北京
经历7月大幅回调后，市场资金再度聚焦人工智能相关产业，光通信、PCB（印制电路板）、覆铜板、贵金属等板块迎来强势上涨。数据显示，本周（8月3日至8月7日）申万一级行业指数中，电子、有色金属板块分别大涨12.62%、10.95%，通信板块涨幅达9.7%。
在本轮科技股超跌修复行情出现前，资金持续对科技股“越跌越买”。截至8月6日，下半年以来，科创50ETF华夏区间净流入超380亿元，居所有股票型ETF之首。创业板ETF易方达和科创半导体ETF华夏区间净流入均超过200亿元。
业内人士认为，此前科技股大跌，主要受海外杠杆资金负反馈等因素拖累。经过充分调整，AI 引领的科技成长主线行情有望延续，后续市场会愈发看重上市公司业绩兑现落地情况。
回调受杠杆影响
对于科技板块在7月经历的深度回调，中欧基金科技战队的基金经理杜厚良认为，主要源于海外高杠杆资金清盘，并非产业逻辑逆转。他表示，AI是超过十年的长周期产业，从供需两端来分析，供给端受软硬件降本和全球产业链产能扩张的约束，目前与需求高速增长之间仍存在明显缺口。
杜厚良指出，经过近期调整，AI产业链中部分公司的估值已处于相对低位的区间。这一定程度上反映了市场情绪的悲观，同时也需审慎看待其中的风险——低估值本身并不构成上涨的充分条件。行业算力供给与token需求之间的错配短期内难以根本缓解，景气高位仍有基本面支撑，但需持续跟踪订单兑现和产能释放节奏。
长城基金也指出，科技板块在上月深度调整，更多是韩国散户杠杆ETF负反馈、全球半导体拥挤仓位出清带来的外溢影响，属于资金面冲击，并非产业趋势反转。
对于AI科技股的调整，淡水泉投资认为，AI主导的科技成长行情并未结束。7月的回调，更多反映的是投资者行为与市场情绪的反转，而非AI产业趋势本身的改变。“这一反转一定程度上有其内在必然性。过去数月，全球主要市场均出现资金高度集中涌入AI算力基建的现象，形成了极致抱团与拥挤交易——这种市场结构本身就难以长期持续，一旦出现契机便可能松动”。
进入8月，科技股终于迎来了修复行情，前期回调的光通信、PCB、覆铜板、贵金属等板块在近期大幅反弹。
长城基金认为，去杠杆最剧烈的阶段大概率已经过去，存储等细分环节率先企稳，市场重新交易中报业绩与订单兑现，反映资金从单纯防御，转向布局高景气修复主线。
AI投资下半场在哪
连续回撤一个月之后迎来反弹，市场对AI行情是否能延续再次展开讨论。
拉长时间来看，淡水泉投资表示，AI投资从此前聚焦算力基建的“上半场”，可能逐步走向“智能平权”的“下半场”——即智能的使用成本能否持续下降，从而解锁各行各业的应用场景。而在这个过程中，那些能为头部模型公司和大型云厂商提供更高效率、更高性价比解决方案的供应链企业，将获得胜出的机会。
“在政策依然支撑资本市场的环境下，此前极致抱团的松动将为资金寻找新方向创造条件，市场机会有望从单一走向多元。”淡水泉投资表示。
长城基金认为，市场已出现正常企稳的初步信号，但暂时无法完全确认企稳行情确立。积极信号在于成交额重回2.6万亿元区间、双创明显跑赢主板、科技领涨且资金开始重新为业绩定价。
具体到投资层面，AI应用以及AI硬件后续机会备受公募基金关注。
长城基金表示，HBM（高带宽内存）/存储紧平衡、ASIC（应用集成电路）与高速互联、先进制造及先进封装等方向持续受益，AI硬件受益链从GPU（图形处理器）进一步向光通信、封装、材料扩散，国内对应映射资产在中报阶段更易获得业绩支撑。
谈及AI具体应用场景，杜厚良认为，上半年AI在编程场景已率先跑通，大幅节省人力成本。在医疗领域，部分AI公司已收购相关企业，并与头部药企签署大规模订单，用于靶点发现与蛋白质结构预测。此外，网络安全、金融、法律等垂类场景也在加速渗透，AI正从“替代重复劳动”走向“参与科学发现”。AI应用的新场景正持续拓展，有望为后续需求增长提供支撑。
本文源自：国际金融报
作者：王俊程
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