贡茶还是被大甩卖了

作者| 艾青山

编辑| 刘渔

新茶饮行业中，我们觉得比较可惜的一个品牌就是贡茶了，典型的起了个大早、赶了个晚集。

当然，贡茶虽然作为鼻祖，但没有抓到行业大红利，显然也有自己的原因，一点点、COCO等上一波奶茶品牌都是如此。

8月5日，贝恩资本在官网发布公告，确认已同意从TA Associates及其他股东手中收购茶饮品牌贡茶全部股权，交易预计于2026年第四季度完成。

据《日经亚洲》等媒体报道，交易金额超过6.35亿美元，约合人民币42.85亿元。

而今年3月TA Associates委托摩根大通启动出售流程时，对外释放的目标估值高达20亿美元——最终成交价不到预期的三分之一。

如此折价“大甩卖”出售，不禁让人唏嘘。

不妨先简单说一下贡茶的历史吧。

2006年，中国台湾高雄人吴振华在自家城市开出一间茶饮小店，取名"贡茶"，意为"进贡的好茶"。彼时奶茶行业还停留在粉末冲调阶段，吴振华把现泡茶底和一层厚奶盖组合到一起，做出了后来被整个行业效仿的"奶盖茶"。

三年后，贡茶将门店开到了中国香港，随后进入新加坡、马来西亚和澳大利亚。2010年前后，品牌正式进入中国大陆，分别在上海、广州和山东威海设立代理公司。

那个年代内地商圈里的奶茶店大多还是街边夫妻档口，贡茶带着统一装修和标准化菜单杀入一二线城市，迅速成为年轻人排队打卡的对象，也完成了市场的连锁化启蒙教育。

2016年，贡茶全面放开加盟，门店扩张进入加速期。据公开报道，到2017年高峰期，其在大陆的门店数量达到约750家，同期喜茶刚过百店，奈雪的茶还不到50家。

也就是说，当时贡茶是“老大哥”，喜茶奈雪还只是小弟。

但不出意外的是，意外发生了。贡茶在商标注册上存在难度，一批仿冒者趁虚而入，后来人们已经很难分清哪些是正版贡茶、哪些是“盗版”贡茶。此外，贡茶还有很多加盟商管理层面的问题，导致价格体系稍显混乱。

总而言之，消费者对贡茶的信任逐渐消耗，而与此同时，喜茶奈雪开始发力，成为消费升级下的新茶饮代表。

到了2024年11月，贡茶（上海）餐饮管理有限公司正式注销，品牌在大陆市场彻底画上句号。

当然，这并不意味着贡茶这个品牌不行了，大家其实可以在东南亚、韩国等市场看到不少贡茶门店。

尤其是在韩国，贡茶在其市场的门店数量一度近千家，韩国业务的盈利能力后来甚至反超中国台湾母公司，直接催生了2016年韩国子公司反向收购母公司约70%股权。

此后，美国成长型私募TA Associates在2019年以约3亿美元完成对贡茶的全资收购，随即将全球总部从首尔迁至伦敦。如今，贡茶的市场覆盖33个国家及地区，门店数量增长至近2200家，超过九成收入来自大中华区以外。

这也算是墙内开花墙外香了。

从媒体报道来看，贡茶这笔交易的定价经历了多轮拉锯。

据路透社今年5月报道，TA Associates聘请摩根大通主导出售流程后，贝恩资本、泛大西洋投资集团、MBK Partners等多家机构参与竞购，卖方最初希望是20亿美元估值，对应EBITDA约30倍，买方则普遍认为这一倍数脱离实际。

韩国媒体6月底的报道还提到，部分潜在买家更倾向于单独收购贡茶日本业务，因为近年整体增长主要由日本市场驱动，最终贝恩资本胜出，成交价落在约9倍EBITDA的区间。

对贝恩资本而言，收购贡茶倒也不难理解。

此前贝恩在餐饮连锁领域已有多个投资案例，包括汉堡王、唐恩都乐和达美乐披萨日本业务。2025年11月，贝恩资本专门成立了特许经营平台Prosper Growth Partners，由棒约翰前CEO Steve Ritchie掌舵，专注收购餐饮加盟业务。

贡茶当然正好能满足这个平台的投资方向。

从企业整体情况来看，贡茶在海外市场确实获得了实打实的业绩增长。据贡茶韩国公司2025年合并审计报告，其日本业务营收达到1165亿韩元，约合人民币5.52亿元，同比增长超过53%；整体来看，贡茶2025财年营收约2.17亿美元，同比增长14%，EBITDA约7000万美元。

贝恩资本在公告中表示，收购完成后将保留现有管理团队，重点推进日韩门店扩张和美国市场增长。

然而，贡茶面对的竞争格局已今非昔比，曾经独享的海外蓝海在新茶饮集体出海的大背景下，也正迅速变成红海。

客观来看，贡茶在中国内地市场应该是没有多少机会了，能否守住海外市场份额并扩张，决定了贡茶这个品牌能走多远。

贡茶管理层公布的全球战略显示，品牌计划在2032年前将门店总数推至1万家，以现有2200家计算，未来六年需新增约7800家，年均开店超过1300家，远高于过去七年的实际节奏。

贝恩资本能否帮这家老牌茶饮跑赢新一代竞争者，目前谁也不好说，倒也不妨期待一下。

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