甲醇：静待谈判结果

（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

核心观点：中性 供应方面：本周新增检修装置有内蒙古国泰等，甘肃华亭、兖矿新疆、河南中新、安徽昊源、内蒙古荣信、新疆广汇、新奥达旗、榆煤化、内蒙古黑猫、山西永鑫、青海中浩、陕西黄陵、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。海外装置开工率小幅回升，伊朗部分装置重启，ZPC一套装置重启另外一套计划近期重启，当前海峡继续关闭，8月进口预计大幅减少。

需求方面：传统需求偏弱但开工率小幅回升，醋酸、甲醛、DMF、二甲醚、MTBE开工负荷提升,甲缩醛开工负荷持平，传统下游刚需采购为主，下游采购情绪表现偏淡。烯烃需求变动不大，联泓MTO和新疆恒有MTP装置计划8月重启，关注兑现，其他装置暂未听闻重启计划。

地缘持续发酵，国际原油价格宽幅震荡，但近期美伊再传谈判，市场消息真假难断，关注市场消息变化，短期预计地缘仍难缓解，国际原油价格高位震荡。甲醇短期核心矛盾仍在地缘问题上，但甲醇价格相对其他油化工波幅较小，地缘难缓解的背景下关注多PP空MA的套利，单边谨慎参与。

动力煤：偏多 煤炭价格近期反弹，由于旺季叠加安检影响，但煤炭价格涨幅有限。

国内供应：偏空 国内开工率回落，近期计划检修增多，但当前开工率维持偏高。

进口：偏多 伊朗装置部分重启，但海峡再次封锁导致伊朗发运量骤降，影响8月进口。

下游需求：偏空 传统需求开工率回升但同比偏低，当前需求偏淡；烯烃需求偏弱，8月部分装置重启。

上游利润：中性 甲醇价格回落，上游利润均明显压缩，当前利润中性。

MTO利润：中性 MTO利润窄幅波动，目前利润中性。

库存：偏多 港口库存近期大幅累库，内地库存变动不大，总库存偏低。

国内近期重启计划增多

开工率继续小幅回落

• 截至7月30日当周，全国甲醇装置开工率75.3%，其中煤制甲醇装置开工率81.3%，焦炉气制甲醇装置开工率57.8%，天然气制甲醇装置开工率50.6%。

数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所

月底计划重启增多

• 短期检修装置较多。

数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所

伊朗装置部分重启

• 伊朗ZPC一套装置重启，另外一套近期重启，FPC装置稳定运行中。

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煤炭小幅去库

• 煤炭价格表现坚挺，煤炭旺季日耗持续回升，港口煤炭库存转为去库，短期预计煤炭价格维持震荡，当前库存偏高但旺季逐渐去库，煤炭供需不紧张。

数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

上游利润窄幅波动

• 煤炭价格窄幅震荡，甲醇受地缘支撑表现稍强，煤制甲醇装置利润窄幅波动。天然气制甲醇装置利润和焦炉气制甲醇装置利润近期窄幅波动。截至8月4日，内蒙煤制利润-61.5元/吨，西南天然气制利润-180元/吨，河北焦炉气制利润小幅回落至465元/吨。

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需求表现偏弱

MTO利润继续上涨

• 截至7月30日MTO开工率75.8%，外采甲醇制烯烃装置开工率60%，开工变动不大。

• 华东MTO装置利润继续反弹，地缘反复导致化工价格反弹，甲醇受制于沿海MTO停车增多以及下游需求偏弱影响相对偏弱，MTO利润继续反弹。

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MTO装置部分计划重启

• 新疆恒有MTP装置计划8月初重启，联泓MTO装置计划8月重启。

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传统下游需求小幅回升

• 传统下游开工率小幅回升，但当前开工率处于同期偏低水平，近期MTBE和DMF开工率小幅回升。当前终端需求淡季叠加宏观偏弱导致的弱需求，短期终端需求维持偏弱。

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下游采购近期回升

• 烯烃采购量近期回升，主要由于近期到港增多，部分烯烃采购原料，但当前MTO停车较多，新增采购量有限；传统下游采购量前期采购增多，但上周采购放缓，当前整体采购偏弱。短期预计下游采购需求维持偏弱。

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内地订单转弱

• 内地新签约订单量和待发订单量均走低，内地采购情绪偏弱。

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港口大幅累库

港口库存持续大幅累库

• 上周港口库存72.85万吨，港口可流通库存25.45万吨，港口库存大幅累库，近期到港增多，预计短期继续累库。

• 内地库存小幅累库，近期内地检修增多叠加传统下游阶段性补库，导致内地去库，当前内地库存压力不大。

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烯烃原料库存增多

• MTO样本企业库存小幅累库但仍偏低，主要由于近期到港增多导致小幅累库；传统下游厂家原料库存小幅回升，当前淡季且下游利润较低，近期内地部分补库。

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PP-3MA价差继续反弹

月差冲高回落

• 港口基差窄幅波动，港口库存近期累库，且沿海MTO装置多停车，华东现货偏紧局面缓解，短期预计华东基差偏弱震荡，重点关注后期进口变化。

• 9-1月差近期窄幅震荡，地缘持续导致近端溢价，远期溢价相对较少，但当前月差参与性价比不高，观望为主。

数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

PP-3MA价差上涨

• PP/L-3MA价差近期回升，地缘再度发酵，原油价格大幅上涨导致PP价格相对偏强，但甲醇受制于沿海MTO装置停车较多影响相对偏弱，短期继续关注多PP/PE空MA策略。

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平衡表

甲醇月度平衡表

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