AI杀跌之后，但斌的东方港湾喊"AI加速"，淡水泉说"机会多元化"……

在刚过去的7月份，全球科技股普遍遭遇了不同程度的下跌。其中，A股的科技股和韩国的半导体股跌幅较大，不少人气股出现了“腰斩”走势。与此同时，上半年跌幅较大的一些“老登股”走强，市场风格走向均衡。

进入8月份，超跌的科技股出现了企稳迹象，近几日开启了反弹修复行情，传统“老登股”有所回调。那么，在8月，科技股和“老登股”谁将成为市场主线呢？还是会走向均衡？对此，东方港湾、淡水泉、玄元投资、和谐汇一资产、盘京投资、聚鸣投资等6家知名头部私募给出了他们的思考。

东方港湾：AI列车没有减速，反而在加速

8月5日，但斌掌舵的东方港湾发布了8月市场月报，月报一如既往的围绕AI产业链展开分析，本月聚焦“眼前AI科技板块究竟是退潮，还是浪潮中的湍流？”这一话题。

东方港湾表示，在产业端，AI热浪在7月份仍在加速。首先，AI硬件全产业链正受益于AI发展，AI红利已不再由英伟达一家独享。台积电全面上调全年营收指引，提高资本支出预算，积极扩产。英特尔同样交出全面超预期的答卷。

其次，终端应用的商业化加速，正在为资本开支的合理性提供佐证。Google Cloud收入增长82%，经营利润约为上年同期的3.1倍，AI基础设施投入正在迅速转化为云收入和利润。Anthropic的ARR增长势头也未结束，第三方信息显示Anthropic在7月份的ARR已经突破700亿美元。

与产业端的火热相反，资本市场却如惊弓之鸟，一点负面消息就会掀起惊涛骇浪。市场并不是突然开始担心AI的发展，而是此前所有人站在船的一侧，风向一变，所有人便争先恐后地挪到船的另一侧，唯恐跑得慢，成为了带血的垫脚石。

市场可以在几天之内从狂热变成惊恐，又可以在一天之内从惊恐变成狂热。技术与生产力却不会因一则新闻而停止前进，企业也不会在几天之内发生翻天覆地的变化。AI列车没有减速，反而在加速。市场的短期噪声会持续，但每一次因噪声引发的错杀，也恰为长线投资者提供了审视和评估的机会。

淡水泉：市场机会有望从单一走向多元

淡水泉投资成立于2007年，是国内老牌百亿级主观多头私募，管理规模曾一度突破千亿级别，由赵军创立，深耕A股价值投资领域多年。淡水泉坚持基本面为导向的投资，信奉逆向投资策略，认为股票市场中情绪聚集的地方很难找到超越市场的预期差，团队倾向在被市场“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，无行业偏好。

8月3日，淡水泉在其月报中表示，AI主导的科技成长行情并未结束。本月的回调，更多反映的是投资者行为与市场情绪的反转，而非AI产业趋势本身的改变。这一反转一定程度上有其内在必然性。过去数月，全球主要市场均出现资金高度集中涌入AI算力基建的现象，形成了极致抱团与拥挤交易——这种市场结构本身就难以长期持续，一旦出现契机便可能松动。

淡水泉表示，据他们观察，当前AI产业在模型能力提升、使用成本降低、应用场景扩散这些维度上仍处于快速发展之中。参照互联网与移动互联网时代的历史经验，一轮技术浪潮在推进过程中出现波折是常态，但趋势的方向并不会因此改变。本月AI相关资产的调整，本质是对股价过快上涨、过度偏离产业实际进展的一次修正，并非是产业趋势的逆转。

淡水泉认为，在政策依然支撑资本市场的环境下，此前极致抱团的松动将为资金寻找新方向创造条件，市场机会有望从单一走向多元。

玄元投资：科技板块的配置性价比提升

玄元投资于2015年7月在广州注册成立，是国内知名的百亿私募。公司主创团队来自广发证券、易方达基金、摩根士丹利等金融机构，平均证券从业经验10年以上。投研团队均为硕士及以上学历，毕业于美国耶鲁大学、清华、北大等国内外知名高校。

公司专注于权益投资和量化投资两大方向。在权益投资方面，公司凭借丰富的投研一体化资产管理经验，构建了基于“宏观流动性风格-中观景气度比价-微观交易结构”的自上而下投资框架和“商业模式-价值链分析-财务估值体系”的自下而上研究框架。

8月4日，玄元投资在其月报中表示，科技板块在经历7月份的巨幅调整后，配置性价比显著提升：杠杆去化已近尾声，产业趋势在2026-2027年依旧明朗且有加速迹象，2028年的叙事也值得期待。展望今年8-10月份，科技有望走出低迷，等待量价企稳，大浪淘沙后围绕阿尔法细分进行配置。

