广东
创新药重估渐行渐近！
来源：券商中国
8月7日午后，曾经的“黄金赛道”——创新药持续拉升，截至收盘，创新药ETF涨超7%。涨停及涨幅超过10%的个股达34只，百普赛斯20%涨停，美迪西、康龙化成等老牌CXO概念股涨幅分别为16.26%、14.34%。
近期，创新药利好不断。药明康德业绩超预期并上调业绩指引，百济神州业绩超预期亦上调指引，加上百奥赛图、昭衍新药、赛分科技和港股的时代天使，六大龙头医药股释放基本面利好。
AI制药似乎也有重估医药板块的势头。据机构研报，AI制药把前端蛋白表达需求放大5—10倍。CXO板块景气度也持续提升，订单改善逐季向业绩端传导。
01
创新药利好频频
从近期发布的上市公司业绩来看，存在较大预期差的无疑是创新药。药明康德、百济神州、百奥赛图、赛分科技、时代天使业绩皆超预期。昭衍新药也展现出超高的净利率。
有券商认为，CXO板块景气度持续提升，多家公司上调指引，看好订单改善逐季向业绩端传导。海外市场2024年中开始复苏，MNC需求持续稳定（研发支出稳步提升），以及间接通过BD驱动biotech资金面改善。高景气赛道如多肽、双/多抗、ADC、小核酸等研发管线持续活跃，带来增量需求旺盛。为迎接海外需求，国内CDMO公司纷纷扩产，D&M端订单高增长，业绩确定性强，有望迎来戴维斯双击。R端看降息周期，全球早研和投融资逐步恢复中。
分析认为，中国CXO凭借国内完善的创新药研发生态、理工科人才红利，在成本效率、前沿技术、项目经验等领域具备竞争优势。此外，纷纷加码海外产能布局，有效对冲外部政策扰动，在全球医药研发外包服务领域具有不可替代性。
内需端方向，订单量价边际改善，前端＞后端。资金面上，BD驱动中国创新药价值重估，IPO放开、BD分红（管线逻辑）等逐步打开退出渠道，二级市场火热提升一级市场投融资信心。BD对头部biotech贡献大量现金流，biotech及投资人对未来BD的预期以及IPO的渴望促使研发投入的心态更为宽松，新一轮研发周期2024年底开始启动。
国内市场新签及在手订单逐季改善回暖，量价边际改善，量变引发质变。拐点信号是，近几年行业出清后，头部CXO集中度提升，项目量率先改善，然后价格再上行，考虑到订单执行周期，订单端改善有望逐步传导到业绩端。
02
AI带来的重估
人工智能也给医药板块带来了重估苗头。东财医药唐爱金团队表达了一个观点：AI制药对医药产业的再定价不是“替代湿实验”，而是“放大验证流量+重塑研发分工”。
该团队认为，制药进入“内嵌研发”阶段，产业逻辑从概念兑现到订单可见。2026年以来，药企与大厂密集把AI从外挂工具升维为内核能力：靶点发现、分子/抗体设计、临床选址与注册文书均在提速；产业共识是周期可压缩、试错可前置，但真正瓶颈仍在高质量数据与闭环验证，而非单纯算力口号。对产业链的含义是，干实验放量并不消灭湿实验，反而要求更高通量、更高质量的表达、药理与CMC配套。
AI把前端蛋白表达需求放大5倍—10倍。传统杂交瘤/小鼠免疫往往只需验证几十条序列；AI可先生成数千至上万条序列，in silico筛选后仍有数百至数千条需湿实验测亲和力，且结果回流训练，订单具备持续性。
对产业链影响是“三层扩容”，而非零和替代。 一是工具层/科研服务：基因合成、蛋白表达、高通量筛选成为AI训练与验证的“燃料站”，优先受益，如美股Twist中报业绩三位数增长；二是CXO/CDMO层：前端实验→PCC→CMC存在真实导流。美国AI Biotech客户在完成前端蛋白实验后，落地CMC订单；三是创新药企层：谁能建“预测-实验-回流”闭环，谁就能缩短候选优化轮次、提高进临床质量。同时临床运营、注册撰写等“苦活”已开始被AI提效，费用结构与组织能力同步重构。
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