闪迪上季营收超预期增近四倍，豪掷140亿回购，但本季指引逊色 | 财报见闻

存储芯片龙头闪迪（Sandisk）上一财季业绩出乎意料地强劲，但本季增长未能达到华尔街的高预期。

美东时间5日周三美股盘后，闪迪公布，截至2026年6月30日的公司第四财季，营收同比增长372%至89.7亿美元，较市场预期高4.3%；非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）39.25美元、为一年前水平0.29美元的135倍，较分析师预期高逾10%。

受存储需求、价格和数据中心业务拉动，闪迪第四财季盈利能力显著改善，调整后毛利率达到84.6%，为一年前的3.2倍，高于市场预期的81.5%。

整个2026财年，闪迪营收达到202.5亿美元，较上年增长175%，显示本轮NAND上行周期和AI基础设施相关需求对公司收入体量的拉动已相当显著。闪迪管理层称，2026财年结束时，闪迪已建立起“领先的技术组合”，并将数据中心业务确立为关键增长支柱。

与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。对于经历7月暴跌、估值快速回落的闪迪而言，大规模回购无疑是管理层释放信心的重要信号，也为股价提供潜在支撑。

不过，财报公布后，周三常规交易时段收跌5.4%的闪迪股价并未止跌回涨，财报发布后，盘后跌幅一度扩大至8%。

分析认为，股价大跌的关键原因并不在于第四财季业绩本身，而在于闪迪的本财季营收指引低于市场预期，调整后EPS指引区间基本落在市场预期附近、指引中值略低于预期。闪迪是AI存储交易的主要受益者，市场对该司怀有极高的增长期待，股价表现显示，“超预期的过去”未能完全抵消“略低于预期的未来”。

第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼

闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。按公司披露口径，营收环比增长51%，同比大幅增长372%、较上一财季的同比增幅251%进一步提速，体现出存储周期上行、价格改善以及AI相关需求扩张的共同推动。

盈利端表现更强。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。调整后营业利润达到71.0亿美元，同样环比增长68%。

毛利率是本季财报中最突出的指标之一。闪迪第四财季调整后毛利率为84.6%，高于市场预期的81.5%，同比提升58.2个百分点。这意味着公司不仅受益于收入放量，也明显受益于产品定价、成本结构和产能利用率的改善。

在当前存储行业上行阶段，价格弹性往往直接传导至毛利率和利润率。第四财季的毛利率水平显示，闪迪在NAND供需偏紧、AI服务器和高端存储需求增长的背景下，仍具备较强的定价能力。

数据中心成为新增长支柱 边缘计算业务仍是最大收入来源

分终端市场看，数据中心业务是本季增长最受关注的亮点。

第四财季，闪迪数据中心收入为29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%、即增近13倍。这表明在AI基础设施投资持续扩张的背景下，闪迪正从传统消费和边缘存储公司，逐步向数据中心存储供应商转型。管理层也在财报中强调，数据中心已经成为公司的关键增长支柱。

边缘计算（Edge）业务仍是闪迪当前最大收入来源，第四财季收入54.3亿美元，环比增长48%，同比增长392%。这一业务的大幅扩张说明，除数据中心外，企业端、终端设备、边缘计算和相关存储需求仍在贡献主要收入体量。

相比之下，消费类（Consumer）业务表现偏弱，第四财季收入5.56亿美元，环比下降32%，同比下降5%。这一部分反映出传统消费电子需求仍未完全恢复，也说明闪迪本轮增长的核心并不在消费端，而在企业级、数据中心和高附加值存储市场。

闪迪全财年营收增长175% 显著受益于存储上行周期

2026财年，闪迪实现营收202.5亿美元，较上年增长175%。这一增速在半导体硬件公司中相当罕见，背后既有行业周期因素，也有AI基础设施投资带来的结构性需求变化。

过去一年，NAND市场供需关系持续改善，行业库存去化、资本开支纪律和AI服务器存储需求共同推动价格上行。此前美国银行等机构也预计，NAND市场供需失衡可能延续至2027年，价格有望继续保持强劲。

这也是为什么在财报前，市场普遍预计闪迪第四财季会录得营收和利润大幅增长。真正的问题并不是公司能否交出高增长数字，而是能否在已经非常高的预期之上继续显著超预期。

从这次财报看，第四财季结果确实强劲，收入、EPS和毛利率都好于市场预期。但在股价交易层面，投资者更关心下一阶段增长斜率是否继续上修。

第一财季营收指引逊色是盘后股价承压的核心

闪迪预计，2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，区间中值约105.5亿美元，较分析师预期的111.6亿美元低近5.5%。这是盘后股价加速下跌的最直接原因。

闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元、中值45美元，市场预期约45.58美元。也就是说，EPS指引大致符合预期，但并未明显超预期。调整后毛利率指引为83.0%至85.0%，相较第四财季的84.6%，基本维持高位，但也没有进一步显著扩张。

对于普通公司而言，下一财季营收仍将环比增长、EPS维持高位，可能已经是不错的展望。但对闪迪而言，市场定价的门槛更高。

财报前，期权市场对闪迪财报后单向波动的定价幅度高达14%，说明投资者本就预期财报会引发剧烈波动。刚刚过去的今年7月，闪迪股价累计暴跌47%，市值蒸发逾1500亿美元，市场情绪高度脆弱。在这种背景下，低于预期的营收指引足以触发盘后卖压。