麒麟超90亿买健美生，巨头疯抢VMS为哪般？

文：何丹琳

短短一周之内，保健品领域又传出大手笔的收购消息——继宝洁之后，麒麟也“出手”了。

小食代留意到，今天，麒麟控股株式会社（KIRIN HOLDINGS COMPANY, LIMITED，下称麒麟）发布了关于达成收购健美生（Jamieson Wellness Inc.）股份协议（将其纳为全资子公司）的公告。

麒麟宣布，已于今日达成协议，将以现金方式收购健美生100%的已发行普通股，从而使健美生成为其全资子公司。本次股份收购的价格总计为18.98亿加元（折合人民币约91.31亿元），预计将于2026年第四季度（10月或之后）完成。

资料显示，健美生是加拿大市场领先的维生素、矿物质及膳食补充剂（VMS）品牌及企业，业务覆盖全球50多个国家。健美生于1988年通过香港市场进入大中华区，并于2000年进入中国大陆市场，目前多款产品在天猫及山姆等线上线下渠道在售。

值得关注的是，随着不少消费品大公司对保健品的兴趣与日俱增，近期相关收购交易颇为活跃。小食代介绍过，就在本周早些时候，宝洁宣布以38亿美元（约合人民币256亿元）价格收购了营养补充剂企业悦恩（Thorne），后者旗下产品也在中国市场有售。

下面，我们一起来看看详情。

中国有售

麒麟此次看上的健美生来头不小，在中国保健品市场也占有一席之地。

资料显示，健美生成立于1922年，拥有逾百年的发展历史。该公司总部位于加拿大安大略省多伦多市，主要在北美地区从事VMS产品的生产、分销与销售业务。在加拿大本土市场，健美生拥有相当高的品牌知名度，并占据了市场份额的领先地位。

此外，通过于2022年收购Nutrawise Health & Beauty Corporation，健美生巩固了以youtheory品牌为核心的美国业务基础，从而在北美地区构建了强大的品牌与销售网络。

根据公告披露，2023年至2025年，健美生的合并净销售额分别为6.76亿加元、7.34亿加元、8.22亿加元（折合人民币约39.55亿元）；合并营业利润分别为9500万加元、1.06亿加元、1.18亿加元（折合人民币约5.68亿元）。

早在1988年，健美生就进入了中国香港市场，并在2000年正式登陆中国大陆市场。2015年，该品牌试水天猫官方旗舰店，迈出线上本土化第一步。2023年，健美生正式设立中国总部，构建本土化运营核心。2025年5月，其成功获得上海市商务委认定的“跨国公司地区总部”资质，标志着品牌在华发展迈入新阶段。

小食代翻查的工商资料显示，健美生保健产品（上海）有限公司成立于2018年6月，注册资本2410万美元，法定代表人为张喆，由健美生保健产品（香港）有限公司100%持股。

去年，健美生首次亮相进博会，完整呈现全系列产品矩阵，并设置了现场试吃、电商直播等互动环节。“我们并非简单地将产品引入中国，而是要把加拿大的严格生产标准与中国消费者的健康需求深度融合。”健美生全球CEO Mike Pilato当时说道。

该公司表示，将以更大投入、更深本土化程度，为中国家庭量身定制健康解决方案。小食代留意到，今年5月，健美生还最新官宣冬奥自由式滑雪空中技巧冠军徐梦桃担任品牌健康体验官。

今天，小食代搜索看到，健美生已进驻山姆和开市客等会员店渠道，同时在天猫和京东等主流电商平台也有多款核心产品在售。以天猫的“Jamieson健美生海外旗舰店”为例，该店铺拥有超45万粉丝，最畅销的产品包括叶黄素胶囊、维生素C咀嚼片等，单件商品（不含多瓶装）的价格集中在100元左右。

出手原因

谈到此次收购的原因时，麒麟今天在公告中表示，其致力于成为一家造福消费者身心健康的全球性集团。在“2035愿景”的指引下，麒麟持续通过人才与技术推动创新。

“作为该战略的一部分，我们将‘健康科学’业务定位为中长期增长的关键驱动力，并致力于成为最受信任的健康科学企业，在亚洲、大洋洲及北美地区促进更多人群的健康。”该公司表示。

为此，麒麟近年来不停“买买买”。

此前，在2023年，麒麟宣布以约18.8亿澳元收购澳大利亚营养健康公司Blackmores。2024年，麒麟还收购了日本化妆品和保健品公司FANCL。通过这些收购，该公司在亚洲和大洋洲构建了业务平台。

此外，麒麟还于2026年成立了“麒麟健康科学国际”（KHSI），并建立起相应的架构，旨在统筹利用集团旗下各公司所拥有的资产与能力，包括品牌、销售网络、研发实力及营销专长等。

