【汽车人】德系三强半年报：欧美增量难补在华失血

中国市场从德系车企的利润支柱转为业绩拖累，三大巨头集体转向保守经营。

作者丨张恒

近期，大众汽车、奔驰、宝马相继发布了2026上半年财报。三家德系车企的状况各异，但一致性是：全球市场尚可，中国市场下滑严重，电动化进程放缓。

整体盈利回落

7月24日，大众汽车集团发布2026年上半年财报：营收1581.02亿欧元，同比微降0.2%；营业利润59.31亿欧元，同比下滑11.6%，营业利润率跌至3.8%；税后利润31.03亿欧元，同比大幅下滑30.7%，缩水幅度为三家最大。

销量方面，2026上半年大众汽车全球累计交付400万辆，同比下降8.4%。各区域市场表现分化明显，西欧、东欧、北美、南美均实现同比增长，集团整体销量下滑主要受中国市场拖累。

跨国车企中，大众汽车的电动化转型处于领先水平。2026年上半年，其全球纯电动车交付量43.85万辆，同比下滑5.8%。分区域来看，欧洲电动车市场保持增长态势，但中国与北美市场电动车需求趋于疲软，ID系列全球增长动能不足，集团现金流依旧高度依赖传统燃油车业务。

大众汽车管理层在财报会议上表示：集团当前的核心目标是严控成本、稳定现金流，暂缓激进电动投入，不再单纯依靠补贴换取销量，优先保障集团整体盈利健康度。

7月28日，奔驰发布2026年上半年财报：营收636.63亿欧元，同比下滑4.1%；净利润25.19亿欧元，同比下滑6.3%。

销量上，奔驰2026年上半年累计交付101.15万辆，同比下滑6%；乘用车交付83.72万辆，同比下滑7%。其中，欧洲市场上涨5%、北美上涨15%，海外高端消费需求保持稳定。

问题在于，其乘用车业务上半年息税前利润为8.58亿欧元，同比大跌66%；二季度乘用车息税前利润仅0.49亿欧元，同比暴跌94%，已接近盈亏平衡线。商用车板块表现稳健，对冲了部分乘用车业务的亏损。

主要原因来自中国市场资产调整。2026年二季度，奔驰确认7.52亿欧元中国合资权益投资减值，这笔会计调整不产生现金流出，但记录在报表季度乘用车盈利水平上。同时，管理层也同步下调了全年销量与营收预期。

车型方面，S级、G级、GLS等高端豪华车全球需求基本稳定，持续贡献利润；但C级、E级、GLC等走量主力车型，受到全球价格战与中国本土新能源品牌挤压，销量、利润率下滑。

奔驰管理层表态，拒绝参与价格内卷，不会依靠无底线的降价换取销量。高端豪华品牌溢价是护城河，宁愿适度收缩销量来保住单车利润。

7月30日，宝马集团发布2026年上半年财报：营收622.66亿欧元，同比下滑8%；净利润28.7亿欧元，同比下滑28.5%，盈利回撤幅度显著。

销量方面，宝马2026年上半年累计交付115.67万辆，同比下降4.2%。其中，欧洲市场增长5.4%、美国市场增长3.9%，欧洲正式取代中国，成为宝马全球第一大单一市场。

车型上，X1、X3、X4构成了全球销量基本盘。X1为集团销量最高车型，X3/X4系列海外同比增长16.4%，海外家用豪华SUV需求坚挺。

电动车方面喜忧参半，其新世代iX3海外订单突破10万辆，海外工厂开启双班生产，新车型海外爬坡速度创下宝马纪录；中国市场老款电车产品力滞后，无法复制海外热度。

宝马管理层提出，不会牺牲经销商利润换取短期销量，维持价格与利润双向平衡，保障渠道健康。宝马认为，欧美市场增量无法覆盖中国市场下滑带来的缺口，因此下调全年汽车板块利润率指引至1%-3%，同步推进全球人员优化与研发降本。

横向对比三家车企来看，一方面，区域性盈利逻辑切换，过去十年依靠“中国高销量+高溢价”获取利润，现阶段模式转为“海外稳利润、中国控亏损”维持报表；另一方面，电动化普遍进入瓶颈期，整体电动转型节奏慢于行业预期。

中国市场成利润洼地

显而易见，中国市场是三家德系车企最为棘手的难题，也是2026半年报最大变量。

2026年上半年，大众汽车集团在华交付85.6万辆，同比大跌31.1%，三家车企之中跌幅最大。

销量下滑集中在家用核心车型：朗逸（参数丨图片）、速腾、宝来三款轿车，上半年终端销量普遍下滑30%以上；帕萨特、迈腾等中型轿车，持续被国产新能源B级车分流，终端折扣持续增加，单车利润大缩水；途观L、探岳等SUV车型依靠降价促销也难以稳住销量。

电动车方面，ID.3、ID.4 X、ID.6 X依靠大额终端优惠走量，产品迭代缓慢，智能化配置难以跟上中国市场迭代的节奏。

大众汽车管理层对中国市场的判断务实又谨慎：不再设定高增长目标，现阶段策略以收缩库存、控制无序降价，守住利润底线。

2026年上半年，奔驰乘用车在华交付21.02万辆，同比下滑28%，二季度单季跌幅接近30%。

S级、G级、GLS百万级豪车销量尚可，高端圈层品牌溢价仍然存在；但主力走量车型持续萎缩，C级、E级、GLC三款核心利润车型销量下滑明显。尤其在20万至50万元价格区间，中国高端新能源品牌正在持续挤压奔驰该价位燃油车的生存空间。

奔驰管理层多次公开强调规避恶性价格战，宁可承受销量下滑，不击穿长期价格体系，代价就是市场份额不断被蚕食。

2026年上半年，宝马在华交付26.18万辆，同比下滑20.4%。中国连续多年宝马全球第一大市场的地位，被欧洲市场反超，宝马中国的市场地位历史性下移。

车型表现更是冰火两重天。3系、5系、X3三款走量车型，销量同比双位数下滑，终端优惠持续扩大，曾经高保值豪华车型的溢价大幅回落；7系、X7高端车型销量保持了一定的韧性，贡献了主要利润。

宝马管理层承认，中国市场白热化竞争是集团业绩最大压力来源，现阶段应对思路以稳为主：维护经销商体系、稳定终端价格，等待新世代国产车型落地，短期不推出激进救市方案。

总的来说，全球层面，德系增长已见顶。其中，欧美市场有消费韧性，高端车型具有溢价，帮助三家车企扛住了业绩压力。但电动化推进滞后、燃油车产品迭代放缓、人力制造成本居高不下，成为三家车企面临的问题。

中国层面，则从“小甜甜”变成了“牛夫人”。过去十几年，中国市场是高销量、高利润、高增长；如今角色反转，份额持续流失，导致整体利润被挤压。原因是中国新能源品牌基本完成了主流价格带的覆盖，冲击了德系20万-50万元主力燃油车型。

在战略层面，德系三大车企依旧难以舍弃中国市场；但战术层面，短期内缺少有效手段逆转趋势。未来几年，海外市场保障现金流、中国市场寻求阶段性机会，将成为大众汽车、奔驰、宝马的主要经营策略。【版权声明】本文系《汽车人》原创，出版方所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。