中国AI大模型惊艳华尔街？高盛盘点五大趋势 点名这些投资机会

财联社8月5日讯（编辑 潇湘）近来，中国AI大模型惊人的发展速度，愈发受到了华尔街和硅谷的关注。在全球多模型聚合平台OpenRouter发布的最新一周AI大模型调用量榜单中，排名前五的产品全部由中国企业研发。

注：红色部分为中国大模型市场份额

这得益于中国大模型“爆杀”全球同业的性价比优势，其定价通常只有西方同类产品的三分之一——在某些情况下，甚至只有美国前沿模型成本的百分之一。

简而言之，华尔街也开始不得不承认，AI领域可能正处于一条超速上行的技术采纳曲线上，极致的性价比与突破性的多模态能力正从根本上重塑市场竞争规则。

对此，高盛Ronald Keung和他的中国互联网团队就在周一发布的最新报告中，分析了中国人工智能模型的惊人增长轨迹。高盛重点指出了以下五大重要进展：

①多模态赛道迎来产品集中落地

MiniMax于7月31日推出的H3模型，其全模态能力、开放权重方法以及显著降低的价格/成本是主要亮点；而字节跳动推出的Seedance 2.5(7月31日上线API通道)，则继续在长时长生成AI(最长30秒)和一致性(50个多模态参考输入)方面保持领先；高盛认为，智能体功能的扩展将进一步推动内容创作的采用与普及。

注：各大模型的市场份额变化趋势，红色为MiniMax智能体，浅蓝为Deepseek,天蓝为智谱，橙色为千问，黄色为小米，深蓝为腾讯

②高端代码类万亿参数模型竞争加剧

随着大语言模型Scaling Law(规模化法则)的持续演进，高盛预计未来数月内，在2-5万亿参数量级的高端编码/代理型模型领域，竞争将日益激烈。阿里巴巴推出的Qwen3.8 Max(总参数2.4万亿)在Arena.ai的整体Code Arena及前端编码排名中均有所提升。

③中轻量级性能跃升

小型/以代理能力为核心的模型，在编码/代理性能方面也有所提升。DeepSeek V4 Flash正式版API上线后，其表现优于此前发布的V4 Pro预览版；腾讯的Hy3相较于Hy3预览版也实现了显著的性能提升。高盛认为，基于监督微调(SFT)的后训练(Post-training)是推动这些关键性能提升的主要因素；

④企业智能体/工作台部署加速

互联网大厂率先布局面向办公场景的智能体产品：如腾讯的Workbuddy，以及阿里巴巴基于QwenWork的产品重构。厂商通过搭建全链路工作台，沉淀真实代码与智能体执行数据，反哺大模型迭代。

⑤AI资本开支持续加码

随着预计2026年下半年国内计算资源供应将增加，企业持续聚焦AI资本支出。

综合考虑最新的行业格局和ARR(年度经常性收入)发展情况，高盛上调了智谱AI（02513.HK）、MiniMax（00100.HK）的全年收入预期。其中，对智谱AI今年的收入预期上调35%，2027年上调4%，2028年下调2%。对MiniMax在2026–2028年的收入预期上调22%–64%，核心逻辑是业务结构向高增长API业务倾斜。

同时基于风险回报比，高盛维持对智谱的“中性”评级，对MiniMax的“买入”评级。

整体而言，尽管目前市场对AI变现的时间表仍持谨慎态度，但高盛对营收加速增长持坚定乐观态度。高盛将中国AI大模型2026年年化经常性收入(ARR)的预期大幅上调至130亿美元——此前预测为100亿美元。

高盛指出，市场显然低估了行业正加速从免费的C端消费级应用，向具备强变现能力的企业级智能体工作流转型的巨大潜力。

高盛在报告中大致给出了以下可操作的投资建议：

给予MiniMax“买入”评级(目标价800港元)：高盛认为，该标的的风险收益比具备极高的上行吸引力。该公司近期推出的H3多模态模型(无缝融合文本、图像、视频和音频)采用了开放权重架构，定价仅为同类竞争产品的30%–50%，极具颠覆性。这种架构效率将成为2026年下半年ARR快速增长和估值显著回升的强劲催化剂。

超配云计算与数据中心板块：这仍是高盛的首选子板块。高盛看好万国数据（09698.HK)、世纪互联(VNET)、阿里巴巴(09988.HK)和金山云(03896.HK)。来自编程和自主AI的AI词元需求激增，加上超大规模云服务商在2026年下半年大力增加资本支出，将带来明显的利润率提升和定价能力。

国内算力资源供应趋于宽松：高盛建议密切关注阿里巴巴旗下平头哥半导体公司与腾讯(00700.HK)积极部署国产AI芯片的进展。硬件基础设施的瓶颈正在逐步解除，为下一代2万亿+参数模型的问世铺平了道路。

无论如何，AI赛道的竞争重心，目前已从纯粹的模型智能，转向最佳的性能与价格平衡以及自主智能应用生态系统。