广东
先说北交所今日行情前瞻。
北交所昨天的行情是很不错的，指数大涨，成交量放大，30%涨停板再次出现。
北交所昨天的反弹和我盘前预判的一致，见图：
科技方向预判是对的，强者恒强也是对的，但个股的选择实在无法在开盘前选出。只能根据集合竞价和盘中的买单强弱情况判断，这就很难实时分享了。
不足的是，昨天没想到光通信模块大低开后能快速拉起来，反省。
不过，只要你选的大方向是对的，大概率都是赚钱的。
但是，前排的收益吊打后排。
首选：今天依然是聚焦科技主线，与昨天有区别的是，今天得高抛低吸。
次选：埋伏机器人，静待宇树科技上市。
最后：对应概念找票，首选强者恒强，快人一步。
今天谨慎追高。
我们再说说天广实（874070.NQ）北交所IPO上市研审。
天广实的核心药物MIL62是全球首款获批的PMN（原发性膜性肾病）第三代CD20单抗，三期76周临床完全缓解率49.4%，传统激素仅3.9%，获CDE突破性认定；并且国内百万级中重度肾病患者长期使用激素副作用巨大，临床刚需。
天广实的核心品种MIL62 目前已拿下NMOSD、PMN两大适应症国内上市批件，肾病赛道临床数据具备独家先发优势，长期慢病空间充足。
而竞品罗氏奥妥珠单抗2026年6月进入国内PMN优先审评，预计最快也得1-2年后才能获批上市。
因此，天广实至少拥有2-3年独家商业化窗口期，NMOSD适应症实现国产进口替代。
技术方面，天广实的Fc糖工程改造平台完全自研，ADCC增强工艺自有专利，非外购Me-too 管线，具备持续迭代底层能力。
MIL62覆盖PMN、NMOSD、SLE、滤泡淋巴瘤四大自免赛道，灼识咨询测算2030年四大赛道合计潜在市场66亿元，其中PMN单赛道远期空间50亿元。
短期1-3年：PMN进医保放量，构建唯一营收基本盘，预计医保后患者年治疗费用3-5万元；
中期3-5年：NMOSD稳定贡献增量；
长期5-8年：SLE、FL推进Ⅲ期临床，缓解单品依赖。慢病药销售周期可达十年，现金流稳定性显著优于短期药。
MIL62亚太授权云顶新耀：首付款2300万元，封顶销售里程碑1.86亿元，同步享有区域毛利分成。
但天广实也是典型的单品驱动未盈利Biotech，核心原液产能存在供应链、股权的双重约束，叠加持续大额现金流失、预期业绩完全依赖单一品种等问题或隐患。
其中，赋成生物存在和贝达药业股权绑定、特殊对赌补偿条款（触发条件下无偿转让 2.5% 股权），存在控制权隐患，北交所二轮问询已经专门问询该风险点。
总的来说，我认为天广实是拟北交所IPO上市公司中比较有看点与期待的公司，比那些奇瑞精准帮扶、批量来北交所上市的汽配厂（杰锋动力、莫森泰克）更有吸引力。
新三板市场上与天广实逻辑相似的，还有研发管线更丰富、新药研发上市进度更快的圣兆药物（832586.NQ）。
天广实的核心品种MIL62 目前已拿下NMOSD、PMN两大适应症国内上市批文，并由公司与贝达药业的合资公司赋成生物负责生产运营，但产能爬坡需要时间，新药推广需要时间，药品集采谈判需要时间，集采价格对业绩影响较大。
考虑到新药商业化推广、医院准入、医生教育、患者渗透普遍需要 1‑2 年时间，天广实的短期业绩很难快速兑现。
因此，我认为天广实未来能否取得很好的发展是有较大不确定性的，至少需要1、2年时间才能看到销售情况能否达到乐观预期。
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