韩国央行13年来首次恢复购金，黄金牛市迎来新支撑？

韩国央行恢复购金，只是全球央行持续增持黄金的最新案例。有数据显示，45%的央行计划未来一年继续增加黄金储备，60个国家预计未来五年全球官方黄金需求仍将保持增长。德意志银行预计，黄金价格年底有望升至4700美元/盎司。

时隔13年，韩国央行正式重启黄金购买计划。

当地时间8月4日，韩国央行宣布，将恢复黄金储备配置，并将黄金ETF纳入储备投资范围，同时建立购买韩国国内生产黄金的机制。

这意味着，这家曾因上一轮购金时机不佳而长期暂停增持黄金的央行，正重新加入全球央行增持黄金的行列。

以更谨慎方式重启购金

韩国央行此次并未选择一次性大规模增持实物黄金，而是采取循序渐进的配置策略。

韩国银行储备管理部门负责人郑熙燮表示，韩国央行已开始投资黄金现货ETF，并建立了购买韩国国内生产黄金的制度安排。

未来，韩国央行将通过韩国交易所、韩国证券存管公司以及黄金生产商LS MnM等机构组成的合作体系，在市场条件和储备管理需要合适时，逐步购买国内生产的黄金。韩国锌业也将成为符合条件的供应商之一。

不过，韩国此次恢复购金的规模相当有限。

韩国每年生产约40至45吨黄金，大部分来自铜、锌冶炼过程中的副产品，其中约4至5吨出口海外。韩国央行未来主要竞购的，就是这部分出口黄金。

郑熙燮表示，黄金配置属于中长期储备管理战略。“我们不会一次性大规模购买，而是将根据中长期需求，逐步提高黄金在外汇储备中的占比”。

他还强调，随着地缘政治风险逐渐成为全球经济的新常态，黄金作为避险资产的重要性不断提升。

事实上，韩国央行近几个月已多次释放恢复购金的信号。今年早些时候，郑熙燮就在伦敦金银市场协会（LBMA）年会上表示，从中长期来看，黄金显然应被视为一种具有可行性的储备资产。

目前，韩国官方黄金储备约104.4吨，在世界黄金协会追踪的100个国家中排名第40位；然而，黄金占其外汇储备的比例仅为3.5%，在100个国家中排名第98位，仅高于智利和哥伦比亚。

韩国央行此次恢复购金，也意味着持续13年的购金空窗期正式结束。

韩国上一轮购金发生在2011年至2013年间。当时，韩国央行累计买入90吨黄金，平均买入价格约为每盎司1629美元，总耗资约47亿美元。《韩国经济日报》的数据显示，这批黄金构成了韩国当前官方黄金储备的主体。

然而，这批黄金几乎全买在了上一轮牛市顶部。

国际金价在2011年9月创下每盎司1920.30美元的历史高点后迅速进入熊市，到2013年6月最低跌至1180.71美元，累计跌幅接近38.5%，2013年也成为黄金自1981年以来表现最差的一年。

金价暴跌导致韩国央行持有的黄金一度出现约27.5%的账面浮亏。时任韩国央行行长金仲秀因此遭到国会议员质询。到了2015年，这批黄金的账面浮亏一度扩大至约1.8万亿韩元，此后韩国央行停止了黄金购买计划。

不过，随着过去几年黄金进入新一轮上涨周期，当年的购金决策最终被证明具有长期价值。

目前，这90吨黄金市值已升至约118亿美元，较当初购入成本增加约70亿美元。

也正因如此，韩国央行此次反复强调，恢复购金并非因为近期金价调整，而是出于长期资产配置需要。

郑熙燮表示，并不是根据某一个具体价格来决定购买时点，而是会综合国内外黄金价格以及市场状况，在当时判断是否推进购买。

年内金价或在4100美元上下浮动

韩国央行恢复购金，只是全球央行持续增持黄金的最新案例。

近年来，在全球地缘政治冲突加剧、金融制裁风险上升以及国际储备资产多元化趋势增强的背景下，各国央行持续增加黄金储备，以降低对美元资产的依赖。

世界黄金协会数据显示，2026年第二季度，全球央行净购买黄金288.9吨，同比增长62%，创下历史同期新高。

其中，波兰央行购金51吨，为全球最大买家；中国央行继续增持33吨，延续了长期增持趋势；俄罗斯则小幅减持22吨。

如果拉长时间线来看，2024年至2026年7月底，波兰累计购金255.2吨，居全球首位，中国和印度分别增持96.1吨和76.9吨。

截至今年7月底，美国仍以8134吨黄金储备位居全球第一，德国、意大利、法国分列第二至第四位，中国和俄罗斯分别以2332吨和2292吨位列第五和第六。

世界黄金协会最新调查显示，在接受调查的74家央行中，有45%的央行计划未来一年继续增加黄金储备，60个国家预计未来五年全球官方黄金需求仍将保持增长。

持续的央行购金，也成为近年来国际金价的重要支撑因素。部分市场人士认为，官方部门稳定的买盘，是黄金价格能够维持在每盎司4000美元附近的重要支撑之一。

从技术面来看，黄金市场目前正进入异常平静阶段。市场数据提供商Barchart的数据显示，全球最大黄金ETF的布林带宽度已收窄至2025年8月以来最低水平。

布林带（Bollinger Bands）用于衡量价格围绕均线波动的幅度。当布林带明显收窄时，意味着市场波动率降至低位。历史经验表明，这种平静状态通常不会持续太久。不过，布林带收窄只能说明市场可能即将出现一轮较大的行情，但并不能判断价格究竟会向上还是向下突破。

目前，机构对黄金后市仍普遍保持乐观。但普遍认为难以重新回到今年1月创下的历史高位。

德意志银行预计，黄金价格年底有望升至4700美元/盎司；摩根大通虽然下调预测，但仍预计第四季度均价约为4500美元。

瑞银策略师表示，如果美联储避免进一步加息，投资需求复苏，且各国央行保持强劲的购买力度，那么黄金价格可能会在2026年下半年恢复上涨。预测显示，黄金价格将在9月份达到每盎司4400美元，12月份达到每盎司4600美元。之后，预计金价将在2027年3月达到每盎司5000美元，并在6月份达到每盎司5200美元。

世界黄金协会则认为，在市场环境没有重大变化的情况下，2026年剩余时间黄金大概率将在4100美元上下约5%的区间内运行。

不过，业内人士普遍认为，央行购金更多发挥的是“价格底部支撑”作用，而非推动金价持续上涨。

央行通常按照长期储备配置计划逐步买入，并倾向于在价格调整时逢低增持。事实上，即便各国央行创纪录购金，今年1月至6月期间黄金价格仍累计下跌了29%。

真正推动黄金开启新一轮上涨行情，仍需要ETF资金、机构投资者以及普通投资者重新流入市场。

短期来看，市场将重点关注3959美元/盎司这一技术支撑位，即今年6月形成的阶段性低点。如果这一位置被有效跌破，市场对于央行购金能够持续支撑金价的预期或将受到考验。