连续两期财务数据超预期，清科的创投生态布局进入加速兑现期

2025年财报发布后，清科控股(01945.HK)以一组数据刷新了市场对这家创投服务平台的认知：全年营收2.32亿元，同比增长20.5%；净利润7080万元，同比大增474.2%；毛利率从34.8%跃升至46.6%，净利率从6.4%提升至30.5%。

如果说年度报告代表的是过去一年的经营成果，那么中期业绩预告则更能反映一家公司当下的增长势头。近日清科控股发布正面盈利预告，预计2026年上半年营收约6800万元至7400万元，同比增长21.86%至32.62%；净利润约1300万元至1800万元，较2025年同期净亏损1480万元实现扭亏为盈。

透过这连续两份超预期的财务报告，不难看到，清科控股商业模式的确定性与成长性正在被市场反复确认。

二十余年深耕中国创投生态，清科控股构建了数据服务、营销服务、投行证券服务、培训服务四大业务板块，形成了从信息触达、圈层链接到资本服务的全链条闭环。如今这家公司正以AI大模型重构数据底座、以投行证券服务打开增长天花板、以战略投资布局未来增量，完成从行业基础设施到价值创造引擎的跃迁。

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二十余年品牌积淀叠加AI大模型，数据底座完成智能化跃迁

清科控股在中国创投行业的地位，可以用基础设施四个字来概括。

自2000年成立以来，清科发布的投资机构排名与研究报告，已成为中国股权投资行业评价机构实力、辅助募资与投资决策的重要参考基准。清科研究中心每年发布的中国股权投资年度排名，被全行业视为衡量机构地位的权威标尺。

在内容端，投资界等线上资讯平台构建起覆盖移动应用、网站及主流第三方平台的全渠道传播网络，累计吸引超过390万用户，深度触达政企决策层与高影响力人群。通过线上广告服务，投资界亦为包括众多知名企业在内的多元化客户群体提供精准的品牌曝光与营销解决方案，持续拓展商业边界。

在场景端，清科控股构建起从千人峰会到深度链接再到资源整合的多层级线下矩阵。一年一度的中国股权投资年度大会集结众多顶尖投资人与领军企业家，已成为观察中国科技创新风向的重要窗口。沙丘投研院及清科投资研修院则将触角延伸至更深层的圈层渗透，持续陪伴并赋能企业家与投资人学员，构建起一个自我迭代的创投人才网络。中国基金合伙人大会（升级为SuperLink大会）则聚焦于资金端的深度链接，吸引来自FOFs、政府引导基金、险资及VC/PE机构的众多代表齐聚一堂，将品牌影响力转化为实际的资本配置效率。

在数据端，清科数据（PEDATA）（原：私募通）整合了中国股权投资行业的多维数据，为投资人、创业者、成长型企业及政府机构提供及时、准确、全面的专业数据服务。清科数据（PEDATA）注册用户截至2025年末已超过38万。此外，清科研究中心持续输出定制化与标准化研究报告，协助行业参与者追踪趋势、理解变化、分析机会。

品牌公信力、内容触达力、场景链接力与数据穿透力四重叠加，使清科在中国创投生态中形成了难以复制的信任壁垒与资源聚合能力。

2025年，清科控股在AI赋能领域迈出了里程碑式的一步。公司正式推出中国创投行业大模型垂类应用CapAI，这是国内首个面向股权投资全领域的行业大模型应用平台。CapAI深度融合了清科二十余年积淀的行业大数据与清科数据（PEDATA）动态数据库，重构了股权投资决策逻辑，为行业募投管退全流程提供智能解决方案。核心产品清科数据（PEDATA）同步完成全方位智能升级，实现了从信息检索到智能分析的跨越。同年3月，公司率先上线国内首个AI产业数据系统，为投资者一键解锁万亿级AI赛道的投资机遇。

清科数据秉持数据重塑认知、智能优化决策的产品价值主张，运用深度学习和自然语言处理等技术，集私募股权行业的多维度数据于一体。这一跃迁意味着清科的数据服务正从信息提供向智能决策全面转型，不仅巩固了其在创投数据服务领域的领先地位，更为投行证券、战略投资等其他业务板块注入了AI驱动的决策能力。

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投行证券服务爆发式增长，四大业务协同构建创投生态闭环

投行证券服务是2025年清科控股业绩增长最核心的引擎。该板块全年收入达1.03亿元，同比激增297.7%，首次跃居公司第一大收入来源。更为关键的是，投行证券服务实现从毛损170万元到毛利6000万元的扭亏为盈，毛利率由2024年的-6.6%大幅提升至58.5%。

（来源：同花顺）

这一跨越式突破源于公司过去几年在投行能力上的系统建设与市场培育。清科控股重点聚焦人工智能、生命科学、硬科技及前沿科技领域的高成长企业，围绕私募融资、并购重组、上市保荐等核心投行服务，为科创企业提供全周期资本支持。2025年，公司担任保荐及承销机构的股权融资项目顺利发行上市，承销保荐收入大幅增加。此外，2025年12月De-SPAC交易完成，相关合同负债约2618万元确认为收入，进一步增厚了当期业绩。