“通过这些举措，我们已确立了在亚洲和大洋洲实现可持续增长的明确路径，并已进入能够产生稳定利润与现金流的阶段。”该公司表示，因此，其决定收购健美生，作为实现“2035愿景”的下一项战略投资。

这次收购旨在全球最大的膳食补充剂市场北美构建业务平台，进一步强化健康科学业务。

“长期以来，麒麟一直考虑在北美建立业务平台。除了在企业理念和价值观上保持一致外，我们认为建立坚实的基础至关重要，这包括强大的品牌资产、销售网络以及涵盖研发、生产和销售的完整价值链。”该公司表示。

其指出，健美生具备上述经营资源，并有望与麒麟基于发酵和生物技术的研发能力、独有的高附加值成分以及KHSI的业务平台形成互补。“基于此，我们认定健美生是进一步加速其健康科学业务增长的最佳合作伙伴。”

展望未来，麒麟预期，通过整合双方的资产及能力，将产生协同效应。具体措施包括：1）借助双方销售网络，扩大地域覆盖范围并增加顾客触点；2）拓展富含高附加值成分的产品线；3）增强研发与产品开发能力；4）通过联合采购提升效率；5）优化业务运营等。

根据公告，该交易须满足若干条件，包括在健美生股东大会上批准拟议的股份收购、获得法院批准、取得必要的监管批准，以及满足此类交易的其他惯例交割条件。

值得一提的是，这不是唯一一家加码保健品业务的消费品大公司。

也在本周，宝洁宣布以38亿美元（约合人民币256亿元）价格收购了营养补充剂企业悦恩（Thorne）。这是宝洁拓展其健康与保健业务而做出的努力，其已拥有多个补充剂品牌，如Metamucil、Align Probiotic以及New Chapter维生素等。联合利华、善存母公司赫力昂（Haleon）此前也被传有意竞购Thorne。

资料显示，悦恩成立于1984年，于2021年底成功上市，2023年被私有化。根据悦恩的数据，2025年该公司的年收入超过了5亿美元。今天，小食代搜索天猫平台看到，该品牌官方海外旗舰店销量最高的产品包括复合维生素胶囊、甘氨酸镁补充剂、姜黄素等。

一周内，超300亿资本密集“抢食”VMS，虽然它们是独立推进的并购案，“官宣”时间碰巧，背后或是同一行业趋势下的并行结果，并凸显了全球大消费巨头在传统业务增长放缓背景下，集体押注结构性机会。

宝洁首席执行官Shailesh Jejurikar本周在美国的一档节目中表示，最新的交易将有助于公司在人口结构对其有利的市场建立其产品组合。“就增长而言，我们正在关注的领域之一，无疑是大幅拓展我们的美容和健康业务，”他说。

同时，美国和中国两大市场，支撑起VMS的基本盘。

有市场研究显示，即使在预算日益紧张的情况下，美国人也越来越愿意在VMS领域消费。据Grand View Research估计，2025年美国膳食补充剂市场规模为687.4亿美元，预计到2033年将增至1310.8亿美元。中国则是全球第二大膳食补充剂市场。Grand View Research估计，2024年的规模为259.2亿美元，预计到2030年将达到465.9亿美元，2025年至2030年期间年均复合增长率（CAGR）为10.4%，这主要归因于老年人口的增加以及年轻一代健康意识的日益增强。

还有，消费者对预防保健日益增长的兴趣以及减肥药物的流行，也让大公司看到了前景。据美国消费者新闻与商业频道的说法，近年来，维生素和营养补充剂越来越受欢迎，消费者希望它们能改善健康的方方面面，从睡眠到精力水平。美国卫生部门的一些运动，也在大力推广营养补充剂。

年轻人更重视“养生”，也是全球性现象。此前，联合利华健康业务首席执行官Jostein Solheim指出，除美国和中国外，其他市场的VMS产品人均消费量一直较低，但正迅速增长。他认为，全球消费者对健康越发重视、年轻一代对VMS接受度高等都属于有利因素。“我们的重点是在全球范围内打造可扩展的解决方案。”他说。

Freedom Capital Markets的分析师也指出，高端的营养补充剂可能会为宝洁这样的公司提供一种接触年轻消费者的途径。

有意思的是，随着消费巨头普遍把VMS作为新增长点，优质标的稀缺。在过去一段时间，联合利华健康评估了110个标的，最终只是完成了四笔交易，包括今年早些时候用超过80亿拿下“小熊软糖”Grüns。对此，Jostein Solheim表示，收购要看重四个方面，即科学背书、数字化原生基因、与我们品牌的契合度，也看重国际化潜力。

“我们喜欢细分领域的公司，非常希望最初能有一小群真正接纳产品并将它们融入生活的人。我们喜欢处于高速增长阶段的公司。”他说。联合利华健康业务年度销售额现已超过25亿欧元（或接近30亿美元）。其中，美国为最大市场，占比90%；中国为第二大市场，但未披露具体占比。