尿素：出口提振力度或有限

（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

核心观点：中性偏弱 供应方面，开工率高位波动，产量持续维持高位；出口利润尚可，行业会议提出稳价建议；复合肥需求增长不及常年同期，下游采购积极性偏弱。综合来看，出口利好支撑市场价格，但国内供需仍偏宽松，短期或维持偏弱震荡状态。

月差：中性偏弱受较高的负基差影响，近月价格受指导价牵制，远月始终存在出口预期，月差或维持偏弱趋势。

政策：中性本周无重要政策出台。

现货：中性偏强 消息面稳价建议提振出口预期，现货销售由弱转强，第二批出口配额落地，出口有序进行中，对现货销售形成支撑。

库存：中性 企业库存本周继续累库+2.93%，港口库存环比+56.48%。复合肥需求缓慢回升，但同比明显偏低，供给仍处于高位，企业库存继续增长；出口集港加速提升，出口需求对现货市场形成支撑。

出口：中性偏强行业协会建议出口稳价，下周二印度再度招标，数量或达170万吨。

需求：中性偏弱 国内复合肥需求随季节开始反弹，但同比偏弱，复合肥出口量大幅减少限制了一部分需求；三聚氰胺价格提升，出口需求或带动现货销售，国内整体需求近期略有改善，但总体持续偏弱。

现货价格宽幅波动

尿素现货日度均价

• 本周尿素现货市场先跌后升，波动剧烈。供给端产量持续维持绝对高位，企业库存继续走高，下游复合肥开工率迟迟未能如约上行，国内基本面偏宽松的格局并没有变化；出口端传来利好支持尿素见底大幅反弹，重点企业座谈会提出稳价的建议，但实际落地仍有待观察，关注下周二印度招标情况。

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

尿素现货市场价

• 氯化铵市场价格继续弱势，下游交易气氛清淡，复合肥开工率提升速度始终不及常年同期，因此复合肥企业目前对氯化铵多无采买意向。

• 硫酸铵市场价格下行。己内酰胺和焦企多稳定生产，需求端复合肥仅维持刚需采购，巴西终端价格虽偏高，但目前国际终端价格走弱，市场情绪谨慎，后续仍关注海关出口变化。

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尿素现货出厂价

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尿素现货国际价

• 国际尿素出口利润有所回升，出口限价有所松动，当前出口集港数量略有增加，关注后续影响。印度发布新一轮尿素进口招标，8月11日截标，有效期至8月24日，最晚船期9月24日，意向采购东海岸70万吨西海岸100万吨。

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开工率或维持高位

尿素开工率

• 本周新增检修企业：山西天泽、乌兰大化、云南解化。恢复生产的企业：华鹤煤化工、兖矿鲁南。

• 预计下周尿素日产继续维持高位。

数据来源：隆众资讯,紫金天风期货

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

尿素产量

数据来源：隆众资讯,紫金天风期货

数据来源：隆众、卓创资讯,紫金天风期货

企业库存增加，港口库存增加

尿素库存

• 尿素企业周度库存环比+2.93%，累库持续，但幅度放缓，尿素库存已经处于历史高位，国内接货积极性欠佳，但出口利好频发，各企业有序推进出口进行且部分企业装置停车减小了供应。

• 港口库存+56.48%至30.89万吨，出口集港速度加快，天津港、黄骅港大颗粒货源以及日照港、天津港、黄骅港小颗粒货源集港。烟台港大颗粒以及龙口港小颗粒货源离港。

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尿素月度库存

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

出口加速

尿素进出口量

数据来源：海关总署,紫金天风期货

农业需求偏弱工业需求下滑

尿素预收天数

• 尿素主流预收订单天数较上周环比-1.38%，农业需求整体偏弱，下游复合肥开工率上升速度不及去年同期，但同比偏低，仅维持刚需拿货，观望气氛较浓。

数据来源： 卓创资讯，紫金天风期货

复合肥价格

• 复合肥市场价格稳定偏弱，上游原料走势总体偏弱，下游观望气氛较重，采购谨慎，企业发运不足，市场到货量同比偏少。

数据来源： 卓创资讯,紫金天风期货

复合肥的开工率与产量

• 复合肥产能利用率回升缓慢，同比明显偏低，下游需求偏弱，高库存压力之下开工率难以大幅提升。根据隆众数据，西南地区复合肥装置产能利用率稳定运行为主，其中贵州西洋开5成，金象2条线生产，美丰装置开工5成，中化重庆涪陵1条线生产，云图控股眉山厂区开工6成，云天化开工7成。

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

复合肥的库存与需求

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

三聚氰胺价格

• 国内三聚氰胺企业价格转强，企业待发订单充足，但下游对涨价接受度已现疲态，采购节奏稍有放缓，短期上涨节奏或稍有放缓。

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

三聚氰胺开工率与产量

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

三聚氰胺成本利润

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

尿素消费量

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

国际天然气价格开始回落

天然气与尿素价格

动力煤与尿素价格

国内合成氨市场价

• 本周合成氨市场产量环比-2.35%，价格-2.33%。

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国际合成氨市场价

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

期价震荡偏强，9-1月差反弹

尿素期货价格

数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货

尿素基差

数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货

尿素月差

数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货

平衡表

尿素平衡表

• 尿素产量高于预期。

数据来源：郑商所,WIND,卓创,隆众,紫金天风期货