北京
智通财经APP注意到，法国巴黎银行表示，SpaceX(SPCX.US)管理层围绕人工智能算力扩张和云业务货币化的评论，对整个AI基础设施生态系统具有广泛影响，包括新型云服务商CoreWeave(CRWV.US)和Nebius(NBIS.US)，以及英伟达的大客户微软甲骨文(MSFT.US)和甲骨文甲骨文(ORCL.US)。
分析师斯特凡·斯洛温斯基表示，"随着SpaceX作为上市公司发布首个季度财报，马斯克勾勒出了一条雄心勃勃的基础设施路线图，目标是在2027年底前将其AI计算足迹从2026年底约2吉瓦扩大至'接近10吉瓦而非5吉瓦'。结合SpaceX多次强调与英伟达的关系，我们开始怀疑在未来12至18个月内，GPU供应是否会再次成为AI基础设施部署的关键制约因素，既带来风险也创造机遇。"
GPU 算力瓶颈重新加剧，凸显“战略优先权”价值
SpaceX 的激进扩产(加上微软、Alphabet、Meta、亚马逊、甲骨文、CoreWeave 及 Nebius 等共 8 大巨头)预计将在 2027 年产生 30 GW+ 的增量 AI 需求。而市场对英伟达的营收预期仅对应 19 GW 的交付能力，需求缺口高达约 17%。
这意味着 GPU 供不应求的局面可能一路持续到 2027 年之后。在此背景下，拥有英伟达硬件“优先调配权”或具备自研芯片能力的头部大客户，将获得巨大的竞争壁垒与超额市场红利。
斯洛温斯基指出，"在我们覆盖范围内，我们继续将CoreWeave、Nebius和甲骨文视为主要受益者，因为它们与英伟达建立了战略合作关系。我们认为，一旦市场再度收紧，这将使它们处于有利地位以获得可观的GPU分配，但如果英伟达优先考虑与SpaceX日益紧密的合作关系，也存在被挤出的风险，"
分析师认为，SpaceX的表态进一步印证了AI算力短缺不太可能缓解，甚至到2027年也是如此。SpaceX管理层表示，内存产出每年增长约20%，而底层AI需求增速超过200%，这意味着供给增长持续显著落后于需求。即使方向大致准确，这也表明当前有利的定价环境短期内不太可能恢复正常。
分析师认为，或许更重要的是马斯克推测，基于下一代 Vera Rubin 架构的系统最终每 GW 可实现 300 亿至 500 亿美元 的商业变现，远超此前行业预期的每 GW 150 亿美元。
斯洛温斯基表示，SpaceX 透露其新算力部署的资本回收期不足 1 年。这极大地巩固了新云厂商通过出租算力获利的商业模式，表明算力基础设施的商业回报率依然极其强劲。
定价压力与份额挤压并存
如果英伟达决定优先保障与 SpaceX 这种体量巨大且快速增长的战略合作，即使是同样与英伟达关系密切的新云厂商(如 CoreWeave、Nebius)或传统云巨头(如甲骨文)，也面临着芯片配额被 SpaceX 挤占的现实风险。
对于缺乏与英伟达直接战略合作或缺少自研芯片能力的中小型云厂商而言，将面临更加严峻的芯片断供与算力部署受阻风险。
供给端增长(如内存产量年增约 20%)严重滞后于需求端(底层 AI 需求年增超 200%)。这种严重的供需失衡意味着算力市场当前高利润、强定价权的卖方市场环境短期内绝不会归于平淡或降价。
斯洛温斯基直言，市场目前对英伟达的业绩预期与各大巨头雄心勃勃的算力扩张计划之间存在明显的“逻辑脱节”，GPU 供应将在未来 12 至 18 个月内重新成为 AI 部署的核心约束。
SpaceX 的算力路线图再次向市场证明，AI 算力荒到 2027 年都难以得到根本缓解，能稳固锁定 GPU 供货源头的厂商将是这场竞争中的最大赢家。
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