上半年净赚超26亿！1100亿服务器龙头，业绩爆发

AI叙事持续爆发，硬件服务商与云服务商业绩率先兑现。

此前，国内服务器市占率第一的浪潮信息披露2026年上半年业绩预告。公告显示，公司预计上半年净利润26亿元至31亿元，同比增长226%至288%；去年同期净利润7.99亿元；预计扣非净利润20.55亿元至25.55亿元，同比增长206%至280%，去年同期扣非净利润6.72亿元。

值得注意的是，浪潮信息今年上半年净利润已经超过去年全年水平。

拆分来看，公司业绩爆发集中在二季度。按照业绩预告测算，单季归母净利润约19.95亿元至24.95亿元，对比一季度6.05亿元，环比大涨229%至312%，创下上市以来单季利润新高。

谈及业绩大幅增长的原因，浪潮信息表示，2026年上半年，公司紧抓行业上行机遇，坚持以市场为导向，持续推进产品技术创新，提升客户服务能力，不断完善产品线布局，提高产品附加值，强化供应保障水平，推动经营业绩大幅增长。

业绩创出新高的同时，浪潮信息股价年内一度刷新历史高点。数据显示，尽管7月以来股价出现较大调整，但年内涨幅依旧超过15%。截至最新收盘，公司总市值达到1127亿元。

AI爆发催生千亿服务器巨头

1998年，浪潮信息注册成立，两年后登陆深交所上市。

创立初期，公司主营业务聚焦服务器。从政府信息化建设、运营商机房扩容，到金融数据中心、互联网企业服务器集群搭建，浪潮信息长期从事同一件事：向英特尔采购CPU，向三星、海力士采购内存颗粒，完成整机装配后交付客户。

这套商业模式天然利润空间有限。浪潮赚取的并非技术创新溢价，而是规模采购价差与组装效率带来的收益。与此同时，公司客户涵盖政府、运营商、互联网大厂，各方议价能力较强，询价比价属于行业常态。

上游供应商方面，CPU来自英特尔、GPU来自英伟达，寡头垄断格局之下，下游企业基本没有议价空间。长期以来，浪潮信息处在两端挤压的处境：上游缺少定价话语权，下游客户议价能力突出，盈利空间持续被压缩。

即便这是一门想象空间有限的制造业生意，浪潮信息依旧深耕二十余年，坐稳国内行业龙头位置。

2025年，浪潮信息国内AI服务器市占率突破50%；全球服务器出货量常年位居第三，仅次于戴尔与慧与。国内市场中，华为、新华三、中兴、联想四家企业份额相加，依旧不及浪潮一家。简单来说，国内每卖出两台AI服务器，至少有一台出自浪潮信息。

能够维持如此高的市场份额，浪潮信息依托三大长期积累的核心能力。

第一，成熟的供应链管理能力。服务器整机生产涉及CPU、GPU、内存、硬盘、网卡、电源等数十类核心零部件。这类产品标准化程度高，价格受半导体周期影响波动剧烈，交付周期又容易受地缘局势、产能分配影响。任何关键物料短缺，都会打乱整机交付节奏。二十多年运营过程中，浪潮信息将供应链管理打磨成体系化能力，能够在合适时点以合理价格完成关键物料的批量采购与库存调配。

财务数据显示，截至2025年末，浪潮信息存货账面余额478.52亿元，占总资产比重55%。放在其他行业，高额存货往往被视作经营隐患，但在服务器行业，充足备货是保障交付稳定的关键。互联网大厂采购时，交付确定性常常优先于价格，数百亿存货储备，正是支撑其50%以上市占率的底层底气。

第二，多元化的客户结构。政企、运营商客户看重合规性、稳定性与长期服务能力；互联网大厂更追求极致性价比与弹性交付能力，两类群体需求差异显著。国内众多IT硬件厂商里，可以同时承接两大赛道订单的企业并不多。浪潮信息在政企、运营商市场拥有数十年渠道与项目积累，同时长期服务阿里、字节跳动、腾讯等互联网头部企业。2025年公司服务器相关收入1546亿元，客户分布在不同行业，一定程度对冲单一行业周期波动风险。

