219倍市盈率，600亿市值，宇树工位正批量生产90后千万富豪

150.80元——这是宇树科技科创板IPO的最终发行价。219.23倍的市盈率，买的不是2026年的财报，而是“2030年的终局”。这家从杭州一间50平米办公室走出来的机器人公司，即将成为A股“人形机器人第一股”。

而在那栋不起眼的办公楼里，已经有上百号90后工程师悄悄成了“准千万户”——靠一纸2017年签下的1元/股期权协议。当其他行业的年轻人还在为房贷发愁时，宇树的工位上，一批90后千万富豪正在诞生。

一份战略配售名单背后的资本局

8月6日晚间，宇树科技正式披露发行公告，最终战略配售数量808.9286万股，占本次发行数量的20%。这份名单堪称豪华：全国社会保障基金理事会旗下3个组合获配，DeepSeek获配93.34万股、金额1.41亿元、锁定期36个月，腾讯旗下上海启善投资、中国石油集团昆仑资本、南方电网产融控股、天翼资本（中国电信旗下）各获配约90.33万股。保荐人中信证券相关子公司跟投80.89万股。

网下询价的热度更是惊人——367家网下投资者、12161个配售对象参与报价，报价区间从15.20元到154.88元，跨度超过10倍。最终有效申购倍数高达2618.30倍。一只尚未上市的机器人公司，让资本市场的参与者们挤破了头。

从1元期权到150倍浮盈

这场造富盛宴的伏笔，早在2017年就已埋下。那一年，宇树科技还是一家籍籍无名的四足机器人初创公司，却与杨知雨等17名员工签下了第一批期权协议，行权价格——1元/股。站在今天150.80元的发行价面前，早期核心员工的账面浮盈超过150倍。

其次是员工参与战略配售的规模。宇树设立了两支专项资管计划，共有171名员工参与，合计筹资2.715亿元。1号资管计划覆盖161名中层骨干，募资2.185亿元，财务总监王枫和董秘傅风华各认购700万元，大批技术主管和业务骨干的认购金额集中在100万到350万元之间。2号资管计划仅10人参与，锁定期长达36个月，王兴兴个人出资1500万元领衔，三位研发负责人张阳光、杨知雨、吴金泽各跟投900万元。

截至2025年末，宇树总员工仅516人。而股权激励覆盖了超过10%的员工，创始人王兴兴本人，直接持股8671.4964万股，对应市值约183.12亿元。而2025年他首次登上新财富500创富榜时，个人财富仅为66.9亿元。一年时间，身家翻了近两倍。

一个偏科生的十年逆袭

王兴兴的创业故事，几乎是中国硬科技创业最典型的样本。高中英语仅及格三次，考研因英语单科失利与浙大失之交臂。但就是这个老师眼中的“偏科生”，在大一寒假用200元零花钱“手搓”出第一个双足机器人。没有设备，就用手工小钻头、锉刀和剪刀；没有资金，就买9块钱的零件、捡没人要的边角料。

2013年至2015年读研期间，他独自一人从底层电机驱动板、整机机械结构到运动控制算法，开发出低成本纯电驱动四足机器人XDog——这条“电机直驱+模块化设计”的路线，后来被证明远比当时主流的液压方案更具商业化潜力。2016年，XDog测试视频在海外爆火，订单意向与投资邀约纷至沓来。天使投资人尹方鸣以1333万元估值投了200万元。王兴兴辞去刚入职不久的大疆工程师岗位，在杭州滨江区一间50平米的办公室注册成立宇树科技。

此后的产品迭代堪称“狂飙”：2017年首款消费级四足机器人Laikago问世；2021年四足机器人“牛犇犇”登上央视春晚；2023年首款人形机器人H1推出；2024年售价9.9万元起的G1正式量产；2025年轻量化R1和全尺寸H2先后发布。四足机器人累计销量突破3万台，2025年人形机器人出货量超5500台、位居全球第一。

财务数据同样令人侧目：2023年营收1.59亿元，2024年3.93亿元，2025年飙升至16.99亿元；扣非净利润从2023年的亏损1114万元，到2024年的9450万元，再到2025年的2.78亿元。在烧钱、亏损成为常态的硬科技赛道，这份盈利成绩单让宇树彻底甩掉了“小众玩家”的标签。

“人形机器人第一股”意味着什么

从2026年3月20日获上交所受理，到6月1日过会、7月2日注册生效，宇树科技科创板IPO全程仅用时104天。常规科创板企业审核周期普遍在180天以上，104天极速放行并非偶然——这是监管层对人形机器人、具身智能这一新质生产力赛道的明确政策倾斜。

宇树上市最大的意义，在于为A股树立了人形机器人赛道的首个“定价锚”。在此之前，具身智能行业的估值长期处于“各说各话”的状态——没有公开交易的市场价格，每一轮融资都是一场估值博弈。宇树的IPO将改变这一切：219倍市盈率、600亿市值，将成为一个公开的、可比较的定价基准。整个行业从“烧钱讲故事”迈入“盈利验成色”的价值验证时代。

对同业公司而言，宇树的上市既是激励也是压力。激励在于——原来人形机器人真的可以跑通从技术到量产再到盈利的完整闭环；压力在于——宇树已经抢占了“第一股”的标签和先发优势。智平方、自变量等同样冲刺IPO的具身智能公司，将面临更严苛的市场审视：你有盈利吗？你有量产吗？你的估值逻辑经得起公开市场的拷问吗？

8月10日，宇树科技将正式开启网上、网下申购。那一天，杭州滨江那栋不起眼的办公楼里，会有多少年轻人盯着屏幕上的股价，默默计算着自己距离“千万”还有多远？他们中有人2017年就以1元/股的价格签下了期权，有人刚刚拿出毕生积蓄参与员工配售。无论结果如何，这群90后工程师已经用十年时间证明了一件事：在中国，搞硬科技真的可以改变命运。