上海
标普500指数期权市场正经历一波单边上涨押注热潮。在强劲财报季和经济数据提振下，投资者对错失涨势的担忧压倒了对回调的警惕，看涨期权成交量刷新历史纪录。
周二，标普500指数看涨期权成交量突破400万张合约，创下历史新高，而看跌期权成交量则维持在平均水平。
Simplex Trading的Jason Coogan将过去两个交易日的市场状况描述为"单向买盘"。与此同时，标普500指数周二收录今年6月以来首个历史高点，进一步点燃市场情绪。
周四截至发稿，标普500指数上涨0.1%，此前一日曾小幅走低。
瑞银集团策略师Max Grinacoff表示，标普500指数期权整体定价仍偏低廉，优于预期的季度财报所带来的上行空间尚未被充分计入。
彭博智库首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu指出，"期权市场正在为FOMO（错失恐惧）定价，投资者对踏空下一波涨势的担忧，远大于对回调的防范。"
看涨期权成交创纪录，买盘呈"单向流"
周二标普500指数看涨/看跌比率录得近15年来第三高读数，是本轮情绪转变的集中体现。
这与过去两个月的市场格局形成鲜明对比——此前，受制于标普500成分股间较低的相关性和指数整体波动率的疲软，交易者普遍回避对该指数进行方向性押注，资金更多聚焦于波动性更高的纳斯达克100指数。
部分投资者在周二的火热行情中选择了更为激进的策略。
据Susquehanna International Group的分析，当日出现的一笔显著交易是：某投资者以约3.35美元的价格买入12万张8月14日到期的SPDR标普500 ETF（SPY）775美元行权价看涨期权，支付权利金约4000万美元。
到周三中午，该头寸价值已升至约6300万美元，对应期权价格5.27美元。
周三标普500指数从历史高位小幅回落，投资者对上行合约的追捧有所降温，但本轮看涨期权交易的升温已明显改变了市场的看跌/看涨偏斜结构。
未来一个月内押注标普500上涨10%的看涨期权相对需求，跃升至3月以来相对于同等幅度看跌押注的最高水平。
财报季驱动，牛市基础扩展至科技以外
Citadel Securities股票及股票衍生品策略主管Scott Rubner在8月3日的报告中写道："各公司业绩持续大幅超出本已较高的预期。市场正从资金流驱动的环境，向越来越多由盈利主导的格局过渡。"
瑞银集团的Grinacoff表示，标普500的强势已不再局限于AI浪潮的最大受益者。
他指出，等权重版标普500指数在同期录得12次历史高点，显示市场上涨的参与面正在拓宽——"你开始看到水涨船高，科技股也包括在内"。
他补充说，盈利增速之高，此前仅见于重大市场低谷后的复苏阶段，叠加指向商业活动创历史新高的经济数据，以及围绕伊朗协议的乐观情绪，共同为多头提供了额外信心。
"潜在的盈利增长，尤其来自'科技+'板块的增长，尚未完全计入估值，"Grinacoff表示，"市场仍在消化一系列强劲财报带来的影响。我们从基本面角度相当看涨。"
隐含波动率居高不下，上行风险仍需定价
尽管指数上涨，标普500的隐含波动率预计仍将维持在较高水平。Grinacoff表示，"标普500单日涨幅可达2%，波动率自然会被推高。"
Tanvir Sandhu也指出，对上行看涨期权的强劲需求，正是在股市上涨的同时仍维持隐含波动率坚挺的关键因素。
在布局策略方面，瑞银策略师于7月20日建议的一笔交易——卖出iShares半导体ETF（SOXX）的下行对冲，并用所得权利金买入6倍数量的标普500上行看涨期权——在7月末至8月初半导体股下跌期间一度承压，但事后来看颇具前瞻性。
瑞银目前预计标普500年底目标价为8100点，较周三收盘价上涨近5%，其牛市逻辑的核心在于市场参与度从科技巨头扩展至更广泛的经济板块。
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