进入2026年，清科投行的项目储备进入密集兑现期。清科资本先后担任云中融信、德兰明海的港股IPO独家保荐人，覆盖智能实时通讯、新能源储能新兴赛道。2026年7月，清科证券进一步参与全球AI光模块龙头中际旭创的H股上市，担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。这亦是继2019年的阿里巴巴之后,港股最大规模的IPO项目。

可见，从成长期企业的独家保荐到超级大盘股的联席账簿管理，清科投行在项目密度与项目体量上实现了双重进阶。

清科控股的竞争力不仅来自单一业务的突破，更源于四大业务板块之间的深度协同与生态闭环效应。

数据端，清科数据（PEDATA）与CapAI大模型构成的智能底座，为全链路服务提供精准支撑。营销端，投资界资讯平台与线下品牌活动构筑的流量入口，为投行等业务持续输送高质量项目源与客户资源。培训端，沙丘投研院等品牌积淀的人才网络，则源源不断地为整个生态注入行业信任与合作伙伴关系。数据洞察、流量入口、人才网络与资本服务形成正向循环，这种生态协同不是简单的业务叠加，而是一种自我强化的飞轮效应。

在战略投资领域，清科控股的布局也在持续深化。2026年上半年，清科控股相继参与了基流科技、瞬恒智能、飞眸医疗、讯兔科技、量旋科技等企业的融资。这些投资案例覆盖了人工智能、具身智能、生物医药与前沿科技等硬科技赛道，依托二十余年积累的行业数据与产业洞察，清科控股并非简单的财务出资人，而是以产业赋能者的角色深度参与被投企业的成长。通过资本注入与生态资源嫁接的双轮驱动，清科为被投企业链接后续融资、产业合作、战略咨询等全方位支持，围绕国家战略性新兴领域持续深耕布局。

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行业全面回暖叠加政策红利，价值重估窗口已经打开

2025年全年业绩的爆发，离不开中国股权投资行业整体回暖的大背景。

根据清科研究中心发布的《2025年中国股权投资市场年度统计数据》，2025年新募集基金数量和规模分别为5039只、1.65万亿元，同比分别上升26.6%、14.1%。投资案例数和金额分别为10795起、9287亿元，同比上升28.4%、45.6%。退出案例数在IPO及并购市场回暖等因素推动下显著增长。募投退三大环节同步修复，宣告行业走出持续三年的调整期。

进入2026年，复苏势头进一步加速。清科研究发布的最新数据显示，2026年上半年中国股权投资市场加速回暖，募资、投资、退出方面三大环节数据均实现同比正增长。募资端，上半年新募集基金数量和规模分别为3981只、10494.64亿元，同比分别上升95.8%和49.6%。投资端同样延续回暖态势，上半年共完成5944起投资案例，同比上升14.7%；投资金额约5654.00亿元，同比上升31.9%。退出端也交出亮眼成绩单，被投企业IPO及并购退出持续活跃，2026年上半年共发生2503笔退出案例，同比增加8.3%。

（来源：清科研究中心）

政策层面的支持力度同样前所未有。2026年政府工作报告和十五五规划纲要对创投行业作出历史性顶层定调，通过设立国家创业投资引导基金、拓展多元化退出渠道等系统性部署，为行业发展注入强劲动力。

（来源：烯牛数据）

此外，港股市场的结构性变化同样值得关注。港交所数据显示，2026年上半年香港共有87家新上市公司，IPO集资额达2102亿港元，同比增长92.1%，创近五年同期新高，港交所IPO活跃度稳健回升，排名全球第二。结构层面，硬科技与A+H双核驱动成为主导力量，科创企业占港股IPO发行规模的63%，较2025年16%的占比实现了跨越式提升。募资端的活跃直接传导至创投机构的退出端，港股IPO募资额倍数级增长让一级市场资金循环重新打通，创投机构募投管退良性循环的生态进一步夯实。清科控股作为连接创投生态的服务平台，其投行、数据、培训等业务线均与这一循环深度耦合。

当宏观层面的行业回暖与港股市场的结构性变化形成共振，清科控股的价值验证也从行业叙事进入到了公司层面的估值检验。截至2026年8月4日，清科控股市值约4.49亿港元，动态市盈率5.75倍，市净率0.63倍。而港股市场同行业公司市盈率约15-22倍。清科的这份低估与公司净利润以及投行证券收入的亮眼表现之间，形成了显而易见的背离。

当前估值的核心矛盾在于，公司业务结构正在发生迁移，但市场估值逻辑尚未完成同步调整，尤其是当下估值也未能充分反映其生态壁垒的稀缺性。显然这一认知差的修复，既需要公司以持续业绩建立可信度，也有待市场在更长的时间维度中完成对清科控股商业模式价值的重新定价。不过当一家公司的身份从行业服务者延伸为价值创造者，其估值逻辑的重构，从来不是一蹴而就的事情，但方向已经清晰。