80 亿美元！核药赛道最大规模产业并购

8月3日，全球放射性药物公司Curium正式官宣与纳斯达克上市核药企业Lantheus达成最终收购合并协议，本次交易整体对价最高可达80亿美元，是近年来核医学赛道规模最大的产业并购。交易落地后，双方将整合全球同位素生产、放射性诊断、靶向放射治疗全产业链资源，打造覆盖肿瘤、神经、心血管三大疾病领域，业务辐射70余个国家的一体化核药巨头。

在全球RDC、诊疗一体化赛道持续升温的产业周期下，本次大额收购充分印证核医学赛道长期增长价值，同时重构全球核药产业竞争格局。

本次收购详情

本次收购采用现金基础对价叠加业绩或有收益权（CVR）的复合支付模式，交易溢价充分反映Lantheus商业化资产的稀缺价值。交割阶段Curium将向Lantheus全体股东支付每股102.50美元固定现金；若2030年前公司前列腺、神经、心脏三大产品线达成预设销售目标，股东可额外获得每股最高12美元浮动现金补偿，综合每股对价上限114.50美元，对应整体交易总价值80亿美元。对比收购消息披露前60日、30日平均股价，本次交易分别给予38%、29%的高额收购溢价，充分认可其成熟商业化诊断管线的长期现金流价值。

资金来源由债权与股权融资组合构成，本次收购不设置业绩交割前置条件；交易完成尚需Lantheus股东大会投票通过，同时完成欧美多国药监、反垄断监管审查，预计2027年上半年正式完成交割。

交割完成后Lantheus将完成退市，纳入Curium全球一体化运营体系，旗下成熟产品、临床管线、全球生产分销网络全部并入合并主体；直至交割前，Lantheus

维持独立上市公司正常经营，同时公司暂停发布2026全年业绩指引。

双方核心管线布局

Curium由全球私募CapVest控股，2025年完成70亿美元规模资本重组，核心优势集中在放射性治疗药物（RDC）与全球同位素规模化生产平台，是少数具备全链条核素制造、全球多中心临床运营能力的国际化企业。公司核心管线围绕PSMA诊疗一体化体系搭建，177Lu-PSMA-I&T是全球晚期前列腺癌重磅放射性治疗药物，关键性III期临床达到主要生存终点，已在多国推进上市申报，同时配套64Cu-PSMA诊断显像剂形成诊、治配对完整方案。

除前列腺癌管线外，Curium同步布局多实体瘤靶向放射配体疗法，在欧洲、亚太搭建标准化核药生产基地，2025年正式设立中国实体，同步推进多款RDC国内临床申报，具备海外成熟商业化落地经验，短板在于美国本土临床诊断渠道与成熟显像产品储备不足。

Lantheus作为美国头部放射性诊断龙头，深耕核诊断领域七十余年，依托多款已上市标杆产品构筑稳定营收基本盘，拥有完整美国医院准入、学术推广体系，核心业务聚焦PET显像剂、心脏超声造影剂两大成熟赛道。商业化管线包含三大支柱产品：

• PYLARIFY是美国市场主流PSMA前列腺癌PET显像剂，全新TruVu改良剂型已获FDA批准，大幅提升生产运输效率；
  

• Neuraceq为增速第一的阿尔茨海默病β淀粉样蛋白显像药物，伴随神经变性疾病新药普及需求持续走高；
  

• DEFINITY心脏超声造影剂占据全美超80%市场份额，二十余年持续稳定贡献营收。

临床管线储备覆盖前列腺、神经内分泌、乳腺等多瘤种放射性诊疗药物，多款tau蛋白显像、新型PSMA治疗剂处于III期注册阶段，短板在于自主治疗类核药管线储备薄弱，缺少诊疗一体化完整开发链条。

产品互补 强强联合

本次并购最核心的协同价值体现在“诊断+治疗”完整诊疗闭环补齐，双方管线不存在同质化竞争，形成高度互补的产品矩阵。Lantheus手握美国市场成熟PET诊断产品，可与Curium 177Lu-PSMA治疗药形成完整前列腺癌诊疗组合，实现先显像精准分期、再靶向放射治疗的标准化临床路径，大幅提升产品临床协同推广价值。

在神经疾病领域，Lantheus阿尔茨海默病系列显像剂，能够与Curium在研神经靶向放射性药物形成配套检测方案；心血管赛道DEFINITY造影剂则补齐Curium非肿瘤核医学业务空白。从产业链底层产能来看，Curium全球同位素生产基地可承接Lantheus显像剂原料供给，降低供应链成本；Lantheus覆盖全美数千家核医学科室的商业化团队，将为Curium治疗药物快速打开美国市场，省去多年渠道搭建周期。

同时双方多条在研临床管线可联合开发，整合靶点配体、同位素标记技术，同步拓展FAP、GRP等全新实体瘤靶点RDC管线，丰富中长期产品梯队。

全球核药赛道高速增长

全球放射性药物行业进入高速增长周期，细分诊疗一体化赛道复合增速突破14%，前列腺癌、阿尔茨海默病、神经内分泌肿瘤为核心增量领域。仅欧美前列腺核药市场规模已达数十亿级别，伴随老龄化加剧、精准诊疗理念普及，全球核医学检查量逐年攀升，RDC靶向治疗药物持续放量。当前行业核心发展瓶颈集中在同位素产能稀缺、完整诊治疗化企业稀缺，多数企业仅单独布局诊断或治疗单一赛道，完整全产业链企业稀缺。

值得一提的是，交易收购方Curium的核心资产Lu177-PSMA-I&T，已由诺华Pluvicto验证了该赛道的商业化确定性，其2026年销售额已突破12亿美元，成长为核药领域的标杆重磅品种，也为后续同靶点产品打开了清晰的价值天花板。

国内创新药企也在该领域快速实现技术突破，思路迪医药自主研发的创新RDC药物177Lu-PSMA-3D1015，正是本土同赛道中极具竞争力的代表性产品。该产品与上述海外资产靶点、治疗核素、核心适应症完全对齐，且展现出了明确的差异化潜力：在今年AACR 2026年会上公布的初步人体临床数据显示，3D1015注射液在人体内展现出精准的肿瘤靶向性、良好的安全性与积极的初步疗效信号，本次IIT临床结果预计将于今年Q3披露；更早的临床前研究更证实，相比已上市的Pluvicto，3D1015可在更低剂量下实现同等抑瘤效果，潜在具备疗效更优、毒副作用更低、治疗成本更可控的me-better特质。

伴随全球核药赛道并购热度持续升温，叠加临床价值与商业化空间不断验证，拥有自主全球知识产权、性能具备国际竞争力的本土创新核药，后续的临床推进节奏与长期价值空间值得持续关注。

结 语

站在全球生物医药产业视角，本次并购是核药赛道全产业链整合标志性事件，传递出全球资本更加看重具备“诊断+治疗”一体化平台企业的核心投资逻辑。过往跨国药企并购多聚焦单一RDC治疗管线，而本次交易证明拥有成熟院内诊断渠道、稳定现金流的核药企业具备更高产业价值。

未来全球核医学赛道并购整合趋势将持续加速，同位素产能、成熟商业化网络、配对诊疗管线将成为头部企业核心竞争壁垒，本次Curium收购Lantheus也将为全球放射性药物产业整合提供标杆范本。

来源：药渡

加入读者交流群：

联 系 我 们 ：wbfsh@staff.weibo.com