50倍增长空间、估值低位、业绩拐点：医疗器械的窗口期

来源：市场资讯

（来源：医疗器械创新网）

导语

2026年8月7日，医疗器械ETF华泰柏瑞（561810）正式登陆上交所。当资本市场用一只ETF为医疗器械板块“定价”时，我们不禁要问：这个板块，到底走到哪一步了？

ETF上市的影响与意义

2026年8月7日，华泰柏瑞基金旗下的医疗器械ETF（代码：561810）正式在上海证券交易所上市交易。

这支ETF跟踪的中证全指医疗器械指数，前十大权重股包括迈瑞医疗（13.54%）、联影医疗（8.57%）、奕瑞科技（3.38%）、英科医疗（3.27%）、九安医疗（2.89%）、惠泰医疗（2.81%）、新产业（2.78%）、鱼跃医疗（2.53%）、乐普医疗（2.49%）和爱美客（2.10%）。

可以说，买这只ETF，就是买中国医疗器械的"核心资产篮子"。

值得注意的数据是：该指数最新市盈率回落至 41.82倍，处于发布以来 43.5% 的历史分位——整体估值位于合理偏低区间。同时，2026年一季度医疗器械板块营收同比恢复正增长至 3.76%，行业回暖态势正在被数据印证。

华泰柏瑞推出医疗器械ETF，显然不是心血来潮——而是看到了板块修复的拐点信号。

医疗器械行业发展趋势

ETF上市只是一个切入口。真正值得我们深思的是：中国医疗器械行业，到底走到哪一步了？

在本周的第二十届沙利文全球增长、科创与领导力峰会·生命科学新投资高峰论坛器械专场上，星桥资本CEO杨振军先生做了题为《中国医疗器械行业发展趋势与投融资全景》的主题演讲。

他将中国医疗器械的发展划分为四个阶段——这个框架极具启发性：

中国医疗器械行业四个发展阶段（医疗器械创新网整理）

从这个框架来看，当前我们正处于从"3.0"向"4.0"过渡的关键窗口期——集采带来的阵痛还在消化，但行业出清后的格局已逐渐明朗，创新和出海正在成为新的增长引擎。

政策端也在持续释放积极信号。国务院《国民健康"十五五"规划》全链条支持创新药械发展；国家医保局2026年集采政策强调"技术适宜、质量优先、价格合理"，推动招标体系优化。上半年获批42个创新医疗器械，包括多个"全球首款"，对比2025年全年76个（同比+17%），继续保持高位运行。

一句话总结：国产医疗器械正在从"成本项"向"创收项"转变。

三、中外差距与50倍增长空间

星桥资本CEO杨振军先生在演讲中分享了一组数据：

中国头部医疗器械企业平均收入约2亿美元，全球头部企业约100亿美元——仍有近50倍的增长空间。

在全球医疗器械前三十强的版图中，美国占据16席（含美敦力），欧洲手握8席（德国4家、英国2家、荷兰1家、瑞士1家），日本占4家，其余2家分别来自韩国和巴西。

反观中国，仅有迈瑞医疗一家跻身其中，与全球第二大经济体的体量严重不匹配。日本能在持续控费的压力下培育出四家全球龙头，其产业韧性值得深思，也为中国器械行业从3.0向4.0时代跃迁提供了可参照的样本。

杨振军进一步判断，中国医疗器械将像当下的新能源车一样，20年前无人能预料中国汽车能做到全球领先，未来也必有十多家中国企业进入全球医疗器械前三十。东北证券、国信证券、世纪证券等多家头部券商和行业研究机构也认为，中国医疗器械行业已具备全球竞争硬实力，正处于国产升级与出海并行的关键阶段，有望打造世界级龙头企业。

支撑这一判断的事实依据来源于国内三大优势：近三亿老龄人口带来的刚性需求、每年千万级大学生形成的工程师红利、以及制造业供应链向医疗器械领域的加速迁移。

四、未来成功企业的"四块拼图"

综合杨振军的演讲和本次峰会释放的信号，未来能跑出来的企业需要同时具备四大特质：

创新——技术原点。创新正从"国产替代"迈向"颠覆式创新"。脑机接口领域，中美临床进度已基本持平，中国已开通绿色审批通道。

整合与并购——行业集中加速。这是当下最热的主题。2021年后器械IPO数量大幅下降，但并购交易显著增加，预计2027年达300个。对比美股经验——IPO萎缩后并购量飙升2.6倍——中国整合的速度只会更快。

出海——第二增长曲线。从OEM/ODM到品牌出海、海外临床、License-out，再到跨国并购，打法正在全面升级。出海已从"可选项"变为"必选项"。

商业化——长期壁垒。创新不等于商业成功。集采后格局明朗的赛道（骨科关节国产化率已达90%+），核心逻辑已转向成本控制与盈利能力。

五、写在最后

华泰柏瑞医疗器械ETF的上市，看似是资本市场的一只常规新产品，却为投资者提供了一个低门槛参与器械板块的工具。当前板块估值处于历史43.5%分位，具备安全边际；一季度业绩恢复正增长，基本面拐点初现；政策端全链条支持，行业远期增长空间预估近50倍。

当然，集采压力、地缘政治及估值修复节奏仍是需要跟踪的变量。

从产业演进看，中国医疗器械正从3.0向4.0时代过渡。集采出清了低端产能，创新政策打开了高端空间，出海拓展了增长边界，并购整合加速了行业集中——这四个趋势构成了ETF底层资产的长期逻辑。

正如本次沙利文峰会器械专场圆桌讨论中达成的共识：

创新需要从满足未满足临床需求出发，而非从技术本身出发；临床证据是连接技术、医生、监管、资本的共同语言；全球化是综合能力的建设，不是单次注册或单品销售。

中国医疗器械的"新能源车时刻"，或许正在到来。

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