主动权益基金“一哥”换人：郑希578亿元登顶，张坤葛兰跌出前十

本报（chinatimes.net.cn）记者栗鹏菲 北京报道

仅过一个季度，主动权益基金经理的头把交椅便换了主人。

曾连续多个季度位居管理规模榜首的易方达基金张坤跌出前十。取而代之的是同门基金经理郑希，其管理规模在三个月内从239.88亿元跃升至578.88亿元，位列第一。财通基金金梓才、华商基金张明昕、易方达武阳同期亦跨过550亿元关口。

在这份Q2主动权益规模TOP10榜单中，除兴全基金谢治宇为均衡配置风格外，其余基金经理持仓大多以 AI 算力、半导体等科技成长赛道为核心方向。其中易方达的武阳、祁禾更偏向泛制造业景气轮动，与郑希、金梓才等集中聚焦AI产业链上游的基金经理有所区别，但均未脱离“科技”这一大方向。科技成长已成为头部基金经理最显著的标签。

榜单变化的背后，是资金从消费、医药、新能源等传统赛道向人工智能、半导体、算力硬件等科技赛道迁移。但与此同时，据东方财富证券陈果团队统计，截至二季度末，主动权益基金总份额达25615.4亿份，环比下滑1640.9亿份。这意味着，主动权益基金规模的增长几乎全部来自净值上涨，而非增量资金入场。

单季规模暴增300亿元，四位基金经理跻身前列

科技行情的持续发酵，在二季度彻底改写了主动权益基金经理的规模座次。郑希、金梓才、张明昕、武阳四位基金经理单季规模增幅均超过300亿元，他们的共同特征是持仓高度集中于AI产业链上游，规模跃升的逻辑几乎一致：旗下产品净值随科技板块行情大幅上涨，叠加资金集中申购，形成净值与规模双升的正反馈效应。

郑希在二季报中表示，“制造业属性”的数据中心、AI算力产业链是上涨的主要驱动力，而“服务业属性”的软件互联网、消费、金融等方向持续下跌，因此进一步提升了AI算力、半导体晶圆及设备的配置比例。他的持仓聚焦AI产业链上游的光模块、光芯片、被动元件等环节。

金梓才的规模变化更具戏剧性。一季度末其规模尚不足90亿元，二季度末规模已跃升至 565.47亿元。他的投资风格以行业拐点重仓出击著称，二季度将重心从光模块、PCB转向MLCC、PCB上游等材料环节，同时主动降低了股票仓位和持仓集中度。他在季报中解释，一个季度前紧缺主要集中在光芯片中的EML和DSP芯片、玻纤布、HVLP4铜箔等少数环节，而到了二季度，被动元件中的MLCC、PCB上游等方向也开始出现紧缺。

武阳的持仓聚焦科技成长赛道，但在AI算力、半导体设备、军工电子等方向上的分布较前两位更为分散。张明昕的规模增长更多依赖净值上涨而非申购资金涌入——他管理的三只基金在二季度实施了严格的限购措施。

张坤葛兰跌出前十，传统板块退潮

榜单的另一面，是昔日“顶流”的集体褪色。

曾连续多个季度位居管理规模榜首的张坤，在二季度末跌至第16位。截至二季度末，其旗下4只产品在管规模合计322.85亿元，较一季度末减少93.87亿元，规模缩水幅度超两成。规模最大的易方达蓝筹精选，二季度末规模降至204.16亿元，较一季度末缩水约64亿元。仓位调整同样显著——股票仓位从93.12%降至75%，港股持仓仓位从46%下调至25%。

葛兰同样跌出前十。其二季度末管理规模为314.13亿元，较一季度末的321.97亿元小幅缩水7.84亿元。规模降幅虽不及张坤，但在科技赛道的集体“虹吸”之下，这位曾经的“医药女神”已被挤出头部阵营。

渐近投研首席研究员张楠告诉《华夏时报》记者，规模座次的调整本质上是市场行情的反映，与A股各行业相对市值占比的变动基本一致。不同行业景气度的差异导致资金产生明显的行业偏好，最终体现为超额收益的分化。更深层次来看，各行业景气度出现明显分化，本质是国内经济结构转型带来的变化。

格上基金研究员蒋睿对《华夏时报》记者同样表示，这次洗牌是市场风格极致切换的缩影，在AI产业的强大“虹吸效应”下，资金从传统板块大规模流向科技赛道，共同造就了这一轮排名洗牌。但她同时表示，当前主动权益基金超额收益的来源确实正在发生结构性迁移，当一种超额收益模式被市场充分认知、资金极致抱团时，其有效性往往也会开始衰减。

科技赛道高位震荡，规模骤增挑战重重

榜单洗牌刚刚落定，行情便骤然转向。

7月，此前高歌猛进的A股科技板块步入深度调整。截至8月5日，郑希管理的易方达信息产业A净值回撤27.14%，金梓才管理的财通价值动量A净值下跌24.41%，张明昕管理的华商均衡成长A净值暴跌31.34%。

规模骤增与市场调整叠加，这批新晋头部基金经理正面临双重考验。格上基金研究员蒋睿表示，规模骤增最直接的冲击是策略容量与交易执行，组合流动性成本飙升，选股范围收窄，叠加市场风格快速切换，基金经理灵活调头的难度在增加。当规模从不足百亿跃升至数百亿，部分中小市值标的已难以进入投资视野，选股半径被迫收缩。

渐近投研首席研究员张楠则认为，以制造业为主的持仓结构无法避免暴涨暴跌的走势，能否控制回撤水平将成为至关重要的能力。在考核压力下，基金经理很少通过主动减仓来规避市场下跌。

对于普通投资者而言，这一轮榜单洗牌和7月的剧烈震荡同样值得反思。张楠建议，投资者应尽量避免高位追涨、低位杀跌，在行业极致抱团时保持警惕，尽可能降低投资的波动。蒋睿则从选基角度给出了具体建议：评估一位百亿基金经理时，不能仅凭短期规模和业绩排名做判断，还应系统考察其业绩归因、风险控制能力、投资风格是否稳定、策略能否持续等多个维度。投资者可通过查阅基金季报或年报中的“业绩归因”部分，参考第三方研究机构的基金经理画像报告，关注基金长期的风险收益比和穿越牛熊的能力。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