北京
来源：市场资讯
（来源：深圳市投资基金同业公会）
历时数年，券商资管的参公大集合产品即将真正成为历史。近日，全市场仅存的一只大集合参公改造产品发布动态，于7月底到期后选择延长存续期至明年1月。业内认为，随着大集合产品整改完成，券商资管全面转向主动管理，未来将专注私募、FOF、等多元资产领域，与公募基金形成差异化竞争。
“国联现金添利货币型集合资产管理计划”（简称“国联现金添利”）本应于2026年7月31日到期，但该产品近日发布了延长存续期限并修改资产管理合同、招募说明书的公告。
公告表示，为更好地服务国联现金添利的投资者，在切实保护现有份额持有人利益的前提下，国联证券资产管理有限公司决定将该集合计划存续期限由“自本合同生效之日起至2026年7月31日”延长为“自本合同生效之日起至2027年1月31日”。
国联现金添利是一只券商资管参公大集合产品（全称“参照公募基金运作的大集合产品”），此前已两次延长存续期限，先后从2025年4月延至2025年11月、从2025年11月延至2026年7月底。根据产品二季报，截至上半年末，国联现金添利资产净值87.12亿元，资产配置以同业存单、政策性金融债为主。
按照集合理财的规模和认购最低标准，券商集合理财产品分为大集合和小集合。大集合认购起点是5至10万，为“类公募”产品；小集合认购起点一般在100万以上，为“私募”产品。券商参公大集合产品是券商集合资管业务的历史遗留产物，历史规模曾达万亿级别。
在资管新规实施的大背景下，2018年，证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用〈关于规范金融机构资产管理业务的指导意见〉操作指引》，要求存量大集合资产管理业务应当在2020年12月31日前对标公募基金进行管理。完成公募化改造的产品，合同期限原则上不得超过3年，即必须于2023 年底前到期。
从过去几年的经验看，将大集合产品移交至券商同一控股股东旗下的公募基金公司，是最主流的参公改造方式。对于不符合参公改造条件的产品，部分转为私募资管计划或直接清盘。不过，大集合产品参公改造的实际进程较为缓慢，不少产品都多次延长了存续期限。
2025年原本是大集合参公改造的收官之年，相关产品转型或清盘提速。根据中国银河证券基金研究中心的统计，2025年一季度末，参公集合产品有168只，管理基金资产净值4146.74亿元。至2025年四季度末，参公集合产品剩余7只，管理基金资产净值412.29亿元。
值得注意的是，仅存的个位数大集合产品基本都在今年上半年转公募或清盘，上述“国联现金添利”是目前全市场唯一一只券商资管大集合参公改造产品。
公告披露了“国联现金添利”的后续处置方案。根据相关要求，为充分保护份额持有人的利益，国联资管拟与国联基金共同推动将该集合计划管理人变更为国联基金并注册为公募基金。目前，国联民生证券正按照证监会的相关要求积极推进与民生证券的经纪及财富管理等业务整合，以消除同业竞争、利益冲突问题。受业务整合进度影响，该集合计划管理人变更时点尚存在较大不确定性。
广发证券非银金融首席分析师陈福认为，随着大集合产品整改完成，券商资管全面转向主动管理，公募业务布局进入深度整合期。部分券商资管正通过业务整合调整公募布局，将旗下的大集合资管计划转至同一股东旗下的基金公司，有利于资源互补、分工合作。未来，券商资管将专注私募、FOF、养老业务等多元资产领域，与公募基金形成差异化竞争。
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