第三，前沿技术持续突破。最近几年，浪潮信息液冷、超节点技术逐步实现规模化落地。

AI服务器逐步从单机走向万卡集群，散热方案由风冷转向液冷，交付模式从单机标准化产品升级为整机柜一体化方案，行业准入门槛持续抬升。能够生产普通服务器的代工厂数量众多，但具备整套液冷智算集群设计、部署、交付能力的供应商，在国内屈指可数。自2021年起，浪潮信息连续四年位居国内液冷服务器出货量首位。

依托以上三项优势，浪潮信息充分把握住2024至2026年这一轮AI算力基础设施建设红利。

AI大模型训练需要消耗海量算力，万卡级训练集群的硬件载体，就是由大量GPU依靠高速互联、液冷散热搭建而成的超级计算系统，也是浪潮当前主推的超节点整机柜产品。算力需求仍在指数级扩张，根据浪潮信息联合IDC发布的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，2025年国内智能算力规模达到1037.3 EFLOPS，同比增长43%；机构预计2026年将攀升至1460.3 EFLOPS，两年规模接近翻倍。

浪潮信息成为这一轮产业浪潮的核心受益者。上游算力芯片来自英伟达、昇腾、海光，下游万卡集群订单流向互联网大厂与各地智算中心，中游可以承接大规模、高复杂度整机集成交付的厂商，选择并不充裕。2025年浪潮信息实现营收1647.82亿元，同比增长43.25%；2026年上半年利润继续大幅上行。2024至2026年，堪称浪潮信息上市二十多年来最强的增长周期。

周期的馈赠

业绩表现亮眼的同时，市场也需要冷静思考：这一轮AI上行周期可以持续多久？

站在产业角度，AI发展长期趋势明确，但企业依旧面临多重挑战。

首要问题，浪潮信息核心业务属性并未发生本质变化。

不管是传统8卡AI服务器，还是当前贡献更高毛利的元脑SD200超节点整机柜，浪潮在产业链里依旧承担集成制造、组装交付的角色。高端GPU、内存颗粒、高速互联方案均依赖外部供应商，公司并未掌握核心零部件自研能力。下游采购方以互联网大厂、地方智算中心为主，采购集中度高，买方议价优势明显。

这样的业务模式意味着，即便是高毛利的液冷集群产品，利润上限也不由浪潮单方面决定，取决于上游芯片采购成本和下游采购预算之间的差额。虽然公司利润率有所修复，一季度毛利率由去年同期3.45%回升至6.64%，但整体水平依旧偏低，处在产业链利润分配的中下游。

更值得警惕的是，毛利率改善的持续性正在遭遇同行挑战。

浪潮的液冷、超节点优势，更多属于先发优势和阶段性成熟度差异，并非独家专利构筑的绝对壁垒。华为拥有昇腾AI芯片到整机柜服务器全栈自研体系，液冷技术商用经验充足；中兴通讯、紫光股份的超节点产品线也在快速推进。如果同行持续追赶，浪潮现有的领先优势随时可能被缩小。

除行业竞争加剧外，大客户依赖问题同样不容忽视。

2025年，浪潮信息第一大客户为头部互联网企业，销售额占比达到39.37%；前五大客户合计销售占比高达71.27%，客户集中风险突出。当下阿里、字节跳动、腾讯等互联网巨头纷纷推进服务器自研布局：平头哥持续研发AI芯片，同步落地自研整机项目；字节持续扩张自有算力基建；腾讯长期深耕服务器定制化方案。

长远来看，国内大型互联网企业采购模式持续演变，从采购品牌服务器，转向定制ODM，再逐步走向自主研发，持续冲击传统整机厂商订单。

截至目前，浪潮信息依旧稳固守住国内服务器龙头地位，足以印证自身扎实的竞争实力。伴随AI产业持续推进、业绩不断兑现，浪潮信息存在进一步成长的空间，但如何突破集成厂商定位、应对同业竞争以及客户自研浪潮，将会是公司长期需要面对的考题。