内控专题培训，制度执行意识明显增强。后续将持续按月披露进展情况，并在整改全面落实后积极推动申请撤销ST相关工作。

据中国证券报报道，ST迪瑞半年报数据显示，截至2026年6月末，公司制定的102项整改措施将于今年三季度全部收尾。公司建立月度整改督办机制，引入外部会计师事务所开展阶段性现场核验，全部整改流程、核查资料全程留痕，整改过程可追溯。

不难看出，迪瑞此次整改并非只停留在制度层面，而是着力改变过往依赖人工管理的运营模式，建立更加数字化、标准化的运营体系。

迪瑞在业绩说明会上坦言，相关工作已取得阶段性进展，将力求尽快消除风险因素，恢复市场信心。

02

高毛利试剂放量，销售费用下降

业务结构优化显现

内控整改的同时，迪瑞也在改善经营端表现。

2026年上半年，迪瑞业务重心出现变化，国内收入同比增长50.95%，扭转了过去国内业务增长弱于海外市场的局面。

在业务结构方面，迪瑞长期受困于“重仪器、轻试剂”的结构性矛盾。2025年试剂营收占比仅55.68%，与头部企业普遍70%的水平存在明显差距。较低的试剂占比意味着高毛利业务的盈利能力未能充分释放，进而削弱迪瑞获取持续、稳定现金流的能力。

为驱动试剂放量，迪瑞专门成立了“试剂销售专项攻坚小组”，建设重点试剂上量省份，专项对接试剂增量工作。

多管齐下之下，试剂业务在今年上半年得到了明显扭转。根据其半年报，迪瑞试剂业务收入2.5亿元，占整体收入比重达到61%。迪瑞在业绩说明会上披露，2026年上半年，公司高毛利试剂占比提升带动了整体毛利率从上年同期的38.91%上升到45.41%。

公司表示，下一步将实施分层精细化区域治理，聚焦重点机型装机与试剂上量任务，同步完善产品矩阵与配套体系，持续巩固国内市场稳健发展。

在收入增长的同时，迪瑞的销售费用从上年同期的1.04亿元下降至8741.52万元，同比降幅达15.59%。管理费用与研发投入基本持平，费用端的有效控制为利润释放提供了空间。

03

渠道+品牌赋能

华润成迪瑞业务重要变量

在ST迪瑞戴帽后的自救进程中，华润的角色尤为引人关注。此次投资者交流中，迪瑞多次回应华润在渠道、品牌和产业资源方面的支持。

今年4月，迪瑞与华润健康已经签署全面合作框架协议。根据协议，华润健康旗下2.85万张床位的医疗机构资源，在同等条件下优先采购迪瑞尿液、妇科、生化等优势产品，迪瑞医疗向华润健康优先供应产品，并提供定制化服务。其半年报显示，公司明确将“联动华润资源及品牌影响，助力县域医共体建立”作为国内市场的重要策略。

这一协同在上半年国内业务中已有体现。上半年国内业务的大幅增长，主要原因之一就是基层市场的放量。迪瑞表示，随着县域医共体建设全面推进，基层医疗机构标配生化及免疫设备，行业订单加速向具备综合服务能力、可提供整体解决方案的头部厂商汇聚。政策层面，医疗设备更新和基层医疗基础设施建设持续推进，为公司产品进一步拓展基层市场打开了空间。

这背后便是华润带来的渠道和产业协同资源。迪瑞在业绩会上坦言，借助华润资源及品牌影响，公司深度参与县域医共体建设。随着合作的深入推进，华润体系协同将在渠道资源共享、品牌建设、战略决策支持等方面进一步体现。特别是在县域医共体建设和基层医疗市场拓展中，华润体系的产业生态将发挥更加重要的作用。公司将继续联动华润资源及品牌影响，推进分层精细化区域治理，完善产品矩阵与配套体系，争取在框架协议下形成更多合作成果。

综合来看，华润赋能对于迪瑞而言，更多体现为战略资源导入，而非短期业绩兑现。一方面，华润健康覆盖大量医疗机构资源，有助于迪瑞加速下沉基层医疗市场。另一方面，华润体系的产业品牌，也有助于提升迪瑞在市场竞争中的认可度。

从ST戴帽到扭亏为盈，迪瑞完成了第一阶段的考验。但短期改善能否演变为长期增长，才是真正考验的开始。迪瑞的背水一战，仍在持续。