低利率下偏债FOF成公募“黑马” 东方丰泰三个月持有混合FOF正在发售

作者：柳白

8月3日，东方基金旗下东方丰泰多元配置三个月持有混合(FOF)基金（A类027833、C类027834）正式拉开募集序幕，发售期至8月14日。

在公募FOF规模站上3300亿元、偏债混合型产品占据七成江山的当下，这只由国内首批公募FOF基金经理王锐拟任管理、以“固收为主+小比例权益+跨市场分散”为骨架的新品，切中了低利率环境下投资者对“波动可控、配置专业、持有有纪律”的稳健理财替代需求。

FOF扩容与偏债崛起

公募FOF早已不是小众品类，无论看发行总额，还是看单只基金募集规模，FOF都是今年发行市场上的“黑马”。

据Wind统计，截至7月31日，今年前7月新成立基金1032只，总发行份额为7146.42亿份，与去年同期相比，成立数量同比增长近28%，募集规模同比增长超14%。其中，FOF产品募集1309.40亿份，占比约18.32%。

中信证券研究指出，2026年二季度新发FOF中偏债混合型是绝对主力，产品定位“固收+”逻辑，回撤控制能力已成为决定持营规模走向的核心因素。

背后是两层共振：一是资产端，过去十年全球大类资产年年轮动——2015年A股领跑、2016年原油居首、2018年中国债券抗跌、2024—2025年黄金连续登顶，单一资产押注的难度越来越大；二是负债端，在低利率与理财净值化叠加下，投资者既不愿承受纯股基的高波动，也不满足于货基的收益天花板，“固收打底、多元增厚”的偏债FOF成了中间解。

东方丰泰多元配置三个月持有混合FOF正是这一思路的载体：它属于混合型基金中基金，证券投资基金投资比例不低于基金资产的80%，以固定收益类基金为主，权益类资产合计占5%—30%，港股通标的股票不超股票资产50%，QDII与香港互认基金合计不超20%，货基不超15%。

仓位与策略上，该产品不走极端。权益上限30%保留了收益弹性，下限5%锁住了偏债属性；在大类资产配置的基础上，通过定量与定性相结合的方式筛选各类子基金，并辅以股票、债券等精细化投资策略。定量端看估值、流动性、基本面、情绪与风险指标，定性端看经济周期与货币政策周期下的配置性价比，最终在风险预算内动态调整权重。

运作机制上，该产品每份份额设3个月最短持有期——认购/申购确认日起锁三个月，期间不可赎回，期满后可自由申赎；持满180天免赎回费，不足180天收0.5%。这一设计既帮投资者管住"追涨杀跌"的手，也给基金经理留出调仓余量，避免被短期赎回倒逼减仓。

该产品拟任基金经理是王锐，有着16年证券从业经验、6年公募FOF管理经验，是国内首批公募FOF基金经理之一，现任东方基金资产配置部总经理助理、公募投决委员。其在管的两只养老目标FOF可作为能力参照：截至2026年上半年末，东方养老目标2050五年持有FOF成立以来收益43.31%，跑赢基准14.66个百分点；东方养老目标2040三年持有FOF成立以来收益25.42%，跑赢基准12.35个百分点。

多元资产配置的备选方案

根据“美林时钟”理论，没有一种资产可以永远“称王”，但在特定的经济周期里，总有一种资产的表现相对亮眼。纵观过去十年全球大类资产的表现，可以发现，各类资产的表现存在轮动。

例如，在经济下行期，为了避险，资金往往涌入债市，此时债券表现占优；当经济回升，企业盈利改善，股票更容易获得可观的资本利得；而当通胀高企时，黄金则展现出较好的抗通胀属性，容易受到追捧。

通过多元资产配置，选取相关性较低或负相关的大类资产来构建组合，就有利于分散风险、提升投资体验。长期来看，股债之间一般以负相关为主，而黄金等商品与股债属于低相关。通过科学的比例将它们组合在一起，资产间的波动便有可能相互对冲，这就好比装上一个“减震器”，将整体波动降下来。

FOF的价值也正在于此：它不只是“选基金”，其更核心的价值是通过专业化资产配置框架实现跨资产、跨周期的组合优化，平滑组合波动，并依托动态再平衡机制有效管理组合风险，更好地服务于大众，帮助投资者解决投资时点选择的难题。

东方丰泰多元配置三个月持有混合FOF这只产品更适合三类人：有闲钱想做“理财+”替代、能接受季度级锁定的稳健型客户；自己不想盯宏观轮动、希望把资产配置交给机构的“懒人投资者”；以及已有股基持仓、需用偏债FOF做组合压舱石的配置型用户。

该产品A类适合计划持有半年以上的资金（省销售服务费），C类适合持有在3—12个月区间、怕前端收费的资金。

但底线还是要讲清：该产品不是保本品。作为混合型基金中基金，预期风险高于债基/货基、低于股基；3个月锁定期内遇急用钱无法退出，是实打实的流动性约束；港股通与QDII仓位还带来汇率风险、境外市场制度差异风险；FOF双重收费虽被母层0.6%管理费摊薄，仍比单只基金多一层子基金费用。

低利率时代，“稳健”不等于“无波动”，而是用规则把波动框在可承受范围内。东方丰泰多元配置三个月持有混合FOF给出的解法是——固收打底、权益留弹性、三个月锁定期管住手，再加一位FOF老将的资产配置框架。它未必会是收益最高的那一个，但在低利率下“理财替代”谱系里，却是属于逻辑自洽的一档候选。

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