老牌中药企业，四年换三任董事长

作者 | 颜色

编辑 | 郑瑶

控制权变更尚未落地，太龙药业董事长再度换人。

01

被高频更换的董事长

8月4日，太龙药业发布公告，董事长陈四良正式担任公司法定代表人。

7月24日，王荣涛因身体原因辞去太龙药业董事长、董事、董事会战略与发展委员会主任委员及在子公司的相关职务，陈四良接任董事长。

太龙药业是河南省首家医药上市公司（1999年上市），如今已是其四年内第三任董事长——2022年的尹辉、2025年的王荣涛，到2026年的陈四良。三人的任职背景均指向郑州高新区管委会这一实际控制人。

就任董事长前，陈四良已是太龙药业董事。其曾任审计署驻郑州特派员办事处投资处副处长，现任郑州高新投资控股集团有限公司党委副书记、董事、总经理。

2025年12月8日，太龙药业控股股东泰容产投、持股5%以上股东众生实业与江药控股签署《股份转让协议》；同日，泰容产投与江药控股签署《一致行动协议》。

交易完成后，太龙药业控股股东将变更为江药控股，实际控制人将变更为江西省国资委。

截至目前，上述交易尚未完成交割，郑州高新区管委会仍是太龙药业的实际控制人。

但控制权转让仍有变数。

截至8月4日，太龙药业持股5%以上股东郑州众生实业集团有限公司所持5000万股（占总股本8.71%）被郑州市金水区人民法院轮候冻结，系财产保全措施；其持股已100%处于质押、司法标记或轮候冻结状态。

众生实业是此次交易中与江药控股签署《股份转让协议》的转让方之一，虽未参与一致行动安排，但其股份被冻结，意味着相关股份无法办理过户登记。若不能及时解冻，将直接影响控制权转让的最终落地。

由此来看，太龙药业四年三任董事长的频繁更迭，根源在于控制权的反复变动。

对照上市公司控制权变更的惯例，新控股股东通常在股权交割完成后才改组董事会。若江西省国资委顺利接手太龙药业，管理层大概率将再度调整。

市场普遍将陈四良的接任视为郑州国资在控制权移交前的过渡性安排。

02

新的突破口？

太龙药业为何需要新的管理思路？

自2022年郑州国资入主以来，太龙药业经营持续承压。其营收增速由2022年的22.20%逐年走低至2025年的-9.46%，依次为22.20%、5.57%、-6.21%、-9.46%；2025年实现营收17.58亿元。

同期，归母净利润在2022年亏损的低基数上大幅波动，2023年至2025年同比增速分别为160.32%、16.00%、18.74%。但利润的修复主要依赖费用端的压缩：2025年销售费用同比削减23.24%，研发费用下降32.82%。

药品制造（含药品制剂、中药饮片）、药品研发服务与药品药材流通是太龙药业营收的主要来源。2025年，销售占比最高的药品制造营收同比下滑18.46%，药品研发服务营收同比下滑16.74%。

相对亮眼的是，2025年药品药材流通业务营收同比上涨113.30%。不过，该板块营收占比仅约15.84%，对总营收的贡献仍有限。

太龙药业主要产品包括双黄连口服液、小儿清热止咳口服液、双金连合剂、丹参口服液等。其中，双黄连口服液更是一度被视为明星产品，但2025年，以双黄连口服液为代表的中药口服液营收同比下滑19.06%。

作为A股中药企业中体量相对较小的一家，太龙药业整体抗风险能力有限。

2025年，太龙药业部分中药饮片在全国集采中中选，叠加市场竞争及价格调整影响，营收同比小幅下滑；药品研发服务业务受订单价格下降、项目结构变化影响，营收同比下降。

2026年，第四批全国中成药联盟集采已公布中选结果。随着中成药集采大面积铺开，中成药企业的竞争重心转向临床价值与成本控制，对太龙药业这类体量偏小的企业而言，挑战尤为明显。

太龙药业开始寻求新的管理思路。

03

股价与收购价的差距

市场在赌什么？

据东方财富Choice/雪球数据，申万“中药”板块66家企业中，年初至8月4日共20家股价上涨，太龙药业是其中之一，区间涨幅约13.90%。

业绩承压，股价却逆势上行。截至8月4日收盘，太龙药业报7.48元/股，较前一交易日上涨0.2元。

市场交易的不是当前业绩，更多是控制权变更的预期溢价。

根据控股股东泰容产投与江药控股签署的协议，泰容产投将其所持太龙药业5010万股（占总股本8.73%），以11.043元/股的价格分两次转让给江药控股，总价款约5.53亿元。

11.043元/股较8月4日收盘价7.48元/股高出3.563元/股，溢价约47.6%。需要说明的是，协议转让价通常包含控制权溢价与锁定期成本，不能直接与二级市场价对等。这一价差空间，反映市场对江药控股入主后的整合预期。

江药控股成立于2025年5月7日，是江西省国资委旗下江药集团的全资子公司，主营药品批发、企业总部管理，目前尚未开展实际经营业务。其母公司江药集团是江西省医药领域头部企业、国内院外医药流通的头部玩家。

近年来，国资频频入主中药企业——从国药集团、华润医药等央企，到山西、黑龙江等地国资，均在加速落子。

截至8月4日收盘，A股中药行业市值前十企业中，至少7家具有国资相关背景（含第一大股东为国资但无实控人的情形）。

对江西国资而言，若顺利将太龙药业收入囊中，将直接收获一个A股上市平台，为后续整合医药产业链提供资本运作载体。

江药集团的优势在院外医药流通，太龙药业的长处在药品制剂生产与研发，两者理论上可形成“工业+商业”的产业链互补。

太龙药业的控制权变更故事仍在继续。交割尚未完成、管理层再度换人——这家老牌中药企业的下一幕，正在等待新的书写者。

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