换挡与重构：内外需再平衡与新增长逻辑 | 两说

来源：第一财经

“确确实实是我们要进一步地去通过扩大内需来稳定投资，来提振消费。”在东方卫视《两说》近期推出的下半年经济展望合辑中，粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒一语道出当下政策的着力点。2026年已经过半，中国经济在实现一季度“开门红”后，二季度压力渐显。新能源、人工智能等新动能增势强劲，而投资消费承压、传统产业艰难转型。如何看待这种分化？提振消费的关键在哪里？外贸与人民币国际化如何实现再平衡？敬请关注8月5日22:30东方卫视《两说》节目，聆听宏观经济领域专家学者们的声音。

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转型阵痛中的换挡与重构

罗志恒分析，上半年经济增速大概率落在4.5%到5.0%区间，但结构上的分化不容忽视。新能源汽车、锂电池、光伏以及人工智能产业链增长迅猛，而房地产等传统行业仍面临较大压力，下半年宏观政策有必要进一步加大力度改善投资、提振消费。

对于物价走势，第十三届全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦给出了审慎的判断。近期PPI回升，主要受海湾局势推高原油价格和AI投资拉动上游需求这两股力量的推动，带有成本推动型通胀的特征。但真正反映百姓生活感受的CPI，回升幅度有限。“CPI的回升不是一个简单的调控问题，它是一个经济基本面的问题。”他指出，只有消费真正起来，物价才有实质性回暖的基础。

中国宏观经济研究院研究员张燕生从全球视角提供了一个观察。当前全球经济增长呈现中低速态势，但中国的外需表现亮眼，一个重要原因在于与AI相关的需求快速爆发。中国强在大规模市场、应用场景和产业化能力，这种优势直接拉动了出口增长。然而，外部需求的旺盛并不能掩盖内部需求的疲弱。

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消费不足：一场深层的结构性改革

很多人看到居民储蓄率高，便想当然地认为大家有钱不愿花。刘世锦引用了一组数据来破除这种误解：2024年招商银行的数据显示，50万元以上的客户人数占比仅2.49%，却拥有81.9%的储蓄资产。换言之，97%的储户拥有的储蓄不到20%。“我们现在不能说一看到居民储蓄率还很高，就以为他们只是不愿意消费，这是有很大的误解的。”

那么，如何把高储蓄转化为消费？刘世锦给出了几条路径。

一是增加企业分红，特别是将部分国有资本划转社保。这一政策十八届三中全会就已提出，但目前仅划转了两万多亿元，力度远远不够。二是改革税制，适当提高对高收入阶层的直接征税，这一方面可以平抑收入差距，另一方面也能为地方政府开辟新的稳定税源。当地方政府的财政收入更多来自直接税时，他们就会更加关注产权保护，吸引更多投资者和创业者。

在短期提振消费方面，刘世锦特别关注中低收入群体面临的两大难点：社保和住房。他用了一个生动的例子：一个在北京跑外卖的农民工，在农村老家可能有一套两三百平米的小楼，但一年回去住不了几天；一年到头大部分时间却挤在北京某间十几平米的地下室里。“统计部门要统计住房使用面积的话，这个人的住房使用面积是210平米，看起来不小，但它实际住的才是10平米。这就是一个结构性的问题。”

城乡之间巨大的住房资源错配，亟待破解。而教育、医疗、养老等公共服务，则被刘世锦概括为“发展性消费”，本质上是“投资于人”，是提升人力资本、支撑创新的根基。“没有一个很好的人力资本的基础，创新是很难搞下去的。”

罗志恒则从另一个维度——时间约束——提出了建议。服务消费不同于商品消费，需要消费者投入时间。但当前不少劳动者面临“休不到、休不够、休不好”的困境：有些企业未能落实双休，有些行业劳动监察不到位；我国假期时长在国际上相对偏短；调休制度让假期“凑出来”的体验打了折扣。打破消费的时间约束，增加假期、改善休假质量，才能充分释放服务消费的潜力。

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从高顺差到人民币国际化：寻求内外再平衡

在出口成为经济增长一大亮点的同时，刘世锦提出了一个值得深思的框架。他将GDP重新划分为“终端需求”和“工具性需求”：消费和非生产性投资属于终端需求，是经济发展的目的；而生产性投资和进出口则属于工具性需求，是为终端需求服务的。他建议采用整体的观念和平衡的策略，在外贸方面，尽可能保持出口优势，同时主动扩大进口。

中国对外贸易的发展与人民币国际化紧密相连。中国制造业占全球比重超过30%，GDP占全球约18%，但人民币在国际支付、计价、储备中的占比长期在3%以下。实体经济的体量与货币的国际地位之间存在巨大缺口。刘世锦指出，推进人民币国际化的核心，是构建一个足够大、适当大的离岸人民币市场。

张燕生进一步阐释了人民币国际化带来的深层效应。随着人民币购买力提升、全球持有人民币的财富效应增强，人民币升值会倒逼出口企业转型升级，推动出口结构和产业结构优化。他认为，利用好香港的桥梁作用发展离岸人民币市场，就能借助国际金融基础设施、监管经验和专业人才，来倒逼在岸金融体系的改革与开放。

“如果你不放开，然后你去观察风险是怎么产生的，怎么应对前行？”张燕生强调，防风险固然重要，但在实践中开放、在实践中发现问题、解决问题，才是更有效的路径。

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走向新动能主导的未来

“我们的新动能在蓬勃发展，但旧动能的比重仍然较高。”罗志恒在节目尾声勾勒了转型的图景：旧动能体量大、下滑快，新动能增速快但占比小，两者之间的此消彼长给总量增长带来了压力。与此同时，转型必然伴随分化——供需分化、行业分化、群体分化、宏微观分化，不同领域的人们对经济的感受差距。

他认为，当新动能最终超过旧动能，当利润转化为更广的税收和更高的居民收入，当创造效应大于替代效应，社会保障和民生福利迈上新台阶，经济才能进入一个更加稳定、更具包容性的新阶段。

换挡，必然有顿挫；重构，需要耐心与智慧。