对于非AI板块，玄元投资认为，定性更多是前期超跌的修复，行业自身EPS增长动能并不强，作为阶段性再平衡品种看待。7月份市场的再平衡更多是出自于风格而非基本面，这类型资产在我们组合里面更多以交易性仓位表达。

整体而言，玄元投资对未来一个季度的行情持乐观态度，积极寻找机会，并结合市场量价反馈稳步推进。

和谐汇一资产：AI硬件和传统板块都有机会

和谐汇一资产成立于2020年6月，2021年2月成为百亿私募。创始核心团队来自国内一流投资机构，拥有平均20年从业经历。公司董事长林鹏，曾任东方红资管副总经理兼公募权益投资部总经理，是价值成长投资的坚定践行者，坚持行业适度分散、个股适度集中，并注重个股的安全边际，强调长期价值判断。

和谐汇一资产在8月月报中指出：7月，全球资本市场经历明显调整，前期高度聚焦AI产业链的交易出现再平衡，市场关注点逐步从产业趋势预期转向盈利兑现能力、资本投入效率以及长期价值空间。

面对AI产业的发展与调整，林鹏、梁爽、韩冬、罗霄等4位基金经理从产业趋势、市场结构和投资框架等角度进行了深入分析。

部分投资经理认为，当前AI硬件产业链前期涨幅较大，市场正在进入从资本开支驱动向应用价值验证的阶段，未来需要关注新的应用场景和具备长期竞争壁垒的企业；也有投资经理认为，AI产业长期趋势仍未改变，当前调整更多是估值和交易层面的再平衡，产业链中仍存在具备成长潜力的投资机会。

除科技方向外，投资经理也关注市场结构变化带来的机会。一方面，低利率环境下，高质量、高分红资产仍具备配置价值；另一方面，部分传统行业优质企业在经历市场调整后，估值和预期逐步改善，长期价值正在显现。

展望未来，和谐汇一资产表示，将继续坚持多策略协同的投资框架，在关注产业趋势变化的同时，坚持自下而上的基本面研究，寻找具备长期成长空间、竞争优势以及预期差的投资机会。

盘京投资：AI主线行情并未终结，震荡蓄势后行情有望重启

盘京投资成立于2016年，也是市场知名的百亿私募。由多位长期业绩卓越、并且具备相同价值观的资深投资人创办，是一家以合伙人制度为基础，平台化运营的投资管理机构。公司以投研为导向，以深度产业和个股研究为投资决策唯一依据。同时，公司拥有广泛的外部研究资源，通过深入研究发掘并收获根植中国经济的商业和投资机会，依靠扎实的价值判断穿越不同市场周期，坚持运用产业资本思维投资。

8月5日，盘京投资在其月报中表示，海外AI产业整体仍处在资本开支扩张通道，云计算基础需求、模型推理调用规模以及智能体类应用持续落地，与此同时，头部科技厂商面临自由现金流承压、资产折旧增加、外部融资成本抬升等现实约束，市场定价逻辑发生显著切换，资金开始重点审视资本投入能否有效转化为营收、盈利与经营性现金流。

综合来看，AI主线行情并未终结，行情驱动将从普涨式估值扩张，切换为由订单落地、价格上行、业绩兑现确定性主导的结构性机会。

盘京投资认为，A股历经7月份巨幅调整之后理应逐步回到盈利驱动上行的周期。以科技板块为代表的高景气赛道迎来关键验证期，驱动力由估值扩张切换为盈利增长。此轮科技板块的大幅回调本质上属于外部流动性扰动带来的冲击。依托政策托底、中长期产业趋势以及市场微观流动性改善形成的多重支撑，科技板块大幅调整或已接近尾声，市场有望震荡蓄势后重启行情。

聚鸣投资：AI的调整大概率结束了

聚鸣投资成立于2016年3月，是市场知名的百亿私募。公司凝聚了来自公募基金、知名券商的优秀投研人才，践行绝对收益的投资理念，以“逆向投资”、“成长投资”为基础，致力于通过多策略的方式实现收益和风险的平衡。

7月31日，聚鸣投资在其月报中表示，7月的调整，幅度大幅超出市场预期。7月最后两周的超跌，全球市场联动，A股虽然杠杆不高，也难以逃开。但这一轮AI的调整大概率结束了。

聚鸣投资指出，这个季度4大CSP的资本开支强度要么上调（Google和Amazon），要么符合预期（微软和Meta）。中国的互联网大厂们，今年才进入大幅资本开支的周期，微观上的需求还是很强硬。

聚鸣投资表示，如果美股的算力资产能够有一波反弹，全球算力资产都会跟上，或早或晚。更远期的问题，要看后续AI的进展，目前的估值和股价位置不用太过担心，如果有新的类Coding的赛道出来，那可能就是反转，如果只是过去叙事的延续，那目前定位成反弹。传统行业在当前经济阶段，总体上都不算太景气。聚鸣投资更倾向于自下而上地找一些机会。

本文源自：私募排排网